O desk da Goldman’s Delta One acabou de lançar uma análise mais nuançada sobre IA que realmente importa:
O hype em torno dos laboratórios de fronteira está começando a rachar. Todo mundo está perguntando: o crescimento consegue acompanhar essas expectativas insanas?
Enquanto isso, a economia dos modelos está melhorando em um ritmo absurdo. O Qwen3.8 é a prova mais recente — modelos menores e mais baratos entregando uma inteligência real. A inteligência útil por dólar está explodindo. A competição está multiplicando rápido.
Isso é positivo para a adoção de IA em geral. Bom para o mercado mais amplo. Mas tem um porém: não é claramente positivo para as empresas que vendem tokens ou acesso a modelos. As margens/defesas estão sendo corroídas. Fica difícil manter uma vantagem competitiva quando qualquer um consegue colocar um modelo concorrente no ar por alguns centavos.
A mesma lógica vale para partes da cadeia de infraestrutura de IA — a narrativa de “pás e picaretas”. A Goldman acha que o setor continua a perder múltiplos mesmo enquanto o EPS sobe. As avaliações talvez se sustentem na parte mais baixa, mas correr atrás rumo a 2027/28? Isso é um campo minado de incerteza.
Resumo (TLDR): Adoção de IA = positiva. Valuações de ações de IA = confusas. A armadilha da commodity é real.
O hype em torno dos laboratórios de fronteira está começando a rachar. Todo mundo está perguntando: o crescimento consegue acompanhar essas expectativas insanas?
Enquanto isso, a economia dos modelos está melhorando em um ritmo absurdo. O Qwen3.8 é a prova mais recente — modelos menores e mais baratos entregando uma inteligência real. A inteligência útil por dólar está explodindo. A competição está multiplicando rápido.
Isso é positivo para a adoção de IA em geral. Bom para o mercado mais amplo. Mas tem um porém: não é claramente positivo para as empresas que vendem tokens ou acesso a modelos. As margens/defesas estão sendo corroídas. Fica difícil manter uma vantagem competitiva quando qualquer um consegue colocar um modelo concorrente no ar por alguns centavos.
A mesma lógica vale para partes da cadeia de infraestrutura de IA — a narrativa de “pás e picaretas”. A Goldman acha que o setor continua a perder múltiplos mesmo enquanto o EPS sobe. As avaliações talvez se sustentem na parte mais baixa, mas correr atrás rumo a 2027/28? Isso é um campo minado de incerteza.
Resumo (TLDR): Adoção de IA = positiva. Valuações de ações de IA = confusas. A armadilha da commodity é real.