$KC.US Os principais pontos deste relatório do 2º trimestre não são apenas a aceleração da receita. É que, impulsionada pela demanda por nuvem de IA, a empresa alcançou pela primeira vez a transição para lucro operacional sob o padrão GAAP. O problema também é bem claro: o lucro líquido ainda não se tornou positivo e, para atender à demanda de capacidade de computação da IA, os gastos de capital continuam em um patamar elevado.
Primeiro, vamos aos dados principais
Q2 Receita total da Kingsoft Cloud foi de 30,72 bilhões de yuan, alta de 30,8% ano a ano e crescimento de 13,6% em relação ao trimestre anterior. O lucro bruto foi de 4,66 bilhões de yuan, aumento de 37,6%; o lucro operacional GAAP foi de 23 milhões de yuan, enquanto o mesmo período do ano anterior e o trimestre anterior registraram prejuízo operacional. O lucro operacional Non-GAAP foi de 1,24 bilhão de yuan, o que corresponde a uma margem operacional de 4,0%.
No operacional, a primeira virada para lucro é a mudança mais importante deste trimestre. Receita, margem bruta e controle de despesas melhoraram ao mesmo tempo, indicando que o crescimento em escala trazido pela demanda por nuvem de IA está começando a se refletir no efeito de alavancagem operacional.
Nuvem pública é o núcleo do crescimento
Receita de serviços de nuvem pública: 23,58 bilhões de RMB, crescimento de 45,1% em relação ao ano anterior, e alta de 18,1% em relação ao trimestre anterior; receita de serviços de nuvem empresarial: 7,14 bilhões de RMB, queda de 1,3% em relação ao ano anterior, e alta de 1,0% em relação ao trimestre anterior.
A estrutura de receitas já está bem clara: o crescimento vem principalmente de nuvem pública, especialmente da demanda de clientes relacionados à IA; já a nuvem empresarial ainda está em uma fase relativamente estável. Para a Kingsoft Cloud, se a nuvem de IA consegue manter um crescimento alto é a variável central para a tendência de receitas daqui para frente.
A nuvem de IA já se tornou a principal sustentação de receita
A receita faturada da nuvem de IA no 2T atingiu 1,327 bilhão de RMB, alta de 82% ano a ano, e representou 56% da receita da nuvem pública. A empresa afirmou que o crescimento veio de novas contribuições dos serviços de infraestrutura de nuvem de IA e do produto MaaS.
Esses dados mostram que o impacto da IA na Kingsoft Cloud já não é apenas narrativa de mercado, e sim que passou a integrar a estrutura de receitas. Porém, receita faturada não equivale a toda a receita reconhecida, e também não dá para equiparar diretamente a lucro de longo prazo. Ainda será preciso observar a continuidade da demanda dos clientes, a qualidade do recebimento e a eficiência de utilização dos recursos de capacidade de computação.
Melhoria da margem de lucro, mas o lucro líquido ainda não virou positivo
A margem bruta GAAP no 2T foi de 15,2%, acima dos 14,4% do mesmo período do ano anterior, e também acima dos 12,8% do trimestre anterior; a margem bruta Non-GAAP foi de 15,4%. Ao mesmo tempo, o prejuízo líquido sob GAAP foi de 93 milhões de RMB, melhorando 79,6% ano a ano; o prejuízo líquido Non-GAAP foi de 59,8 milhões de RMB.
A virada do lucro operacional para positivo não significa que o lucro líquido já tenha virado positivo. A Kingsoft Cloud ainda tem itens que afetam a demonstração de resultados, como despesas com juros, depreciação e amortização; por isso, este relatório trimestral é mais adequado para entender como melhoria no nível operacional, e não como uma capacidade de lucrar que já esteja totalmente estável.
O investimento em capacidade de computação determina a dificuldade de validação futura
A empresa teve gastos de capital no 2T de cerca de 33 bilhões de RMB, mais elevados do que no 1T, destinados principalmente a equipamentos de capacidade de computação de IA e a investimentos em infraestrutura relacionada. O caixa e equivalentes de caixa no fim do período foi de 46,74 bilhões de RMB, abaixo dos 60,18 bilhões de RMB no fim de 2025. O fluxo de caixa das atividades operacionais neste trimestre foi de 28,51 bilhões de RMB, mas a saída de caixa das atividades de investimento atingiu 29,13 bilhões de RMB.
O alto crescimento dos negócios de nuvem de IA exige investimentos prévios maiores. No futuro, o que realmente precisa ser acompanhado é: se a nova capacidade de computação consegue manter uma utilização elevada, se a margem bruta pode continuar melhorando e, depois que o lucro operacional virar positivo, se isso consegue ainda impulsionar o estreitamento do prejuízo líquido.
Em uma frase: os destaques do 2T da Kingsoft Cloud são a aceleração da receita impulsionada pela nuvem de IA, a melhoria da margem bruta e a primeira virada para lucro operacional sob GAAP; porém, o prejuízo líquido ainda não desapareceu, e os altos gastos de capital indicam que o mercado continuará mais focado em saber se os investimentos em capacidade de computação conseguem se converter de forma sustentável em receita e lucro.
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