Eu percebi uma coisa ao testar uma taxa de 30 dias — cerca de 19.9K — em comparação com o TVL de mais de 31 milhões da TermMax, em vez de olhar apenas cada número isoladamente.
A taxa em relação ao TVL é relativamente baixa, mas o interessante não é o valor pequeno em si, e sim o que isso sugere sobre a origem real da receita. Em uma plataforma de taxa de juros fixa, as taxas vêm principalmente da diferença entre o juro pago pelo tomador e o juro recebido pelo credor — um spread estreito por design, bem diferente de um protocolo que cobra por swap ou liquidação.
É isso que faz comparar a TermMax com outros protocolos DeFi apenas pelo indicador taxa/TVL ser algo facilmente enganoso sem o contexto certo. Um AMM com taxa/TVL alta geralmente reflete atividade de negociação intensa. Mas, em um protocolo de taxa fixa, uma taxa/TVL baixa não significa necessariamente pouca atividade — pode simplesmente refletir a natureza do modelo, em que o valor está na previsibilidade da taxa, e não na frequência das transações.
Mas isso levanta uma questão sobre a sustentabilidade de @TermMax depois que o programa de recompensas terminar — se a receita orgânica de taxas continuar baixa, o incentivo para que o Curator continue operando o vault pode depender mais da emissão de tokens do que do fluxo real de taxas.
Autocrítica: talvez eu esteja usando o enquadramento de avaliação errado — uma receita de taxas baixa pode ser perfeitamente normal e sustentável para um modelo de taxa fixa; eu ainda não tenho um benchmark de protocolos semelhantes para comparar de forma justa.
Estou aguardando para ver se a TMX divulgará dados de taxa/TVL de outros protocolos de taxa fixa para uma comparação mais adequada, em vez de me basear no padrão dos AMMs, cujo modelo de receita é bem diferente.
#termmax $BTC $ETH
A taxa em relação ao TVL é relativamente baixa, mas o interessante não é o valor pequeno em si, e sim o que isso sugere sobre a origem real da receita. Em uma plataforma de taxa de juros fixa, as taxas vêm principalmente da diferença entre o juro pago pelo tomador e o juro recebido pelo credor — um spread estreito por design, bem diferente de um protocolo que cobra por swap ou liquidação.
É isso que faz comparar a TermMax com outros protocolos DeFi apenas pelo indicador taxa/TVL ser algo facilmente enganoso sem o contexto certo. Um AMM com taxa/TVL alta geralmente reflete atividade de negociação intensa. Mas, em um protocolo de taxa fixa, uma taxa/TVL baixa não significa necessariamente pouca atividade — pode simplesmente refletir a natureza do modelo, em que o valor está na previsibilidade da taxa, e não na frequência das transações.
Mas isso levanta uma questão sobre a sustentabilidade de @TermMax depois que o programa de recompensas terminar — se a receita orgânica de taxas continuar baixa, o incentivo para que o Curator continue operando o vault pode depender mais da emissão de tokens do que do fluxo real de taxas.
Autocrítica: talvez eu esteja usando o enquadramento de avaliação errado — uma receita de taxas baixa pode ser perfeitamente normal e sustentável para um modelo de taxa fixa; eu ainda não tenho um benchmark de protocolos semelhantes para comparar de forma justa.
Estou aguardando para ver se a TMX divulgará dados de taxa/TVL de outros protocolos de taxa fixa para uma comparação mais adequada, em vez de me basear no padrão dos AMMs, cujo modelo de receita é bem diferente.
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