Desde o início de julho, o Bitcoin subiu de US$ 60 mil para US$ 78 mil. Ao longo do caminho, o volume total de dinheiro posicionado no mercado cresceu de US$ 20,6 bilhões para US$ 24,9 bilhões — perto do nível mais alto dessa janela.

E a parte interessante é que a parcela desse dinheiro respaldada por empréstimos vem caindo, não subindo. Ela atingiu o pico em 14 de agosto — antes mesmo de a alta começar — e vem diminuindo desde então, mesmo quando os preços dispararam após 19 de agosto.

Isso é incomum. As altas impulsionadas por dinheiro emprestado tendem a terminar de forma violenta, porque os credores podem forçar a venda das posições quando os preços caem. Uma alta em que chega dinheiro novo sem aumentar o alavancamento é construída sobre uma base mais sólida.

Isso não garante que o preço continue subindo. Mas, em comparação com meados de agosto — quando o empréstimo estava no auge e o preço não ia a lugar nenhum — a estrutura de hoje parece bem mais saudável.

Se a parcela do dinheiro emprestado começar a voltar a subir enquanto os preços ficam parados, esse é o sinal de alerta para observar. Ainda não estamos lá.

Escrito por 우민규 Woominkyu