$MORPHO Nas últimas 6 horas, a alta foi de 11,91%; o valor do OI aumentou 27,36%, e a velocidade de aumento das posições foi mais de duas vezes maior do que a do preço; porém, a taxa de funding ainda é de apenas +0,005%, e a base também só de +0,0176%.

Isso não é uma estrutura que se consegue explicar apenas com “novos longos entraram em massa”. Os dados da Binance às 19:16 UTC mostram que, nos últimos 24h, o volume de negociações do perpétuo da MORPHO foi de cerca de 47,7 milhões de USDT, enquanto o spot foi de cerca de 7,57 milhões; o perpétuo responde por aproximadamente seis vezes. A participação em contratos está se expandindo, mas os longos que mantêm posições não parecem ter arcado com um custo contínuo claramente mais alto, o que indica que a direcionalidade não se tornou unilateral na mesma medida do aumento do OI.

O contraste central aqui é: o número de participantes e o tamanho dos contratos podem aumentar rapidamente, mas o nível de congestionamento nem sempre acompanha no mesmo ritmo. Tratar o crescimento do OI diretamente como uma demanda incremental na mesma direção leva a ignorar o outro lado da cobertura e das divergências. Para mudar essa explicação, é preciso ver funding rate, base e OI subindo de forma contínua ao mesmo tempo, ou que a parcela relativa do volume no spot aumente de maneira significativa. #mercadoestrutura