南方财经记者朱治宣
Recentemente, a empresa de direção autônoma de Guangzhou, Wen Yuan Zhi Xing, divulgou seu relatório de desempenho do primeiro semestre de 2026. De acordo com o relatório financeiro, a receita total da Wen Yuan Zhi Xing no primeiro semestre foi de 346 milhões de RMB, um aumento de 73,3% em relação ao mesmo período do ano anterior. A margem bruta aumentou de 30,6% no período correspondente do ano passado para 36,6%. Vale destacar que, nesses seis meses, os negócios de nível L4 se destacaram, com receita de 179 milhões de RMB, respondendo por cerca de metade da receita da empresa.
No entanto, embora a receita tenha crescido rapidamente, a situação de prejuízo não melhorou. Quando a WeRide (Wen Yuan Zhi Xing) atingirá um ponto de virada rumo à lucratividade continua a ser uma questão que o mercado acompanha de perto.
Receita de 346 milhões de iuanes e prejuízo de 790 milhões de iuanes
O mercado interno é a base dos negócios da WeRide; os resultados do primeiro semestre de 2026 também são suficientemente impressionantes.
No 2º trimestre de 2026, os pedidos diários médios por veículo no Robotaxi doméstico ultrapassaram 21, com alta de 24% em relação ao trimestre anterior; o pico em um único dia chegou a 28 pedidos. A base de usuários registrados cresceu 35% em relação ao trimestre anterior; a receita de corridas no trimestre cresceu cerca de 140% em relação ao trimestre anterior. O alcance do serviço puro sem condutor na cidade-chave Guangzhou já expandiu para 3 vezes o nível de fim de 2025, cobrindo três grandes áreas centrais — Huangpu, Tianhe e Haizhu — alcançando operação comercial ininterrupta 7×24.
O fundador e CEO da WeRide, Han Xu, disse: “No 2º trimestre de 2026, a WeRide obteve avanços significativos em aceleração no exterior, expansão de ativos leves e construção de capacidade de auto-sustentação (geração de receita por conta própria). Em termos tecnológicos, a frota de 3400 veículos L4, representada pelo Robotaxi, e a solução em um estágio ponta a ponta L2++ com entrega de cerca de 30 mil veículos em um único trimestre já alcançaram implantação comercial em escala.”
Por linha de negócio, o L4 ainda é a âncora de sustentação da receita. No 2º trimestre, a receita foi de 125 milhões de iuanes, um aumento de 47% ano a ano e de 131% em relação ao trimestre anterior; a participação no total da receita ultrapassou metade. O que merece ainda mais atenção é a explosão de crescimento do negócio de soluções de assistência à condução de nível avançado: no 2º trimestre, a receita cresceu 2594% ano a ano e 219% em relação ao trimestre anterior. Por trás dessa mudança nos dados está o fato de que a solução ADAS ponta a ponta em um estágio WRD 3.0 da empresa entrou na fase de produção em escala.
Ao entrar no mercado de condução autônoma para produção em massa reduzindo o “nível” da tecnologia L4, a empresa não só dilui os custos de P&D, como também abre um espaço de mercado mais amplo do que o Robotaxi. Isso se tornou um dos principais suportes para o aumento da margem bruta no primeiro semestre.
Até o momento, o WRD 3.0 já recebeu pontos de produção (modelos elegíveis para produção em massa) de mais de 30 tipos de veículos. No 2º trimestre, o volume de remessas em um único trimestre atingiu 30 mil kits. O rápido aumento de volume do negócio L2++ significa que a estratégia da WeRide de capacitar veículos de produção em massa reduzindo o “nível” exigido de L4 está começando a materializar retornos financeiros, formando uma estrutura de dupla propulsão: “L4 para construir barreiras tecnológicas” e “L2++ para liberar o bônus de escala”.
Em um relatório em pesquisa, a Dongwu Securities concluiu que o aumento contínuo do tamanho das frotas e do número de cidades em comercialização no mercado doméstico impulsiona diretamente a melhora da economia por veículo; a melhoria mútua da densidade de pedidos e do tamanho da base de usuários está gradualmente validando o efeito de rede da operação em nível de cidade.
Por trás dos dados operacionais impressionantes, o ponto de virada para a lucratividade ainda não chegou.
De acordo com o relatório financeiro, no primeiro semestre o prejuízo líquido foi de 790 milhões de iuanes, com contração apenas de 0,2% ano a ano; é mais do que o dobro da receita de 346 milhões de iuanes. O prejuízo operacional foi de 853 milhões de iuanes, com contração de 4,2% ano a ano. Se forem excluídos itens não caixa como pagamentos baseados em ações, o prejuízo líquido ajustado chega a 665 milhões de iuanes, o que na verdade amplia 11,7% ano a ano.
A principal razão é o reforço contínuo dos investimentos em P&D. O grande aporte vai principalmente para a iteração da base tecnológica de condução autônoma e dos modelos de grande porte (large models).
Para que o sistema de condução autônoma tenha capacidade de lidar com cenários raros de cauda longa, os custos de computação por trás disso, as despesas com GPU e os custos de dados são investimentos reais. De acordo com dados do relatório da Lianhe Minsheng, as despesas com P&D no 2º trimestre atingiram 434 milhões de iuanes, um aumento de 36,2% ano a ano. O investimento em terceirização de pessoal, serviços em nuvem e iterações de hardware continua a ser reforçado. No total, no primeiro semestre, as despesas de P&D da empresa somaram 798 milhões de iuanes, 2,3 vezes a receita total do período.
A estrutura de pessoal também comprova o alto nível de investimento em P&D. Até o fim de junho, a empresa tinha 5.485 funcionários globais; desse total, 1.066 estavam na equipe de engenharia de P&D e 4.125 na equipe de processamento de dados de P&D. A proporção de pessoal relacionado a P&D ultrapassa 94,6%.
Até a publicação do relatório semestral, a WeRide ainda não anunciou oficialmente nenhuma cidade doméstica em que a operação por veículo tenha se tornado lucrativa.
A velocidade do crescimento da receita ainda não alcança a aceleração dos investimentos em P&D e em operações. Até o fim de junho, o caixa e equivalentes e depósitos a prazo da empresa somavam cerca de 5,4 bilhões de iuanes, reduzindo 1,7 bilhão em relação ao início do ano; em meio ano, consumiu quase um quarto das reservas de caixa.
O CEO da Aimei Consulting, Zhang Yi, disse a repórteres de Nanfang Finance que 73% das taxas de crescimento da receita já estão em nível de desenvolvimento acelerado; o prejuízo é um resultado objetivo sob restrições duplas de políticas e direitos de tráfego.
Zhang Yi afirmou que, na operação doméstica de Robotaxi totalmente sem condutor, o foco ainda está em projetos-piloto por áreas, e a operação entre regiões ainda não foi totalmente liberada; há um gargalo claro para a rápida expansão do tamanho dos pedidos. A pressão do lado dos custos vem de vários fatores: o investimento em P&D, a depreciação dos veículos e a segurança e manutenção operacional são gastos rígidos, e, por razões de limite de segurança, o investimento em P&D é necessário tanto no presente quanto no futuro.
Aumento de 154,4% e foco no impulso do negócio no exterior
Enquanto o mercado doméstico mantém um desempenho estável e sólido, o mercado internacional está se tornando a principal vantagem diferencial da WeRide.
No primeiro semestre, a receita no exterior cresceu 154,4% ano a ano; no mesmo período, a receita doméstica cresceu 48,4% ano a ano. A taxa de crescimento no exterior é 3,2 vezes a do mercado doméstico. A participação da receita do exterior na receita total também subiu de 23,5% no período de 2025 para 34,5%.
Diferentemente totalmente do modelo de operação pesada no mercado doméstico, o mercado internacional segue a rota de exportação de tecnologia com operação em ativos leves.
Ao vincular-se a plataformas locais líderes de mobilidade como Uber e Grab, os parceiros assumem os elos de alto custo de ativos, como aquisição de veículos, operação local e aquisição de usuários; a WeRide apenas fornece a solução de tecnologia de condução autônoma, cobrando taxas de licenciamento de tecnologia e uma divisão de receitas das operações. De acordo com a divulgação do relatório semestral, o negócio L4 no exterior é de alta margem bruta, sendo um dos principais fatores que impulsionam a alta da margem bruta geral da empresa no período do relatório.
“Embora a comercialização global de condução autônoma ainda esteja em estágio inicial, o mercado é amplo e a previsibilidade de crescimento é alta. As vantagens de eficiência econômica na margem são marcantes nesse modelo, e espera-se que continue gerando contribuições estáveis de fluxo de caixa; isso se tornou um importante centro de lucros e um negócio de fluxo de caixa para a empresa.” Li Xuan, CFO da WeRide e responsável internacional, disse que a receita da WeRide mantém um crescimento rápido e a empresa segue firmemente o caminho de se sustentar gerando recursos internamente.
Até o momento, o negócio da WeRide em mercados ultramarinos já cobre 13 países e mais de 60 cidades. Do ponto de vista do posicionamento no exterior, a WeRide tem ampliado continuamente sua presença no Oriente Médio; em Abu Dhabi e Dubai, alcançou operação comercial 100% sem condutor, cobrindo mais de 70% das áreas da região central, com uma frota local de cerca de 400 veículos. No mercado europeu, a empresa, em parceria com a Uber, vem implementando sucessivamente operações em Madri e na região de Zurique e Grande Zurique, e, em conjunto com a GreenMobility, planeja expandir seus negócios na Dinamarca no primeiro semestre de 2027. No mercado asiático, a WeRide fez parceria com a Grab para iniciar operações públicas em Singapura.
Em um relatório em pesquisa, a Dongwu Securities apontou que o modelo de saída de ativos leves da empresa, com “software desenvolvido internamente + aporte de parceiros de frotas”, já entrou em uma fase de crescimento acelerado; a lucratividade do modelo de exportação de tecnologia é significativamente superior à da operação doméstica própria.
A capacidade de reutilização da base tecnológica é o suporte fundamental para o planejamento em múltiplos cenários.
A plataforma de simulação universal GENESIS desenvolvida internamente pode comprimir centenas de milhões de quilômetros de testes de estrada em apenas alguns dias, reduzindo o custo de rotulagem de dados em mais de 75%. O novo modelo de reconhecimento físico de IA WITT lançado agora melhora a eficiência do processamento de dados em até 200 vezes e reduz em 98% o custo por Token. Essa pilha tecnológica universal pode ser reutilizada em todas as linhas de produtos, e a vantagem de eficiência de P&D no longo prazo tende a se ampliar ainda mais.
Mas, do avanço tecnológico à lucratividade em escala, ainda há uma longa corrida comercial pela frente.
Ao comentar a direção do desenvolvimento da condução autônoma, Zhang Yi disse ao repórter de Nanfang Finance que é possível expandir primeiro cenários com risco controlado, como turismo e cultura, parques industriais e centros de transporte. A partir de parcerias B2B com governos e empresas, garantir linhas fixas de shuttle com demanda e caixa estáveis. Ao mesmo tempo, usar o Robotaxi como complemento da capacidade de transporte público da cidade para cobrir necessidades de deslocamento e viagens em regiões comerciais, formando um complemento com a operação principal atual voltada ao cliente (C). Ele também acredita que, ao continuar aprimorando o desempenho de segurança das soluções de direção inteligente L2+/L3 e aprofundar a implementação do modelo de licenciamento de ativos leves no exterior, será possível abrir um espaço de mercado mais amplo.