Vejo-me voltando a um número preocupante do TermMax nas minhas anotações. Mesmo que 1.000 empréstimos lastreados por RWA ainda me dissessem muito pouco, se todos dependessem apenas de 10 títulos subjacentes.
O métrico óbvio é a quantidade de empréstimos. Acho isso fraco. O que importa é o quão concentrado realmente está o colateral e se os usuários estão de fato se movendo entre empréstimos, opções e produtos de RWA, em vez de tocar cada produto uma única vez.
É aí que o TermMax fica mais difícil de avaliar. O TVL de colateral de RWA pode subir, mas ele se torna relevante em comparação com o TVL total? Os usuários que atuam em vários produtos crescem? A concessão de crédito a taxa fixa eventualmente precisa de algo mais próximo de uma curva de juros, especialmente se swaps de taxa de juros passarem a fazer parte do sistema?
O TermMax Alpha tem o mesmo problema. Um APY alto de cofre de opções parece limpo até que a atribuição mude o ativo do depositante. O preço de exercício afeta o prêmio, sim, mas também o que você pode acabar segurando.
Alguma atribuição é normal. O teste real é a frequência, o drawdown após a entrega e se a liquidação física deixa os usuários com ativos que eles realmente queriam.
Ainda estou observando uma coisa: o TermMax mede a atividade do produto, ou o risco oculto do balanço patrimonial criado quando esses produtos se sobrepõem?
#termmax @TermMax
O métrico óbvio é a quantidade de empréstimos. Acho isso fraco. O que importa é o quão concentrado realmente está o colateral e se os usuários estão de fato se movendo entre empréstimos, opções e produtos de RWA, em vez de tocar cada produto uma única vez.
É aí que o TermMax fica mais difícil de avaliar. O TVL de colateral de RWA pode subir, mas ele se torna relevante em comparação com o TVL total? Os usuários que atuam em vários produtos crescem? A concessão de crédito a taxa fixa eventualmente precisa de algo mais próximo de uma curva de juros, especialmente se swaps de taxa de juros passarem a fazer parte do sistema?
O TermMax Alpha tem o mesmo problema. Um APY alto de cofre de opções parece limpo até que a atribuição mude o ativo do depositante. O preço de exercício afeta o prêmio, sim, mas também o que você pode acabar segurando.
Alguma atribuição é normal. O teste real é a frequência, o drawdown após a entrega e se a liquidação física deixa os usuários com ativos que eles realmente queriam.
Ainda estou observando uma coisa: o TermMax mede a atividade do produto, ou o risco oculto do balanço patrimonial criado quando esses produtos se sobrepõem?
#termmax @TermMax
