Janeiro: "Não se preocupe com o déficit de US$ 2 trilhões — vamos sair dele crescendo com 5% de PIB real!"
Hoje: "Espere até o ano que vem."
Este é o manual de política fiscal em um tweet. Todo ano, a promessa é que o crescimento vai resolver tudo. Todo ano, não resolve. O déficit cresce, a dívida se capitaliza e a responsabilidade é empurrada para frente.
Sair da dívida exige crescimento sustentado do PIB acima da sua taxa de juros. Não estamos nem perto. O PIB real não chega a 5% desde 1984. Enquanto isso, as despesas com juros da dívida acabaram de ultrapassar US$ 1 trilhão por ano.
A conta não fecha. Nunca fechou. Mas soa melhor do que "precisamos cortar gastos ou aumentar impostos", então os políticos continuam repetindo.
Os mercados não ligam — até que liguem. Por enquanto, os leilões do Tesouro ainda são absorvidos. O dólar ainda é a moeda de reserva. Mas a dominância fiscal é um processo lento, não um evento de manchete.
Não espere milagres. Espere mais déficits, mais dívida e mais "espere até o ano que vem."
Hoje: "Espere até o ano que vem."
Este é o manual de política fiscal em um tweet. Todo ano, a promessa é que o crescimento vai resolver tudo. Todo ano, não resolve. O déficit cresce, a dívida se capitaliza e a responsabilidade é empurrada para frente.
Sair da dívida exige crescimento sustentado do PIB acima da sua taxa de juros. Não estamos nem perto. O PIB real não chega a 5% desde 1984. Enquanto isso, as despesas com juros da dívida acabaram de ultrapassar US$ 1 trilhão por ano.
A conta não fecha. Nunca fechou. Mas soa melhor do que "precisamos cortar gastos ou aumentar impostos", então os políticos continuam repetindo.
Os mercados não ligam — até que liguem. Por enquanto, os leilões do Tesouro ainda são absorvidos. O dólar ainda é a moeda de reserva. Mas a dominância fiscal é um processo lento, não um evento de manchete.
Não espere milagres. Espere mais déficits, mais dívida e mais "espere até o ano que vem."
