O plano de financiamento do V4 da Compound, de US$ 52 milhões ao longo de dois anos, tem como objetivo mudar o protocolo de um credor DeFi varejista amplo para um ambiente que instituições poderiam usar. O orçamento está organizado para construir, lançar e distribuir o V4, com uma parcela significativa voltada para a integração de instituições e para a ativação de liquidez. Ele estabelece uma “pista” definida, portões por marcos e itens de linha voltados a bloqueios conhecidos para o uso institucional.
O plano é oportuno. O Compound V3 já carrega cerca de US$ 1,1–1,2 bilhão em TVL e apresenta taxas anualizadas em torno de US$ 30 milhões, de acordo com a DeFiLlama. Essa base dá ao V4 algo real sobre o qual construir. Enquanto isso, o empréstimo cripto permissionado teve dificuldades para ganhar escala. O Aave Arc, um mercado permissionado projetado para instituições, mostra apenas cerca de US$ 57.000 em TVL na DeFiLlama, destacando que “recursos institucionais” por si só não puxam balanços para a cadeia.
A questão é se o design, a governança e a execução do go-to-market podem transformar esses US$ 52 milhões em tração institucional, em vez de uma versão maior do que o DeFi já faz. O foco em financiamento e uma “trilha” (runway) de tesouro sustentam esse argumento; o risco de governança e a dificuldade empírica de atrair capital regulamentado para pools on-chain vão pelo outro lado.
Estrutura de financiamento do V4, custódia e gates de liberação
A Proposta de Financiamento do Programa V4 da Compound Foundation solicita um envelope de US$ 52.000.000 para construir, lançar e distribuir o V4 por aproximadamente dois anos. Ela pede US$ 14.000.000 adiantados, com os restantes US$ 38.000.000 mantidos para liberação condicionada a marcos. Os fundos são divididos entre um Programa Operacional e um programa de Crescimento & Incentivos que inclui alocações significativas para onboarding institucional e semeadura de mercado.
Custódia e controle são centrais para o redesenho. A parcela inicial ficaria em uma Carteira do Programa Operacional controlada por um multisig da Fundação. A reserva restante do programa ficaria sob um multisig do Comitê de Gestão do Tesouro (TMC), descrito como uma estrutura de signatários 5-de-7, e pode gerar rendimento até os marcos serem certificados. Isso fornece um amortecedor financeiro e adiciona responsabilidade à cadência de liberação.
Prioridades de gasto, base de liquidez e compensações do tesouro
Três elementos sustentam o argumento de que esse orçamento pode levar a Compound à relevância institucional: gastos direcionados, uma base de liquidez existente e um plano de tesouro que compensa custos.
Gastos direcionados. As alocações do ano de crescimento destinam 35–45% para Onboarding Institucional & Parcerias (aproximadamente US$ 8–10 milhões por ano) e 25–35% para Semeadura de Mercado & Ativação de Liquidez, de acordo com as tabelas de alocação da proposta no fórum da comunidade. É um foco explícito em desenvolvimento de negócios onde as instituições decidem.
Base de liquidez existente. O V3 da Compound, com cerca de US$ 1,1–1,2 bilhão de TVL e taxas anualizadas perto de US$ 30 milhões, segundo o DeFiLlama, indica um protocolo com fluxos não triviais e geração de taxas. Instituições tendem a preferir ambientes que já fazem passar volume.
Compensação do tesouro. A proposta espera cerca de US$ 12 milhões de receitas de recuperação do “Elixir” e faz referência a um envelope mais amplo de gestão do tesouro em torno de US$ 90,7 milhões. Sob uma hipótese ilustrativa de rendimento do tesouro de 10%, o plano projeta cerca de US$ 20 milhões de capital incremental do Ano 1 para compensar os custos do programa, conforme detalhado no fórum.
ComponentAmountControl / Notes Carteira do Programa Operacional$14MFoundation multisig Carteira de Reserva do Programa$38MTMC multisig (5-de-7); pode gerar rendimento até marcos serem certificados Liberações de marcos de crescimento$10M / $7M / $7M Cronograma com gates por marcos conforme slide da proposta
Essa estrutura dá ao V4 um orçamento para comprar parcerias, integrações e liquidez, enquanto mantém a responsabilidade por meio de liberações em etapas e supervisão independente do tesouro.
Atrito de governança e tesouro
As salvaguardas também podem desacelerar os gastos. O histórico da Compound inclui incidentes relacionados à governança, especialmente o bug de distribuição do COMP em setembro de 2021 que acumulou a mais dezenas de milhões em COMP e exigiu correções de governança, conforme resumido pela OpenZeppelin. Esse registro eleva o nível para qualquer modelo de implantação de grande tesouro ou controle baseado em marcos.
O atrito com a comunidade é visível. Uma autorização separada de gestão do tesouro que o modelo de financiamento do V4 usa se apoia em documentos que atualmente apenas cerca de 8,42 milhões de DAI provenientes de reservas descontinuadas do Compound v2 estão disponíveis dentro do seu escopo restrito. Comentários no fórum sobre essas propostas incluem ceticismo em voz alta sobre controle da Fundação e a sequência, com vários delegados chamando as propostas de “nonsense”, de acordo com a discussão de governança. Até que o framework do tesouro e os signatários sejam totalmente autorizados e financiados, suposições sobre compensações de rendimento e liberações faseadas permanecem condicionais.
Prioridades de onboarding institucional e ativação de liquidez
O orçamento prioriza explicitamente o onboarding institucional e parcerias. Esse gasto pode viabilizar integrações com provedores de serviços, outreach direto para potenciais tomadores e credores, e incentivos que alinham market makers e plataformas de custódia com o V4. O segundo grande bloco, semeadura de mercado e ativação de liquidez, pode reduzir o deslizamento inicial e a volatilidade de taxas que desencorajam tickets maiores.
A Compound começa com uma base de liquidez mais profunda do que a maioria dos recém-chegados. Se o V4 melhorar o tratamento de garantias, a estabilidade de taxas ou as ferramentas operacionais em torno dos fluxos do tesouro e da coordenação de custódia, o protocolo poderia se tornar um local prático para programas geridos por risco, em vez de um mercado puramente voltado ao varejo. O buffer proposto de rendimento do tesouro, se for realizado, também amorteceria experimentos de go-to-market.
O TVL da Aave Arc destaca desafios para empréstimos com permissões
Pools institucionais com permissões não escalaram de forma confiável. O TVL da Aave Arc está perto de US$ 57.000 no DeFiLlama, apesar do gate explícito de KYC. O gargalo não é rotular um pool como institucional; é a combinação de conforto regulatório de conformidade, encanamento operacional, competitividade de taxas e contrapartes críveis dos dois lados do mercado.
O plano da Compound aborda parte disso por meio de onboarding e semeadura de liquidez orçados. Ele não garante que credores regulamentados tragam volume. Para isso, controles transparentes sobre operações do tesouro, divulgações de marcos e integrações de terceiros importarão tanto quanto os recursos técnicos.
Cronograma de Liberação de Fundos (imagem do slide da Proposta de Financiamento do Programa V4 mostrando tranche operacional de US$ 14M, liberações de marcos de crescimento de US$ 10M/US$ 7M/US$ 7M e estrutura de reserva condicionada a marcos). — Fonte: Compound Community Forum — slide da proposta V4 (Cronograma de Liberação de Fundos)
Indicadores esperados de sucesso
Se o programa funcionar, as mudanças devem aparecer na composição e no comportamento da liquidez: maior profundidade consistente de empréstimos nos ativos mais relevantes para instituições, spreads mais estreitos em torno de taxas impulsionadas por utilização e contrapartes reconhecíveis operando por meio de intermediários em conformidade. Uma parcela maior das taxas provenientes de contas maiores e com menor churn indicaria tração além de agricultores do varejo.
O setor mais amplo de empréstimos DeFi ganharia um modelo de referência para financiar o go-to-market institucional sem emitir em excesso tokens nativos. Um TMC funcionando com liberações condicionadas a marcos e rendimento mensurável poderia se tornar o template para tesourarias de protocolos que precisam financiar expansões de vários anos.
Votações, marcos e métricas de curto prazo para monitorar
Resultados de governança on-chain. Acompanhe a votação de financiamento do V4, a autorização de gestão do tesouro e quaisquer divulgações sobre os signatários 5-de-7 do TMC na proposta do V4 e na thread relacionada do tesouro.
Certificações e liberações por marcos. Observe atestações formais de marcos e os movimentos correspondentes da Carteira de Reserva do Programa para a Carteira do Programa Operacional.
Divulgações de rendimento do tesouro. Qualquer relatório sobre rendimento realizado e o status dos resultados esperados de recuperação do “Elixir” validaria as suposições de compensação de custo citadas na proposta.
Anúncios de parcerias. Evidências de integrações com custodiante, corretoras prime ou outros facilitadores institucionais mostrariam o onboarding orçado em ação.
Métricas do protocolo. Mudanças na composição do TVL da Compound e no perfil de taxas no DeFiLlama, especialmente crescimento em ativos que provavelmente atrairão fluxos regulamentados, serão o sinal de uso mais limpo.
Dinheiro sozinho não fará do V4 um espaço institucional. A estrutura do programa e sua runway criam uma chance justa, dado o porte atual da Compound. A execução ao longo da governança, parcerias e engenharia de liquidez determinará se o orçamento preenche a lacuna de adoção que travou os concorrentes.
Aviso: Este artigo é fornecido apenas para fins informativos. Ele não é oferecido nem se destina a ser usado como aconselhamento jurídico, fiscal, de investimento, financeiro ou outro.