$HSAI.US A linha principal deste relatório do 2º trimestre é bem clara: o negócio principal de LiDAR continua em expansão; o volume de remessas da divisão de robótica cresce ainda mais rápido; e a SGI finalmente começa a gerar receita. No entanto, o crescimento da receita e das remessas não se traduziu de forma sincronizada em um lucro operacional mais forte. O mercado, daqui para frente, quer ver não apenas “quantas unidades foram vendidas”, mas também se a margem bruta consegue se manter após a mudança na composição dos produtos.
Primeiro, veja os dados principais
No 2º trimestre de 2026, a Hesai teve receita de 861 milhões de RMB, um aumento de 21,9% ano contra ano; entre ela, a receita de produtos foi de 860 milhões de RMB, um aumento de 22,9%. O lucro líquido foi de 70,6 milhões de RMB, um aumento de 60,0%; o lucro líquido Non-GAAP foi de 101 milhões de RMB, um aumento de 38,3%. A empresa vem obtendo lucro GAAP pelo quinto trimestre consecutivo, e as entregas do negócio principal em escala seguem como a base do desempenho.
O crescimento dos envios ainda é o sinal mais forte
Neste trimestre, o volume total de envios de LiDAR chegou a 628.300 unidades, alta de 78,4% ano contra ano. Do total, os envios de LiDAR para ADAS foram de 485,9 mil unidades, alta de 60,1%; e os envios de LiDAR para robôs foram de 142,4 mil unidades, alta de 193,4%. A base do negócio de robôs ainda é menor, mas a taxa de crescimento já está claramente acima da dos negócios para veículos. Isso indica que o crescimento da Hesai está deixando de vir apenas de direção inteligente e se estendendo, aos poucos, para cenários mais amplos de percepção em robôs.
A qualidade do lucro não deve considerar apenas o lucro líquido
A receita e o desempenho de envios foram bons, mas o que merece mais atenção no demonstrativo de resultados é a pressão no lado operacional. A margem bruta do 2T foi de 40,1%, abaixo dos 42,5% do mesmo período do ano anterior; o lucro operacional foi de apenas 2,2 milhões de yuans, uma queda de 90,4% em relação ao ano anterior; e o lucro operacional (Non-GAAP) foi de 33 milhões de yuans, uma queda de 36,7%. A empresa explica que a queda da margem bruta se deve principalmente ao aumento da participação de receitas provenientes de produtos com menor margem, além do crescimento das despesas de P&D em 16,0% ano contra ano, para 231 milhões de yuans. Portanto, este relatório não pode ser entendido simplesmente como “crescimento da receita, com melhora simultânea dos lucros”. Mais precisamente: a escala continua a expandir, mas a estrutura de produtos e os investimentos em novos negócios estão pressionando a alavancagem operacional.
A SGI começou a sair do campo da narrativa e avançar para a receita
A SGI é o destaque adicionado neste trimestre. Neste trimestre, o módulo de atuadores de robôs começou a contribuir para a receita; e a plataforma de inteligência espacial Kosmo deve formar uma receita inicial a partir do 3T. A administração elevou a orientação de receita de SGI para 2026 de 100 milhões de yuans para 200 a 300 milhões de yuans, refletindo uma expectativa maior sobre o avanço da comercialização.
Mas aqui também é preciso separar fatos e expectativas: a SGI já tem seu primeiro recebimento, o que é um fato; e a faixa anual de 200 a 300 milhões de yuans continua sendo a orientação da empresa, não um desempenho já confirmado. Se o novo negócio consegue evoluir de pedidos iniciais para receitas estáveis — e ainda melhorar a margem, em vez de continuar a pressionar a rentabilidade — dependerá de validação nos próximos trimestres.
No próximo trimestre, o foco está em três pontos
A orientação de receita do 3T fornecida pela empresa é de 1,10 bilhão a 1,15 bilhão de yuans, prevendo crescimento ano contra ano de aproximadamente 38% a 45%. Se essa orientação se concretizar, isso indica que a expansão de envios e de receitas continua. Porém, o ponto mais crucial é se a margem bruta consegue se recuperar, se a contribuição de receita da SGI pode se ampliar e se o lucro operacional pode melhorar junto com o crescimento de escala. Para a Hesai, o LiDAR para automóveis é a base atual de fluxo de caixa e escala; já robôs e SGI determinam o espaço de imaginação para o crescimento futuro. Mas os dois não podem ser tratados como se tivessem a mesma lógica de maturidade.
Em uma frase: os destaques do 2T da Hesai são o crescimento dos envios e a expansão do negócio de robôs; já os riscos ficam por conta da pressão sobre a margem bruta e sobre o lucro operacional. A orientação de receita para o 3T já foi elevada; daqui para frente, é preciso ver se o crescimento de escala consegue de fato se converter em uma qualidade de lucro melhor.
Siga-me: nas próximas postagens, vou atualizar continuamente relatórios de resultados das principais empresas listadas em Hong Kong e nos EUA em uma página para você entender de forma rápida.
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