A Samsung derruba o recorde de US$ 80 bilhões para recompensas aos acionistas; somando-se aos planos de recompra de quase US$ 29 bilhões anunciados pela SK hynix nos últimos dias, as gigantes sul-coreanas de memória parecem finalmente transformar em dinheiro vivo o lucro que fizeram com a IA.
$SAMSUNG $SKHY
O que todos mais querem saber é: as ações de chips da Coreia ainda podem ser reavaliadas? Eu acho que sim, mas a fase de “explosão de valuation” impulsionada pelo sentimento já passou.
Antes, o mercado descontava as empresas de chips sul-coreanas principalmente por causa da estrutura de governança e da retenção de caixa, atribuindo a elas uma avaliação parecida com a de ações cíclicas. Desta vez, jogar dinheiro na mesa rasga o rótulo de desconto e ancora a lógica na infraestrutura de IA de alta barreira.
Mas isso não significa que dá para entrar às cegas.
Pelos detalhes da recompra, dá para ver que o plano da Samsung só ficará totalmente fechado no início do próximo ano. Na prática, o mercado está fazendo contas: quanto disso é um benefício verdadeiramente “livrar-se” das ações via cancelamento total e quanto é apenas dividendos comuns?
Se for para continuar apostando, eu dou mais peso ao crescimento dos resultados do que à recompra.
Recompra e dividendos são um resultado, não a origem. Este ciclo de dinheiro do HBM é muito fácil de ganhar, mas o que as empresas do setor cíclico não podem fazer é distribuir todo o caixa e, ao mesmo tempo, ficar para trás em P&D e em novas capacidades produtivas. Se dividendos excessivos estiverem apertando o orçamento de CAPEX para HBM4 ou 3D DRAM, daqui a dois anos — quando os concorrentes superarem com avanços técnicos — o dinheiro que foi distribuído, no fim, terá de voltar para onde devia.
🤔 Previsão do próximo rumo
A valuation vai sair de um “puxão violento” e entrar em um período de diferenciação.
A partir daqui, o mercado será extremamente exigente: só empresas capazes de manter CAPEX alto e fluxo de caixa livre alto ao mesmo tempo conseguirão bater novas máximas nos preços das ações.
Os riscos no topo do ciclo vão aparecer na segunda metade deste ano.
Se o aumento do CAPEX for maior do que o crescimento do fluxo de caixa livre, o mercado começará a precificar a expectativa de excesso de capacidade, e o efeito marginal das recompras vai diminuir.
O mercado de capitais sempre prefere um ciclo virtuoso: ganhar lucros extraordinários com monopólio de tecnologia e, em seguida, usar esse dinheiro para cancelar ações e aumentar o lucro por ação. Só aumentar dividendos não sustenta um ciclo em queda.
DYOR
#三星拟周五公布新股东回报计划
$SAMSUNG $SKHY
O que todos mais querem saber é: as ações de chips da Coreia ainda podem ser reavaliadas? Eu acho que sim, mas a fase de “explosão de valuation” impulsionada pelo sentimento já passou.
Antes, o mercado descontava as empresas de chips sul-coreanas principalmente por causa da estrutura de governança e da retenção de caixa, atribuindo a elas uma avaliação parecida com a de ações cíclicas. Desta vez, jogar dinheiro na mesa rasga o rótulo de desconto e ancora a lógica na infraestrutura de IA de alta barreira.
Mas isso não significa que dá para entrar às cegas.
Pelos detalhes da recompra, dá para ver que o plano da Samsung só ficará totalmente fechado no início do próximo ano. Na prática, o mercado está fazendo contas: quanto disso é um benefício verdadeiramente “livrar-se” das ações via cancelamento total e quanto é apenas dividendos comuns?
Se for para continuar apostando, eu dou mais peso ao crescimento dos resultados do que à recompra.
Recompra e dividendos são um resultado, não a origem. Este ciclo de dinheiro do HBM é muito fácil de ganhar, mas o que as empresas do setor cíclico não podem fazer é distribuir todo o caixa e, ao mesmo tempo, ficar para trás em P&D e em novas capacidades produtivas. Se dividendos excessivos estiverem apertando o orçamento de CAPEX para HBM4 ou 3D DRAM, daqui a dois anos — quando os concorrentes superarem com avanços técnicos — o dinheiro que foi distribuído, no fim, terá de voltar para onde devia.
🤔 Previsão do próximo rumo
A valuation vai sair de um “puxão violento” e entrar em um período de diferenciação.
A partir daqui, o mercado será extremamente exigente: só empresas capazes de manter CAPEX alto e fluxo de caixa livre alto ao mesmo tempo conseguirão bater novas máximas nos preços das ações.
Os riscos no topo do ciclo vão aparecer na segunda metade deste ano.
Se o aumento do CAPEX for maior do que o crescimento do fluxo de caixa livre, o mercado começará a precificar a expectativa de excesso de capacidade, e o efeito marginal das recompras vai diminuir.
O mercado de capitais sempre prefere um ciclo virtuoso: ganhar lucros extraordinários com monopólio de tecnologia e, em seguida, usar esse dinheiro para cancelar ações e aumentar o lucro por ação. Só aumentar dividendos não sustenta um ciclo em queda.
DYOR
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