Detalhes para as stablecoins nos EUA são concretizados: período de comentários de 60 dias, prazo-limite de licenciamento em 2027; o caminho do USDT no mercado dos EUA continua incerto

Em 17 de agosto (horário do leste dos EUA), o Departamento do Tesouro dos EUA publicou (GENIUS) uma notificação de regras proposta para as regras de implementação da Seção 3 (NPRM), dando início a um período de 60 dias para comentários públicos (conforme recorte do ChainCatcher/mpaypass de 17–18/8). O próprio projeto de lei foi assinado em 18 de julho de 2025 e entra em vigor em 18 de janeiro de 2027. No mesmo período, o mercado de stablecoins continua em expansão: os dados da DeFiLlama mostram que, na manhã de 19 de agosto, o valor de mercado total de todas as stablecoins era de cerca de US$ 307,627 bilhões; nos últimos 7 dias houve uma queda de US$ 2,861 bilhões, e a participação do USDT era de 59,6% (conforme recorte da TokenPost de 19/8). Regras, escala e disputas de conformidade se cruzam na mesma linha.

1. O que as regras detalhadas disseram

Em primeiro lugar, o foco do NPRM é responder a duas perguntas: quem pode emitir e quem pode vender. Na primeira fase, fica claro: a partir de 18 de janeiro de 2027, nenhuma instituição poderá emitir stablecoin de pagamento nos EUA sem uma licença de conformidade em nível federal ou estadual (mpaypass, com base na interpretação de 8/18). Para emissores estrangeiros, a regra propõe: em geral, provedores de serviços de ativos digitais não devem oferecer stablecoins de emissão estrangeira a usuários nos EUA, a menos que o emissor consiga e esteja disposto a cumprir ordens legais dos EUA, além de haver acordos de reciprocidade entre o Tesouro dos EUA e o país de origem do emissor (Unchained, 8/17, resumo do texto).

A regra de “emissor estrangeiro” é o ponto central que o mercado está acompanhando. As regras também abriram consulta pública sobre questões específicas, como definição de emissão doméstica, patamares para licenças e restrições de venda de stablecoins no exterior (ChainCatcher, 8/18, interpretação). Além disso, foi divulgado junto um rascunho de guia de listagem para exchanges, o que pode reconfigurar quais stablecoins as exchanges poderão oferecer a clientes dos EUA (Midas, 8/16, interpretação). O período de comentários começa na data de publicação no Federal Register e dura 60 dias; o prazo de retorno termina por volta de meados de outubro. Em seguida, o Tesouro avaliará as opiniões por vários meses e publicará as regras finais (wt.cfi/ChainCatcher, 8/17-18, interpretação). A data de entrada em vigor em 18 de janeiro de 2027 deixa cerca de cinco meses como janela de transição para o setor; detalhes de execução ainda serão definidos durante a fase de comentários.

2. Quem é mais afetado

Em primeiro lugar, isso mira diretamente o Tether. O USDT é a stablecoin com maior capitalização de mercado. De acordo com a interpretação da DeFiLlama (8/19), a fatia de mercado é 59,6%, o que corresponde a aproximadamente US$ 183 bilhões (interpretação do TokenPost, 8/19, com cálculo adicional); já o investing.com (8/18) mostra capitalização do USDT em cerca de US$ 182,9 bilhões e do USDC em cerca de US$ 71,8 bilhões (interpretação do investing.com, 8/18). Outro conjunto de fontes diz que o tamanho total do mercado de stablecoins está perto de US$ 267,5 bilhões e que a soma do USDT e do USDC representa mais de 85% (interpretação followin, 8/19). Esses números diferem em cerca de US$ 40 bilhões em relação aos dados de volume total da DeFiLlama; a diferença se deve ao escopo de apuração e ao momento de referência. Os dados do texto ficam lado a lado.

O Tether já tem ações de resposta: em 27 de janeiro de 2026, lançou o USAT, emitido pelo Anchorage Digital Bank, voltado ao mercado dos EUA e desenhado dentro do arcabouço do projeto GENIUS. A prova de reservas foi auditada pela Deloitte (Coinpaprika/Yahoo, 2026/1; Forbes, 2026/5). A reportagem do KuCoin também menciona que a Cantor Fitzgerald forneceu suporte (KuCoin, 2026/5). A análise de mercado interpreta essa etapa como uma estratégia em duas frentes: o USAT atende às necessidades de conformidade nos EUA, enquanto o USDT continua mirando o mercado internacional (análises Forbes/KuCoin, 2026/5). Com a implementação das regras detalhadas, se essa estratégia se sustenta depende da continuidade do USDT pelos canais dos EUA.

O debate do lado das exchanges é ainda mais direto. O Unchained (8/17), citando a visão de analistas, afirma que as novas regras podem forçar exchanges dos EUA a remover o Tether das listagens. O fundador do Zero Knowledge Group disse em um podcast que a plataforma dos EUA da Coinbase talvez não consiga continuar oferecendo USDT; o precedente citado é o que ocorreu com o USDT após a implementação do MiCA na Europa, quando ele saiu do ambiente regulado, levando os usuários a migrarem (Unchained/fourthweb, 8/17-18, interpretação). Precisa-se esclarecer: é uma visão de análise; o Tesouro e as exchanges não divulgaram nenhuma decisão oficial de remoção.

3. Contexto da disputa legislativa e de interesses

Do momento da assinatura até a implementação das regras detalhadas, o projeto GENIUS levou mais de um ano. O projeto foi assinado em 18 de julho de 2025. Durante a fase legislativa, grupos bancários se opuseram publicamente a partes do texto: em agosto de 2025, a Associação de Banqueiros dos EUA, liderando o movimento, enviou uma carta conjunta a membros do Comitê do Senado sobre Bancos assinada por 52 instituições, pedindo alterações no artigo 16(d) do projeto (que permite que subsidiárias de instituições licenciadas pelos estados apoiem, de forma inter-estadual, a emissão de stablecoins); em seguida, organizações da indústria cripto enviaram cartas de contestação (Cointelegraph/PANews, 2025/8, interpretação). A cláusula de receitas também é um ponto controverso: discute-se se é permitido que empresas cripto ofereçam rendimentos a stablecoins mantidas pelos clientes, e se as regras limitam planos de remuneração envolvendo entidades afiliadas do emissor. A situação do USDC da Circle é vista como uma vantagem maior em termos de conformidade por parte da Circle (signalplus, 8/14; cftime, 8/17, interpretação).

Agora, o período de 60 dias para comentários é a próxima janela de disputa. Quem vai apresentar comentários, em quais itens os comentários se concentram e quais pontos receberão mais atenção aparecerão no regulamento final. Ao mesmo tempo, também há novos entrantes: a World Liberty, com USD1, já obteve uma licença bancária para trustee com condições junto à OCC (Unchained, 8/18, relato em podcast). A lista de concorrentes do lado da emissão de stablecoins está se alongando.

4. O que vem a seguir

1. Declarações públicas do Tether e da Circle durante o período de comentários: se o USAT vai expandir de escala e se o USDT ajustará o critério de divulgação de reservas (Coinpaprika/Forbes, 2026/1-5, para observação);

2. Preparação de conformidade das exchanges dos EUA: interpretações do “termo de emissor estrangeiro” por plataformas como a Coinbase e comunicados sobre ajustes de listagem (Unchained, 8/17, interpretação; aguardando confirmação oficial);

3. O precedente europeu vai se repetir: após a implementação do MiCA, o USDT sai do mercado europeu e os usuários migram para o USDC; se o mercado dos EUA aplicar restrições semelhantes, a estrutura de participação de stablecoins pode replicar esse caminho (fourthweb, 8/18, interpretação de análise);

4. Direção do volume de fornecimento de stablecoins: nos últimos 7 dias, o valor total de mercado caiu US$ 2,861 bilhões; se a expectativa de novas regras detalhadas fizer o capital sair, a liquidez dos fluxos de negociação do mercado cripto pode encolher ao mesmo tempo (TokenPost, 8/19, interpretação e análise);

5. Intervalo entre regra final e data de vigência: antes de 18 de janeiro de 2027, o tamanho das mudanças das regras detalhadas do NPRM até a final rule determina a duração do período de transição (ChainCatcher, 8/18, interpretação);

6. Migração de participação: enquanto o total cai US$ 2,861 bilhões em 7 dias, o USDT mantém 59,6% de participação; durante o período de comentários, se houver migração de participação do USDT para USDC/USAT é uma leitura direta para a precificação das regras (TokenPost, 8/19, interpretação e análise).

5. Riscos e notas sobre as fontes/critério

1. Existem múltiplos critérios para o valor de mercado das stablecoins: DeFiLlama, capitalização total de US$ 307,627 bilhões (manhã de 8/19); followin, US$ 267,5 bilhões (8/19); investing.com, detalhando USDT em US$ 182,9 bilhões / USDC em US$ 71,8 bilhões (8/18). As áreas de apuração e os momentos de referência são diferentes;

2. O USDT, com capitalização de cerca de US$ 183 bilhões, é uma aproximação calculada com base na participação de 59,6% (critério de cálculo);

3. “Deslistagem do Tether nas exchanges dos EUA” é uma opinião de análise citada pelo Unchained, não uma decisão oficial;

4. A carta conjunta do setor bancário e a resposta do setor cripto em 2025/8 são eventos do contexto legislativo, apenas para referência;

5. A data de vigência em 18 de janeiro de 2027 e o período de 60 dias para comentários são arranjos oficiais (mpaypass/ChainCatcher, interpretação);

6. A data de publicação no Federal Register é 18 de agosto (govinfo, 8/18, interpretação); o período de comentários começa a partir dessa data;

7. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento.

Resumo

A regulamentação de stablecoins dos EUA, que começou com a “assinatura do projeto de lei”, caminha agora para a “implementação das regras detalhadas”. O próximo marco é a data-limite de emissão em 18 de janeiro de 2027. A capitalização de mercado de US$ 183 bilhões do USDT, o plano em duas frentes do Tether para o USAT, além das discussões sobre listagem nas exchanges, serão examinados item por item durante o período de 60 dias para envio de comentários. Stablecoins são a camada de liquidação do mercado cripto; mudanças nas regras passam do emissor para a exchange e, depois, para o meio de negociação, chegando gradualmente à precificação. Durante o período de comentários, você vai observar a atuação do Tether ou a participação da Circle?

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O conteúdo acima não constitui aconselhamento de investimento