Pessoal, hoje à noite sai o relatório de resultados da Nvidia — mas o Mi-ge vai dizer uma coisa antes: os números do trimestre já são passado; a teleconferência é o futuro.
Vamos primeiro olhar as “cartas na mesa”
O guidance da própria empresa é receita de US$ 91 bilhões (±2%) e margem bruta de 75%. Wall Street está esperando um pouco mais: receita em torno de US$ 92 bilhões e EPS entre US$ 2,08 e US$ 2,09. A margem para “surpresa positiva” já é pequena. Pelo mercado de opções, após o relatório a ação pode oscilar ±5,4% a 5,9%, o que equivale a uma possível reprecificação de mais de US$ 2.800 bilhões em valor de mercado. A ação vem caindo há sete dias antes do relatório, o que mostra que as instituições já estão se precavendo com antecedência.
Cinco sinais que a teleconferência precisa trazer de verdade
Primeiro, a qualidade das encomendas na nuvem de IA. A expansão de novos players como CoreWeave e Nebius é financiada ou vem de receita real? Em agosto, a Nvidia puxou a BlackRock e o Goldman para montar uma plataforma de financiamento de capacidade de IA de US$ 50 bilhões. Se a taxa de utilização dos clientes subir, o financiamento vira um acelerador; se a utilização ficar travada, o financiamento vira dívida.
Segundo, o Rubin consegue se conectar ao Blackwell. Quando as duas gerações de produtos são entregues juntas, a visibilidade de receita fica bem sólida. Um sinal de alerta é a gerência falar muito sobre complexidade de sistema e dizer que os data centers dos clientes não estão preparados — quando essa fala aparece, na prática é uma forma delicada de dizer que a receita vai ser empurrada para frente.
Terceiro, a receita independente do Vera CPU. No trimestre passado, deram uma visibilidade de perto de US$ 20 bilhões. A Nvidia está entrando no território da Intel e da AMD; ter mais uma curva de crescimento em CPUs.
Quarto, a margem bruta consegue sustentar 75%? Com aumento do custo de chips de memória, servidores de IA podem ficar até 15% mais caros no próximo ano. Se o aumento no preço do sistema for repassado e a margem bruta ainda continuar em 75%, o poder de precificação está com Huang Renxun; se o preço subir e a margem bruta cair, significa que a rentabilidade está migrando para a etapa de armazenamento.
Quinto, a profundidade e a velocidade de participação da Nvidia. Projeto de 8GW em Ohio: investir US$ 1,5 bilhão e ainda fornecer suporte de crédito. Antes, a empresa só assumia riscos da cadeia de suprimentos; agora, vai encarar riscos de construção do projeto e de crédito do cliente. O modelo de negócios está mudando, e a lógica de valuation também precisa mudar junto.
Conclusão é simples: qualidade das encomendas melhora ou piora, margem bruta consegue ou não segurar, e a profundidade e velocidade de participação — se esses três estiverem mais para o lado positivo, o cenário continua; se as encomendas piorarem e a margem bruta cair, mesmo com receita acima do esperado, a valuation precisa ser reavaliada. #英伟达 $NVDAB
Vamos primeiro olhar as “cartas na mesa”
O guidance da própria empresa é receita de US$ 91 bilhões (±2%) e margem bruta de 75%. Wall Street está esperando um pouco mais: receita em torno de US$ 92 bilhões e EPS entre US$ 2,08 e US$ 2,09. A margem para “surpresa positiva” já é pequena. Pelo mercado de opções, após o relatório a ação pode oscilar ±5,4% a 5,9%, o que equivale a uma possível reprecificação de mais de US$ 2.800 bilhões em valor de mercado. A ação vem caindo há sete dias antes do relatório, o que mostra que as instituições já estão se precavendo com antecedência.
Cinco sinais que a teleconferência precisa trazer de verdade
Primeiro, a qualidade das encomendas na nuvem de IA. A expansão de novos players como CoreWeave e Nebius é financiada ou vem de receita real? Em agosto, a Nvidia puxou a BlackRock e o Goldman para montar uma plataforma de financiamento de capacidade de IA de US$ 50 bilhões. Se a taxa de utilização dos clientes subir, o financiamento vira um acelerador; se a utilização ficar travada, o financiamento vira dívida.
Segundo, o Rubin consegue se conectar ao Blackwell. Quando as duas gerações de produtos são entregues juntas, a visibilidade de receita fica bem sólida. Um sinal de alerta é a gerência falar muito sobre complexidade de sistema e dizer que os data centers dos clientes não estão preparados — quando essa fala aparece, na prática é uma forma delicada de dizer que a receita vai ser empurrada para frente.
Terceiro, a receita independente do Vera CPU. No trimestre passado, deram uma visibilidade de perto de US$ 20 bilhões. A Nvidia está entrando no território da Intel e da AMD; ter mais uma curva de crescimento em CPUs.
Quarto, a margem bruta consegue sustentar 75%? Com aumento do custo de chips de memória, servidores de IA podem ficar até 15% mais caros no próximo ano. Se o aumento no preço do sistema for repassado e a margem bruta ainda continuar em 75%, o poder de precificação está com Huang Renxun; se o preço subir e a margem bruta cair, significa que a rentabilidade está migrando para a etapa de armazenamento.
Quinto, a profundidade e a velocidade de participação da Nvidia. Projeto de 8GW em Ohio: investir US$ 1,5 bilhão e ainda fornecer suporte de crédito. Antes, a empresa só assumia riscos da cadeia de suprimentos; agora, vai encarar riscos de construção do projeto e de crédito do cliente. O modelo de negócios está mudando, e a lógica de valuation também precisa mudar junto.
Conclusão é simples: qualidade das encomendas melhora ou piora, margem bruta consegue ou não segurar, e a profundidade e velocidade de participação — se esses três estiverem mais para o lado positivo, o cenário continua; se as encomendas piorarem e a margem bruta cair, mesmo com receita acima do esperado, a valuation precisa ser reavaliada. #英伟达 $NVDAB