Uma liquidação de uma posição de 7,4 milhões de dólares em WETH trouxe 802 mil dólares em receita para Aave, que é apenas uma pequena parte dos quase 900 milhões de dólares em receita que o protocolo terá em 2025. O que o fundador Stani Kulechov possui é o império de riqueza forjado por esses fluxos de caixa contínuos.
Em 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA encerrou a investigação de quatro anos sobre a Aave sem tomar qualquer ação de execução. Esta vitória regulatória trouxe uma certeza sem precedentes para a Aave, e o fundador do protocolo, Stani Kulechov, imediatamente anunciou a proposta de governança de 'compartilhamento de receita fora do protocolo'.
Enquanto o mercado ainda se deleita com a alegria da desregulamentação, observadores perspicazes já começaram a analisar a situação financeira pessoal de Stani. O código de sua riqueza não vem das flutuações de preços dos tokens, mas está escondido no fluxo de caixa estável do funcionamento do protocolo Aave.
01 Decodificação da Riqueza
Sobre o patrimônio líquido pessoal de Stani Kulechov, estimativas externas rondam entre 300 e 500 milhões de dólares. Esse número provém principalmente de duas fontes centrais: ele possui cerca de 1,6 milhão de tokens AAVE, que valem aproximadamente 200 milhões de dólares com base no preço atual.
O mais crítico é que o protocolo Aave acumulou lucros de mais de 500 milhões de dólares nos últimos 5 anos; mesmo levando em conta apenas 10% desse valor, seus dividendos ultrapassam 50 milhões de dólares. A soma dessas duas principais fontes de receita já chega a quase 300 milhões de dólares.
Essa estrutura financeira difere essencialmente da dos fundadores de empresas de tecnologia do Vale do Silício. O mecanismo de taxas do protocolo da Aave cria fluxo de caixa contínuo, dependendo diretamente da valorização do capital.
02 Cenário de Mercado
Atualmente, a Aave tem uma capitalização de mercado de cerca de 2,16 bilhões de dólares, ocupando uma posição forte no espaço das criptomoedas. O total histórico de depósitos processados pelo protocolo já atingiu 33,3 trilhões de dólares, com a quantidade de empréstimos emitidos se aproximando de 1 trilhão de dólares.
De acordo com a análise de dados on-chain, a Aave alcançou um valor total de locked assets de 120 bilhões de dólares em 2026, ocupando 59% do mercado de empréstimos DeFi. Por trás desse enorme número estão 55 mil usuários ativos mensais e 14 mil usuários ativos diários.
O protocolo V3 da Aave se destaca, com um número de usuários ativos diários que é 7,69 vezes maior que o do protocolo V2. Isso não é apenas um jogo de números em participação de mercado; representa a importância sistêmica da Aave em todo o ecossistema DeFi.
03 A Verdade do Fluxo de Caixa
A lucratividade da Aave é claramente visível através de suas taxas de protocolo. De acordo com os dados mais recentes, as taxas anualizadas do protocolo Aave V3 atingiram 699 milhões de dólares, e as taxas acumuladas ultrapassam 1,281 bilhões de dólares.
Uma análise detalhada de sua composição de receita revela que, no terceiro trimestre de 2025, a receita total trimestral da Aave atingiu 259 milhões de dólares, a maior parte proveniente de juros sobre empréstimos. Esse modelo de receita é semelhante ao dos bancos tradicionais, mas a estrutura de eficiência apresenta diferenças essenciais.
Uma análise aponta que o lucro gerado por cada 1 dólar em depósitos em bancos é 10 vezes maior do que o de 1 dólar em USDC na Aave. Essa diferença de lucratividade se deve a vários fatores fundamentais: o custo de financiamento dos bancos tradicionais é baseado na taxa de referência do Fed, enquanto as taxas de depósito em USDC na Aave geralmente são um pouco mais altas do que os rendimentos dos títulos do governo.
Ao mesmo tempo, os bancos estão envolvidos em atividades de conversão de risco mais complexas, gerenciando dezenas de bilhões de dólares em empréstimos não garantidos, com riscos muito maiores do que "gerenciar o valor colateral de ETH em duplicidade". O setor bancário também tem uma natureza oligopolista, com altos custos de conversão para usuários e barreiras de entrada na indústria.
04 Caminho da Transformação
Em 2026, o foco estratégico da Aave está mudando de um protocolo de empréstimos puro para uma infraestrutura de crédito totalmente on-chain. O núcleo dessa transformação é a próxima atualização do Aave V4, que adota um design "central-radial" destinado a unificar a liquidez entre redes, abordando o problema da fragmentação central do DeFi.
A chave para a atualização do V4 não está em aumentar o volume de transações, mas em melhorar a eficiência de capital e a margem de lucro para cada dólar de liquidez. Se for bem-sucedida, a escala da Aave se tornará uma vantagem duradoura difícil de replicar para os concorrentes; se falhar, o protocolo se tornará mais suscetível a concorrentes que otimizam taxas de juros e selecionam riscos.
O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, comparou aplicações DeFi de baixo risco como Aave à função de "busca" do Ethereum, semelhante à posição do Google na internet. Ele acredita que esse modelo pode continuar a impulsionar a receita de taxas de transação sem colocar pressão excessiva na rede subjacente.
05 Desafios Cruciais
Apesar das bases fundamentais fortes, a Aave ainda enfrenta vários desafios cruciais. O primeiro é a controvérsia de governança. No final de 2025, houve uma disputa pública entre a Aave DAO e a Aave Labs sobre a distribuição de receitas, resultando em uma queda temporária de cerca de 500 milhões de dólares em valor de mercado. Esse atrito na governança expõe o risco de desconexão entre o sucesso do protocolo e o valor do token.
Em segundo lugar, está o problema da captura de valor. O protocolo da Aave pode continuar a crescer, mesmo que o token AAVE não consiga capturar o valor econômico que cria. Se as atividades nas frentes de interfaces, canais institucionais e produtos de marca não puderem se traduzir em fluxo de caixa duradouro, a multiplicação da avaliação será limitada, independentemente do uso.
Em terceiro lugar, está a questão de que a adoção institucional pode contornar os tokens. A participação institucional na plataforma Horizon pode ampliar o papel da Aave como infraestrutura, mas não aumentará a demanda pelo token AAVE. Nesse caso, a adoção do protocolo e a avaliação do token continuarão a se diferenciar.
06 Lógica de Transação
Em termos de desempenho de preços, a AAVE recentemente formou um suporte chave na faixa de 130 a 150 dólares. Se conseguir romper a resistência de 250 a 280 dólares, poderá iniciar uma recuperação mais forte; se cair abaixo dessa faixa, poderá buscar níveis mais baixos.
A análise técnica mostra que o indicador RSI da AAVE atingiu 34,75, entrando na zona de sobrevenda, mas não em níveis extremos, indicando uma possível recuperação técnica em vez de uma reversão significativa. O gráfico de barras do MACD ainda mostra uma tendência de baixa, mas vários analistas notaram sinais precoces de enfraquecimento.
Para as perspectivas de preços de 2026, diferentes instituições forneceram previsões de cenário. A previsão de cenário base da 21Shares é de 188 dólares, a previsão otimista é de 220 dólares e a previsão pessimista é de 113 dólares. Essas previsões se baseiam em fatores como eficiência de execução do protocolo, melhorias de capital e credibilidade na governança.
07 Perspectivas de Longo Prazo
A longo prazo, o futuro da Aave depende de vários fatores-chave. A clareza regulatória foi principalmente alcançada, e a decisão de não ação da SEC removeu os principais obstáculos. Melhorias tecnológicas, especialmente o lançamento do V4, determinarão se a Aave pode se transformar de um protocolo de empréstimo em uma pilha completa de crédito.
A adoção institucional está acelerando. Em janeiro de 2026, uma transferência de 769 milhões de dólares em USDT para Aave sinalizou que uma grande liquidez institucional está entrando no sistema. Além disso, a colaboração da Aave com instituições financeiras importantes, como Circle, Ripple e Franklin Templeton, permite a tokenização de ativos do mundo real, ampliando a diversidade de garantias.
A expansão do consumidor também é uma direção importante. O aplicativo móvel para consumidores da Aave, lançado no final de 2025, visa atrair milhões de usuários de contas de poupança em 2026. Um aplicativo bem executado pode expandir significativamente a base de usuários da Aave, além dos usuários nativos de criptomoedas.
À medida que Aave se transforma em uma infraestrutura de crédito, a criação de valor se torna mais descentralizada. A atividade econômica está cada vez mais ocorrendo em aplicativos de terceiros, em vez de aplicativos de empréstimo de ativos criptográficos independentes. Portanto, a avaliação da Aave depende de se essa atividade econômica mais ampla pode ser convertida em fluxo de caixa sustentável para os detentores.
