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Principais conclusões
O Bitcoin está em um cenário de volatilidade comprimida, com DVOL próximo da mínima do ano e o mercado se parecendo cada vez mais com uma mola comprimida.
O programa expandido de recompra do Tesouro dos EUA no longo prazo é um sinal significativo e positivo para a liquidez, ajudando os Treasuries com vencimentos longos a ganharem força e aliviando um importante fator de pressão macro para os ativos de risco.
Os internals específicos de cripto também melhoraram, com ETFs spot de BTC captando cerca de US$ 237 milhões nos últimos cinco pregões.
A estrutura atual do BTC tem semelhanças com o fim de 2022 / início de 2023, sugerindo um possível processo de acumulação em fase avançada, em vez de uma reversão totalmente confirmada.
Os riscos geopolíticos e de inflação continuam reais, já que a reintensificação da tensão EUA-Irã empurrou o petróleo para cima e reacendeu a possibilidade de um caminho mais hawkish para o Fed.
Nossa mesa tende ao construtivo, mas ainda cautelosa, porque a configuração para a ruptura está melhorando, porém a confirmação ainda depende de o preço recuperar a linha de tendência de baixa de longo prazo com volume.
O Bitcoin passou nos últimos meses negociando de lado em níveis relativamente baixos, com a volatilidade comprimindo de forma constante. Desde o salto acentuado de fevereiro, quando o DVOL chegou rapidamente a cerca de 92, a volatilidade implícita caiu para aproximadamente 37,6, perto da parte mais baixa da faixa anual. Esse tipo de compressão prolongada normalmente nos diz que o mercado está armazenando energia. A questão não é se a volatilidade retorna, mas qual catalisador, no fim das contas, a libera.
Macro: recompras do Tesouro melhoram o cenário de liquidez
O desenvolvimento macro mais importante desta semana veio do Tesouro dos EUA.
Em 19 de agosto, o Tesouro disse que dobraria o limite por operação para recompra de títulos longos do Tesouro, de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões, abrangendo as faixas de vencimento de 10–20 anos e 20–30 anos. O programa vai de 9 de setembro a 4 de novembro, adicionando aproximadamente US$ 14 bilhões em capacidade extra de recompra e elevando o teto total de recompras para cerca de US$ 83 bilhões.
A reação do mercado foi imediata: Treasuries de longo prazo subiram e os rendimentos caíram. Isso importa porque rendimentos elevados no longo prazo têm sido um dos principais ventos contrários macro para os ativos de risco este ano. Ao apoiar a ponta longa do mercado de Treasuries, o governo está efetivamente ajudando a comprimir o prêmio de prazo e a aliviar as condições de financiamento.
Para ativos de risco, a transmissão é direta. Rendimentos menores no longo prazo reduzem as taxas de desconto, melhoram a liquidez e, em geral, favorecem ativos sensíveis às condições financeiras mais amplas — incluindo ações, ouro e Bitcoin. Nossa mesa não chamaria isso de QE formal, mas tem um efeito parecido com QE no sentido de que libera caixa e melhora o ambiente de liquidez mais amplo.
Isso torna este um dos desenvolvimentos macro mais favoráveis para o Bitcoin em várias semanas.
Cripto Internals: fluxos de ETF e volatilidade sustentam o caso
O sinal macro também está alinhado com a melhora dos internals específicos de cripto.
Os ETFs spot de Bitcoin registraram cerca de US$ 237 milhões em entradas líquidas nos últimos cinco pregões, com a recuperação em 17–18 de agosto revertendo as saídas vistas nas três sessões anteriores. Isso não é uma explosão de demanda, mas é uma melhora clara e sugere que o sentimento institucional está se tornando menos defensivo.
A volatilidade conta uma história parecida. A fase atual de compressão parece estruturalmente mais próxima do período inicial de acumulação de 2023 do que do regime de pânico de alta tensão do fim de 2022. Em outras palavras, o mercado não parece estar ainda em modo de liquidação forçada. Parece mais um mercado que absorveu tensões anteriores e agora está aguardando um catalisador.
Isso não significa que a ruptura esteja garantida. Mas significa que a configuração está ficando mais favorável.
Comparação do Ciclo: 2022 e 2026 parecem estruturalmente semelhantes
Tradingview: gráfico de BTC de 2022
Tradingview: gráfico de BTC de 2026
Quando comparamos a estrutura atual com o ciclo de 2022–2023, as semelhanças são notáveis.
No ciclo anterior, o Bitcoin atingiu o pico perto de US$ 69.000 em novembro de 2021, depois seguiu em queda e, em seguida, capitulou durante a quebra da FTX perto de US$ 15.500–16.000. Depois disso, o preço passou meses construindo uma base até finalmente recuperar a linha de tendência de baixa de longo prazo no início de 2023. Essa recuperação foi a confirmação real de que a fase de mercado em baixa havia terminado.
O ciclo atual tem uma forma semelhante. O Bitcoin atingiu o pico perto de US$ 128.000 em outubro de 2025 e depois caiu ao longo de uma linha de tendência de baixa de longo prazo. Após a quebra importante em fevereiro, o preço entrou em um canal descendente instável. Agora, com o BTC por volta de US$ 69.500, o preço volta a se aproximar novamente dessa linha de tendência de baixa de longo prazo.
Usando uma estrutura de acumulação de Wyckoff, nossa mesa acredita que o mercado se parece mais com a transição da Fase C para a Fase D do que com uma nova perna de baixa. Em termos simples, o fundo de pânico e a falsa ruptura provavelmente já aconteceram, e agora o mercado parece estar testando o suporte repetidamente enquanto constrói a base para uma possível ruptura.
Dito isso, isto continua sendo uma interpretação, não uma confirmação. Até que o BTC rompa a linha de tendência de baixa com um volume convincente, o mercado ainda pertence mais a uma faixa ampla de acumulação do que a uma reversão totalmente confirmada.
Níveis Técnicos: a ruptura ainda precisa de confirmação
Existem duas zonas horizontais principais que vale a pena observar.
A zona inferior fica em torno de US$ 58.000–62.500, onde o Bitcoin estabilizou duas vezes nos últimos meses. Em termos de Wyckoff, isso pode ser visto como uma área potencial de Spring / LPS.
A zona superior fica em torno de US$ 81.000–85.000, o que representa uma área anterior de resistência com alto volume e provavelmente se tornaria o próximo grande alvo caso a estrutura de acumulação se resolva para cima.
Neste momento, o BTC está tentando recuperar a linha de tendência descendente. Se o preço conseguir romper e se manter acima dela com volume forte, o mercado pode se mover rapidamente enquanto os vendidos precisam recomprar. Mas até que isso aconteça, a estrutura de médio prazo ainda parece mais uma grande consolidação do que uma reversão de tendência confirmada.
Riscos Macro: petróleo e o Fed complicam a configuração
O principal motivo de cautela é que o cenário macro mais amplo ainda está misto.
As tensões EUA-Irã começaram a subir novamente. As negociações de paz travaram em meados de agosto e, em 20 de agosto, o Brent estava por volta de US$ 91,87, enquanto o WTI estava por volta de US$ 85,81. O Brent subiu aproximadamente 15% em relação aos cerca de US$ 79 duas semanas antes. Mesmo com o Estreito de Ormuz ainda parcialmente aberto, o transporte desacelerou e o mercado está, mais uma vez, precificando risco geopolítico.
Isso importa porque um petróleo mais alto ameaça diretamente a tese de desinflação.
As atas do FOMC de julho reforçaram esse risco. Divulgadas em 19 de agosto, elas mostraram que alguns dirigentes acreditam que altas de juros podem ser necessárias se a inflação não desacelerar, e a decisão de julho em si foi dividida 9–3, com três presidentes regionais do Fed favorecendo um aumento. A precificação do mercado desde então mudou de um debate simples “cortar ou manter” para uma discussão mais “aumentar ou manter”.
Então, embora as recompras do Tesouro estejam ajudando a liquidez, o petróleo em alta e um Fed mais hawkish estão puxando na direção oposta.
Visão da Mesa
Nossa mesa vê a configuração atual como positiva, mas ainda cautelosa.
O anúncio de recompra do Tesouro é claramente favorável para liquidez e apetite a risco. Os fluxos de ETFs melhoraram, a volatilidade está comprimida e a estrutura atual realmente se parece com uma fase de acumulação em estágio avançado semelhante ao fim de 2022 / início de 2023.
Mas o mercado ainda está sendo puxado em duas direções. O petróleo pode subir ainda mais se a geopolítica piorar, e isso poderia rapidamente reacender a pressão inflacionária e forçar o Fed a adotar uma postura mais hawkish. Por isso, acreditamos que o Bitcoin ainda pode cair de volta para a faixa de US$ 61.000–67.000 antes que qualquer rompimento claro seja confirmado.
Então, o caso-base é construtivo, mas não de forma agressivamente otimista. Um movimento direcional está em construção, e nossa visão é cautelosamente otimista — mas o preço ainda precisa provar isso.
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