Uma das lições mais difíceis em investimentos de valor: empresas cíclicas negociam “ao contrário”.

Quando uma ação cíclica parece absurdamente barata em P/L — lucros no pico, múltiplos comprimidos — isso geralmente é seu sinal de venda. O mercado já está precificando a recessão.

Quando ela parece exorbitantemente cara — lucros no fundo, P/L disparado — isso muitas vezes é uma oportunidade de compra. Você está pagando mais pelos lucros do vale, mas o ciclo vai virar.

É por isso que eu sempre normalizo os lucros ao longo de um ciclo completo antes de tomar uma decisão. Múltiplos de um único ano em cíclicas são uma armadilha. Você precisa entender em que ponto do ciclo você está, como fica o poder de lucros normalizados e se a administração tem força financeira no balanço para atravessar o período mais difícil.

Pode parecer contraintuitivo, mas é assim que cíclicas funcionam. Ignore isso e você comprará o topo todas as vezes.