Um amigo me mandou mensagem perguntando se eu já “enriqueci de verdade e me escondi com méritos”. Não estou fazendo pose. As pessoas que me acompanham em outras plataformas provavelmente já sabem: nesta rodada, eu usei uma alavancagem de 4x para apostar na alta da Nvidia, mirando o relatório de resultados. Quanto ganhei exatamente hoje? Vocês mesmos calculam. Se eu disser o número, vai soar como exibicionismo.
Quando os resultados saírem, vou ouvir a teleconferência inteira e comentar 5 pontos que, na minha opinião, são interessantes.
1、Jensen disse em pessoa: a IA atingiu um ponto de inflexão no nível dos negócios.
O mercado está fechando rapidamente o ciclo do modelo de negócios de IA de todas as empresas. O Token está passando de “despesa” para “fluxo de caixa e ativos”, e a IA começa a realmente gerar lucros. Esse julgamento tem evidências paralelas — no último trimestre, o número de usuários pagantes do Gemini da Google cresceu 40%. Não é apenas um conceito: está começando a monetizar.
2、A demanda não só não parou, como está acelerando.
Nesta mesma época do ano passado, basicamente era um laboratório impulsionando a infraestrutura; hoje, já entramos na "era de ouro dos novos laboratórios de IA e das startups", com vários laboratórios de ponta expandindo em paralelo e o ecossistema de modelos de código aberto prosperando. Em especial, o ímpeto de crescimento da IA física até deixou o próprio Jensen surpreso.
3、A produção em massa da Vera Rubin entra em ramp-up completo, e a oportunidade de receita por GW salta para 40 bilhões.
Huang confirmou na reunião que a nova plataforma Vera Rubin já está em fase de ramp-up total de produção em massa, dizendo que será a plataforma de produto mais rapidamente avançada da história da Nvidia. Com o ecossistema Rubin (Vera CPU + Rubin GPU + NVLink + sistema de rede) sendo implementado, a oportunidade de receita do sistema por GW (gigawatt) vem subindo continuamente: de 18 bilhões de dólares no Hopper → 25 bilhões no Blackwell → 40 bilhões no Rubin.
O mais agressivo é que a gestão deu uma orientação prospectiva rara: o crescimento esperado para o FY2028 está ancorado em torno de 70%. Mas atenção — 70% não é o teto do mercado de IA; é o teto da Nvidia dado a capacidade de fornecimento dos fabricantes upstream de memória. A demanda está no teto; a oferta, no piso.
4、A margem bruta bateu no fundo e deverá subir nos próximos trimestres — e a pressão vem justamente da memória.
Os componentes de memória estão em escassez em todo o setor devido à expansão frenética da infraestrutura de IA, elevando o custo unitário. O Q3/Q4 terá uma leve pressão de curto prazo, e a margem bruta deve tocar o fundo na faixa de 71%~72%. Com a normalização do mecanismo de preços e a transição para a nova plataforma, isso deverá ser absorvido de forma estável nos períodos seguintes.
A subentendida aqui é crucial: SK Hynix, Samsung e Micron, esses fabricantes originais de memória, ainda detêm um poder de precificação fortíssimo mesmo diante de um gigante de primeira linha como a Nvidia. Sua capacidade produtiva está profundamente amarrada à onda de IA em HBM e memória de alta largura de banda, o que se traduz diretamente em margens brutas e alavancagem de resultados muito impressionantes para os fabricantes originais de memória. Além disso, o consumo de memória de ponta pelo downstream não desacelerou em nada; com a produção em massa da Vera Rubin, as exigências de capacidade e número de camadas de HBM (saindo do HBM3e para níveis mais avançados) crescem de forma geométrica — preço unitário alto, volume de embarque alto, ganhando dos dois lados.
5、Os embarques de CPU dispararam, e a Vera CPU tornou-se um motor de crescimento independente.
A receita acumulada da geração anterior Grace CPU nos últimos 12 meses já ultrapassou 5 bilhões de dólares. Após a Vera CPU de nova geração entrar em produção em massa, a gestão espera que a receita independente e complementar relacionada a CPU no FY2028 cresça mais de 100% ano contra ano, abrindo um novo TAM de até 200 bilhões de dólares e quebrando o padrão anterior altamente dependente da combinação "GPU + CPU x86 tradicional".
Por que isso é importante? No fundo, o desempenho de CPU da Nvidia reflete a demanda das empresas por melhorias no modo de longas conversas em IA. A principal evidência do boom da demanda corporativa é a escalada dos volumes de CPU — porque a CPU é peça-chave para longas sessões de perguntas e respostas em IA corporativa e para o desenvolvimento de agentes, além de ser o principal termômetro da demanda e do mercado como um todo.
Para fechar: este resultado da Nvidia confirmou de uma só vez cinco linhas — "fechamento comercial da IA + aceleração da demanda + restrição de oferta + poder de negociação da memória + escalada dos CPUs corporativos". Quanto à alavancagem, ganhar dinheiro é tanto habilidade quanto sorte; não use minha posição como modelo para a sua.