O Tesouro acabou de levar uma realidade: o "Twist do Recompra" de Bessent pode não ser suficiente para preencher a lacuna de financiamento de US$ 3 trilhões que acabou de se abrir.
Aqui vai a verdade desconfortável — os compradores tradicionais (bancos centrais estrangeiros, instituições domésticas, fundos de pensão) não estão assumindo como antes. A demanda está perdendo força. Os rendimentos estão voláteis. O QT do Fed ainda está drenando liquidez. E agora o Tesouro precisa encontrar US$ 3 trilhões em novos compradores.
Entra nas stablecoins.
Emissores de stablecoins como Tether e Circle já são detentores massivos de Treasuries de curto prazo. Eles são, na prática, compradores forçados — cada dólar de $USDT ou $USDC cunhado exige lastro em ativos equivalentes a dinheiro, o que significa T-bills e títulos de curtíssimo prazo. Eles estão oferecendo uma demanda estrutural, sem alarde.
Mas aqui está a virada: o Tesouro não acompanha oficialmente a demanda por stablecoins nos resultados dos leilões. Não existe uma categoria separada. Não há transparência. Ainda assim, essas entidades estão, silenciosamente, tapando as falhas do mercado de financiamento que os atores tradicionais estão deixando para trás.
Se Bessent quer administrar o teto da dívida, estabilizar a demanda dos leilões e evitar uma crise de financiamento, talvez seja hora de reconhecer o elefante na sala: a infraestrutura cripto agora faz parte da engrenagem do mercado do Tesouro.
Adicione uma categoria de stablecoin aos resultados dos leilões. Torne os dados visíveis. Porque, neste momento, a lacuna é real, e o velho manual não está funcionando.
Aqui vai a verdade desconfortável — os compradores tradicionais (bancos centrais estrangeiros, instituições domésticas, fundos de pensão) não estão assumindo como antes. A demanda está perdendo força. Os rendimentos estão voláteis. O QT do Fed ainda está drenando liquidez. E agora o Tesouro precisa encontrar US$ 3 trilhões em novos compradores.
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Emissores de stablecoins como Tether e Circle já são detentores massivos de Treasuries de curto prazo. Eles são, na prática, compradores forçados — cada dólar de $USDT ou $USDC cunhado exige lastro em ativos equivalentes a dinheiro, o que significa T-bills e títulos de curtíssimo prazo. Eles estão oferecendo uma demanda estrutural, sem alarde.
Mas aqui está a virada: o Tesouro não acompanha oficialmente a demanda por stablecoins nos resultados dos leilões. Não existe uma categoria separada. Não há transparência. Ainda assim, essas entidades estão, silenciosamente, tapando as falhas do mercado de financiamento que os atores tradicionais estão deixando para trás.
Se Bessent quer administrar o teto da dívida, estabilizar a demanda dos leilões e evitar uma crise de financiamento, talvez seja hora de reconhecer o elefante na sala: a infraestrutura cripto agora faz parte da engrenagem do mercado do Tesouro.
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