#termmax Você já teve essa sensação — depois de passar tempo demais no DeFi, percebe que as coisas que dá para fazer ficam cada vez mais parecidas, como trocar a água do mesmo “tanque”. Empréstimo, staking, farming… você vai e volta, e no fim as fontes de rendimento ainda são basicamente as mesmas. Mas, recentemente, depois que o conceito de RWA começou a bombar, eu comecei a pensar seriamente numa questão: o dinheiro do mundo on-chain e o do mundo tradicional conseguem mesmo se conectar de verdade?

O @TermMax, recentemente, no BNB Chain, fez algo que me chamou atenção — ele lançou o primeiro mercado de empréstimos com taxa fixa que aceita tokens tokenizados da Ondo como garantia. O que isso significa? As ações tokenizadas da Apple, da Tesla que você tem em mãos deixam de ser apenas “peças de vitrine” para ficar esperando valorizarem, e passam a poder ser dadas em garantia para pegar USDT, com juros travados e prazo definido. Se você pegar 10 mil USDT, o prazo de 45 dias com taxa de 4% dá um custo total de cerca de 49 reais, tudo claro no momento em que você abre a posição.

Na verdade, isso é muito maior do que eu imaginava. Antes, no on-chain, o RWA era meio que um enfeite — você comprava, deixava lá e esperava o preço subir. Agora é diferente: quando o custo do empréstimo fica travado, isso passa a servir de verdade para planejar fluxo de caixa, como se, no mundo real, você calculasse antecipadamente a taxa de pedágio do caminho. O DeFi finalmente começa a se aproximar de um sistema de orçamento.

Mas eu também tenho dúvidas. Hoje, o TVL do TermMax já passa de 90 milhões de dólares, carteira registradas acima de 1,5 milhão, e usuários ativos diários acima de 90 mil, com implantação em 10 cadeias EVM. Os números são mesmo impressionantes. Só que o problema é: os ativos de “ações tokenizadas” em si têm baixa volatilidade — mas e o risco de liquidez da garantia? Em cenários extremos, os ativos RWA da Ondo poderiam ser negociados com desconto? No mecanismo de entrega física, os detentores de FT recebem tokens de ações, e não stablecoins; e aí, como isso seria tratado?

@TermMax

Outro ponto interessante é que o TermMax está formando, ao mesmo tempo, duas curvas de juros — uma vinda do mercado público e outra do mercado institucional. No Canton, o TermPrime já executou testes de empréstimos institucionais com taxa fixa: duas instituições usaram CBTC como garantia para pegar empréstimo em Canton Coin. Isso me deixa um pouco preocupado: no futuro, os investidores comuns terão algum poder de precificação? Ou será que as taxas vão ficar cada vez mais sob controle dos players institucionais?

Minha visão é: o caminho de RWA + empréstimos com taxa fixa está certo. Ele combina a previsibilidade das finanças tradicionais com a composabilidade do DeFi.
Até onde você acha que essa rota do TermMax, de RWA + taxa fixa, consegue ir?