Digo một điều nghe ra đã cũ: ETF BTC càng thành công thì hệ số nhân tiền tệ nội bộ trong thị trường crypto càng thấp.
Nói theo kiểu dễ hiểu, “hệ số nhân tiền tệ” nghĩa là cùng một khoản tiền có thể quay vòng nhiều lần trong thị trường, tạo ra được bao nhiêu sức mua.
Đây là động lực nền tảng của các coin “sinh sau đẻ muộn” trong vài chu kỳ trước.
Tính đến ngày 14 tháng 8, ETF BTC giao ngay tại Mỹ lũy kế dòng tiền ròng vào khoảng 5.185,7 tỷ USD.
Thông thường, thị trường hiểu số tiền này là một nguồn thanh khoản tiềm năng cho toàn bộ thị trường crypto: các tổ chức mua BTC trước, sau khi BTC tăng thì dòng vốn luân chuyển sang ETH, SOL và các altcoin.
Cấu trúc của ETF đang làm suy yếu con đường đó.
Lấy IBIT làm ví dụ: tài sản quỹ chủ yếu là BTC do các tổ chức lưu ký nắm giữ. Nhà đầu tư cá nhân không thể trực tiếp đổi số chứng chỉ ETF mình nắm giữ lấy BTC.
Khi đăng ký mua bằng tiền mặt, quỹ hoặc đối tác sẽ chuyển tiền thành BTC; khi mua lại (redeem) thì sẽ giao BTC hoặc bán BTC để trả tiền mặt.
Người nắm giữ ETF nhận “rủi ro giá” của BTC, nhưng không nhận được BTC trên chuỗi.
Những BTC này được nhà đầu tư ETF đem đi thế chấp để vay stablecoin, đồng thời cũng không thể đi thẳng vào DeFi, chứ chưa nói đến việc tự nhiên chảy vào các “hồ bơi” giao dịch altcoin.
Vì thế, cùng là mua vào 1 tỷ USD BTC, nhưng hiệu ứng tiếp theo của hai lộ trình hoàn toàn khác nhau.
Mua BTC giao ngay qua sàn: sau khi bên bán nhận được stablecoin, họ vẫn có thể mua thêm ETH, SOL hoặc các tài sản khác; vốn có thể quay vòng nhiều lần. Mua BTC qua ETF: dòng vốn khép kín giữa chứng chỉ quỹ, nhà đầu tư được ủy quyền (authorized participants) và BTC do bên lưu ký nắm giữ, khiến “sức mua thứ cấp” trên chuỗi rõ ràng yếu hơn đáng kể, thậm chí thiếu động lực đi tiếp.
Từ đó hình thành một cấu trúc crypto mới:
BTC có một “đường vào” truyền thống ổn định hơn, nguồn cung BTC có thể lưu thông bị nén lại; nhưng phần còn lại của thị trường crypto lại mất đi hệ số nhân tiền tệ mà trước đây được tạo ra nhờ hiệu ứng làm giàu từ BTC.
Do đó, ETF thành công dài hạn có thể đồng thời mang lại hai kết quả:
1. Tính khan hiếm của BTC tăng lên, lợi thế của BTC so với altcoin mở rộng
2. Tốc độ mở rộng tín dụng trên chuỗi giảm, mức độ luân chuyển (xoay vòng) sang altcoin yếu đi
Dữ liệu hiện tại đã cung cấp một số dấu hiệu gián tiếp: ETF BTC lũy kế hấp thụ hơn 50 tỷ USD, nhưng tổng giá trị vốn hóa của stablecoin trong 30 ngày gần đây lại giảm 0,62%, hiện khoảng 300,76 tỷ USD.
Trong khi “quỹ” của ETF rất lớn thì “bể” USD trên chuỗi không tăng đồng bộ; điều này cũng cho thấy hai kênh dòng vốn đã tách rời.
#以太坊基金会启动Glamsterdam测试网 $ACE
$SNDKB
Nói theo kiểu dễ hiểu, “hệ số nhân tiền tệ” nghĩa là cùng một khoản tiền có thể quay vòng nhiều lần trong thị trường, tạo ra được bao nhiêu sức mua.
Đây là động lực nền tảng của các coin “sinh sau đẻ muộn” trong vài chu kỳ trước.
Tính đến ngày 14 tháng 8, ETF BTC giao ngay tại Mỹ lũy kế dòng tiền ròng vào khoảng 5.185,7 tỷ USD.
Thông thường, thị trường hiểu số tiền này là một nguồn thanh khoản tiềm năng cho toàn bộ thị trường crypto: các tổ chức mua BTC trước, sau khi BTC tăng thì dòng vốn luân chuyển sang ETH, SOL và các altcoin.
Cấu trúc của ETF đang làm suy yếu con đường đó.
Lấy IBIT làm ví dụ: tài sản quỹ chủ yếu là BTC do các tổ chức lưu ký nắm giữ. Nhà đầu tư cá nhân không thể trực tiếp đổi số chứng chỉ ETF mình nắm giữ lấy BTC.
Khi đăng ký mua bằng tiền mặt, quỹ hoặc đối tác sẽ chuyển tiền thành BTC; khi mua lại (redeem) thì sẽ giao BTC hoặc bán BTC để trả tiền mặt.
Người nắm giữ ETF nhận “rủi ro giá” của BTC, nhưng không nhận được BTC trên chuỗi.
Những BTC này được nhà đầu tư ETF đem đi thế chấp để vay stablecoin, đồng thời cũng không thể đi thẳng vào DeFi, chứ chưa nói đến việc tự nhiên chảy vào các “hồ bơi” giao dịch altcoin.
Vì thế, cùng là mua vào 1 tỷ USD BTC, nhưng hiệu ứng tiếp theo của hai lộ trình hoàn toàn khác nhau.
Mua BTC giao ngay qua sàn: sau khi bên bán nhận được stablecoin, họ vẫn có thể mua thêm ETH, SOL hoặc các tài sản khác; vốn có thể quay vòng nhiều lần. Mua BTC qua ETF: dòng vốn khép kín giữa chứng chỉ quỹ, nhà đầu tư được ủy quyền (authorized participants) và BTC do bên lưu ký nắm giữ, khiến “sức mua thứ cấp” trên chuỗi rõ ràng yếu hơn đáng kể, thậm chí thiếu động lực đi tiếp.
Từ đó hình thành một cấu trúc crypto mới:
BTC có một “đường vào” truyền thống ổn định hơn, nguồn cung BTC có thể lưu thông bị nén lại; nhưng phần còn lại của thị trường crypto lại mất đi hệ số nhân tiền tệ mà trước đây được tạo ra nhờ hiệu ứng làm giàu từ BTC.
Do đó, ETF thành công dài hạn có thể đồng thời mang lại hai kết quả:
1. Tính khan hiếm của BTC tăng lên, lợi thế của BTC so với altcoin mở rộng
2. Tốc độ mở rộng tín dụng trên chuỗi giảm, mức độ luân chuyển (xoay vòng) sang altcoin yếu đi
Dữ liệu hiện tại đã cung cấp một số dấu hiệu gián tiếp: ETF BTC lũy kế hấp thụ hơn 50 tỷ USD, nhưng tổng giá trị vốn hóa của stablecoin trong 30 ngày gần đây lại giảm 0,62%, hiện khoảng 300,76 tỷ USD.
Trong khi “quỹ” của ETF rất lớn thì “bể” USD trên chuỗi không tăng đồng bộ; điều này cũng cho thấy hai kênh dòng vốn đã tách rời.
#以太坊基金会启动Glamsterdam测试网 $ACE
$SNDKB