Há uma regra rígida na conformidade de valores mobiliários: MNPI — informações materiais não públicas não podem ser divulgadas de forma seletiva. As exigências do Regulamento MAR da UE determinam que, antes do anúncio oficial, o emissor não pode fazer com que nenhuma pessoa específica obtenha previamente os termos da emissão.

Existe um aparente conflito entre a transparência das blockchains e essa regra.

Você quer registrar os termos da emissão de títulos na cadeia para desfrutar de liquidação atômica on-chain e execução automática de conformidade. Mas, assim que os termos são colocados na cadeia, a transparência padrão do blockchain significa que qualquer pessoa consegue lê-los naquele momento. Antes do anúncio oficial, os termos já estão visíveis para o mundo todo — do ponto de vista do MAR, isso é uma liberação de informação incontrolável, e a violação acontece naquele segundo.

A maioria das soluções para emissões on-chain é: manter as informações sensíveis fora da cadeia e registrar apenas o hash on-chain. Só que, com isso, você não obtém a auditoria completa e a capacidade de liquidação atômica. Entre duas exigências de conformidade, você só consegue escolher uma.

A Dusk Network se posiciona como um L1 de privacidade voltado a aplicações financeiras. O contrato de valores mobiliários confidenciais XSC faz com que os termos da emissão sejam registrados na cadeia de forma criptografada — na cadeia fica o registro de "esta emissão existe" (atendendo ao requisito de auditoria), mas o conteúdo dos termos fica criptografado e, portanto, não pode ser lido (atendendo ao requisito de MNPI). No momento do anúncio oficial, as chaves de descriptografia são liberadas de forma sincronizada, e todos veem as mesmas informações no mesmo instante, sem divulgação seletiva.

Pela primeira vez, transparência on-chain e conformidade com MNPI podem coexistir ao mesmo tempo — sem a escolha “ou um, ou outro”.

A NPEX concluiu emissões de títulos superiores a 200 milhões de euros com esse mecanismo. A AMLR, artigo 79, entrará em vigor no meio de 2027 — o arcabouço regulatório está fornecendo validação para privacidade auditável. A Hedger está atualmente em testes; a validação da mainnet é o próximo passo.

Você já fez alguma emissão de valores mobiliários on-chain? Como você resolveu essa contradição entre conformidade com MNPI e transparência on-chain?

@Dusk XSC criptografa e registra na cadeia: pela primeira vez, transparência on-chain e conformidade com MNPI coexistem simultaneamente. #dusk $DUSK $BTC $ETH @Dusk