Em janeiro de 2026, a primeira ação de conceito de blockchain do mundo está à beira do abismo.
Em 16 de janeiro de 2026, a Canaan Inc. (NASDAQ: CAN) anunciou que recebeu notificação formal da bolsa Nasdaq em 14 de janeiro - pois seu American Depositary Share (ADS) teve um preço de fechamento abaixo de 1 dólar por 30 dias de negociação consecutivos, a empresa acionou o mecanismo de revisão de conformidade de preço mínimo. De acordo com as regras de listagem da Nasdaq, 5550(a)(2), a Canaan deve fazer com que o preço das ações suba para acima de 1 dólar por 10 dias de negociação consecutivos dentro de 180 dias (ou seja, antes de 13 de julho de 2026), caso contrário, enfrentará o risco de deslistagem.
Esta é a segunda vez em um ano que a Canaan recebe um aviso de deslistagem. A última vez foi em maio de 2025, quando a forte recuperação do preço do Bitcoin ajudou suas ações a temporariamente saírem da zona de perigo. No entanto, com a contínua fraqueza geral do mercado de criptomoedas, as ações da empresa caíram cerca de 30% nos últimos 30 dias de negociação, com o preço de fechamento mais recente em apenas 0,79 dólares, reduzindo seu valor de mercado para cerca de 443 milhões de dólares.
Antiga glória: de "Pumpkin Zhang" à primeira ação de blockchain
A história da Canaan já foi um orgulho da indústria de blockchain da China. Em novembro de 2019, a empresa, fundada por Zhang Nengeng (conhecido na indústria como "Pumpkin Zhang"), realizou com sucesso um IPO na Nasdaq, tornando-se a primeira empresa de conceito puramente blockchain a ser listada no mundo, recebendo grande atenção na época.
No início da listagem, o preço das ações da Canaan ficou muito abaixo do valor de oferta, mas com a chegada do mercado de alta de criptomoedas no final de 2020, suas ações dispararam, atingindo um pico histórico de quase 40 dólares em março de 2021, com o valor de mercado ultrapassando 5 bilhões de dólares. Naquele momento, a Canaan representava o brilho do modelo de negócios de "vender ferramentas" na era de ouro da criptomoeda — não importava como o preço do Bitcoin flutuava, os fabricantes de mineradores sempre conseguiam lucrar.
No entanto, a alegria não durou. A proibição da mineração na China em 2021, somada ao mercado de baixa de criptomoedas que persistiu em 2022, levou as ações da Canaan a continuar caindo. Mesmo em um novo ciclo de alta em 2024-2025, quando o preço do Bitcoin chegou a dobrar o pico de 2021, o preço das ações da Canaan caiu, quebrando 1 dólar pela primeira vez em abril de 2024 — algo quase impensável na lógica tradicional de "vender ferramentas."
Mudança na indústria: quando as "ferramentas" não vendem
A dificuldade da Canaan reflete a crise estrutural de toda a indústria de fabricação de mineradores de Bitcoin.
No cenário competitivo do mercado de mineradores, a Bitmain ocupou há muito tempo a posição de liderança absoluta, enquanto a Canaan Creative manteve-se em segundo lugar até 2021. No entanto, após 2021, a MicroBT (神马矿机) rapidamente se destacou com uma melhor relação de eficiência energética, empurrando a Canaan para o terceiro lugar. De acordo com um relatório publicado pela Intel Market Research em dezembro de 2025, a participação de mercado da MicroBT já atingiu 15%-20%, enquanto a da Canaan ficou apenas em 10%-15%.
Desafios mais severos vêm de uma mudança narrativa abrangente no setor. As expectativas excessivas de mineração de Bitcoin e o aumento da concorrência levaram muitas empresas de mineração a se transformarem em infraestrutura de poder computacional de IA. No atual mercado de capitais, a certeza da narrativa do Bitcoin evidentemente não se compara à da IA, e o capital está votando com os pés, fluindo para empresas relacionadas à IA. Os clientes da Canaan estão perdendo — muitos mineradores estão se voltando para fornecer capacidade computacional para projetos de inteligência artificial, resultando em uma queda abrupta na demanda por mineradores.
Os dados financeiros revelam uma realidade cruel: o lucro líquido da Canaan caiu de mais de 300 milhões de dólares em 2021 para uma perda de quase 250 milhões de dólares em 2024. O estoque acumulado durante o mercado de baixa de 2022 continua a ser depreciado, com gastos com P&D e despesas operacionais em alta, mas a participação de mercado não mostrou aumento significativo — sob três golpes, o antigo "vendedor de ferramentas" já caminha com dificuldade.
Tentativas fracassadas de transição para IA: acordando cedo, mas chegando tarde
Na verdade, a Canaan não é cega para a crise. Há quase 10 anos, a empresa começou a se aventurar no campo dos chips de IA. Em 2018, a Canaan lançou o primeiro chip de IA comercial baseado na arquitetura RISC-V, o Kendryte K210, projetado principalmente para cenários de computação de borda, suportando processamento de visão e áudio de IA. Nos 6 anos seguintes, a empresa lançou 3 versões de chips, acumulando tecnologia.
No entanto, a corrida de chips de IA já pertence a gigantes como Nvidia e Intel. Embora a Canaan tenha destaques tecnológicos, ela carece de suporte ecossistêmico e demanda comercial em larga escala. Em 2024, sua receita de negócios relacionados à IA foi de apenas cerca de 90 mil dólares, enquanto as despesas operacionais representaram 15% do total da empresa — a relação custo-benefício está gravemente desequilibrada.
Em junho de 2025, a Canaan anunciou oficialmente o término de seus negócios de semicondutores de IA não essenciais e o fechamento do departamento de chips de IA. A empresa admitiu em um comunicado que começou a explorar a venda de sua unidade de IA em março de 2022, mas não encontrou compradores, decidindo finalmente desistir para se concentrar nas mineradoras de criptomoedas e no mercado norte-americano. Essa retração estratégica marca o fracasso total da diversificação da Canaan.
Caminho da autossalvação: desdobramento reverso e foco nos negócios
Diante da crise de deslistagem, a Canaan já declarou que considerará um desdobramento reverso de ações — ou seja, uma operação que combina ações em circulação para reduzir o número total de ações e artificialmente elevar o preço por ação. Este não é o primeiro uso dessa estratégia pela empresa: em agosto de 2025, a Canaan implementou um desdobramento reverso de 1:50, mantendo temporariamente o preço das ações acima do limite de conformidade, mas logo caiu novamente abaixo de 1 dólar devido à volatilidade do mercado de criptomoedas.
Embora a desdobramento reverso de ações possa temporariamente atender aos requisitos de conformidade da bolsa, não resolve o problema fundamental. Wall Street tem opiniões divergentes: a Rosenblatt Securities reafirmou em dezembro de 2025 a classificação de "comprar", afirmando que a Canaan está "subestimada", com um preço-alvo de 2,91 dólares; enquanto a Wall Street Zen rebaixou sua classificação para "vender", argumentando que o desdobramento reverso apenas atrasou um dilema estrutural inevitável.
No nível operacional, a Canaan está encolhendo suas linhas e focando no núcleo. No segundo trimestre de 2025, a empresa alcançou uma receita de 100,2 milhões de dólares, com a receita de mineração atingindo 28,1 milhões de dólares, um recorde histórico, e as reservas de Bitcoin atingindo 1.511 moedas; a receita do terceiro trimestre cresceu ainda mais para 150,5 milhões de dólares, com a receita de mineração chegando a 30,55 milhões de dólares e as holdings de criptomoedas aumentando para 1.610 BTC e 3.950 ETH.
No lado das vendas de hardware, em outubro de 2025, a empresa recebeu um grande pedido de 50.000 mineradores Avalon A15 Pro, a maior venda única em mais de três anos, o que temporariamente impulsionou o preço das ações em 25%; em novembro, a empresa completou um financiamento estratégico de 72 milhões de dólares, com investidores incluindo BH Digital, Galaxy Digital e Weiss Asset Management.
Além disso, a Canaan está ativamente explorando aplicações comerciais do calor residual da mineração. Em janeiro de 2026, a empresa lançou um projeto piloto de 3 megawatts na província de Manitoba, Canadá, utilizando o calor residual dos mineradores para agricultura em estufas; anteriormente, também assinou um contrato de 4,5 megawatts com uma empresa de engenharia elétrica no Japão para ajustar a carga da rede elétrica.
O frio macroeconômico do mercado de criptomoedas
A dificuldade da Canaan não é um caso isolado. Em dezembro de 2025, a Kindly MD, uma empresa de tesouraria de Bitcoin, também recebeu um aviso da Nasdaq devido ao preço das ações estar abaixo de 1 dólar; a Windtree Therapeutics, outra empresa de tesouraria, já foi deslistada em agosto de 2025.
Em uma perspectiva macro, o mercado de criptomoedas apresentou uma tendência de consolidação no início de 2026. Até 26 de janeiro, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.300 dólares, uma correção significativa em relação ao pico anterior. O sentimento de baixa no mercado se traduziu diretamente no desempenho das ações dos fabricantes de mineradores — no último ano, o preço das ações da Canaan caiu 63%, superando de longe a volatilidade do próprio Bitcoin.
Vale a pena notar que, durante este ciclo, o preço do Bitcoin atingiu novos máximos, mas as ações dos fabricantes de mineradores continuaram a cair, contrastando com o modelo de "subida e descida juntos" de 2021. A lógica do mercado mudou fundamentalmente: a introdução do ETF de Bitcoin permite que investidores tradicionais possuam BTC diretamente, sem a necessidade de exposição indireta através de ações de mineradores; ao mesmo tempo, a ascensão da narrativa de IA desviou capital de risco que antes ia para o espaço cripto.
Conclusão: Zhang 'Pumpkin' precisa de uma nova narrativa
A situação da Canaan reflete a crise estrutural da indústria de "negócios físicos" da Web3. A Ebang International, outra fabricante de mineradores de Bitcoin, viu seu preço das ações cair de quase 450 dólares em 2020 para cerca de 3 dólares, uma queda superior a 99%. Para os fabricantes de hardware, um modelo de avaliação maduro e fixo significa que, uma vez que o setor em que atuam perde suas perspectivas de crescimento, é fácil entrar em um ciclo vicioso de "queda do preço das ações → dificuldades de financiamento → insuficiência de investimento em P&D → perda de participação de mercado → nova queda do preço das ações."
A Canaan ainda tem uma janela de oportunidade. Um período de conformidade de 180 dias, reservas de caixa de 72 milhões de dólares, receitas de mineração autônomas em níveis recordes e cenários de aplicação inovadores são fichas que podem ajudar na recuperação. Mas o mercado de capitais precisa de uma nova narrativa — em uma era em que a IA domina o discurso de investimentos de risco, apenas "vender ferramentas" ou "acumular Bitcoin" já não é suficiente para inspirar o entusiasmo dos investidores.
Zhang 'Pumpkin' e sua Canaan precisam provar ao mercado: além de fabricar mineradores, que outro papel podem desempenhar no próximo capítulo da Web3?
Qual é a sua opinião sobre as perspectivas de autossalvação da Canaan? O desdobramento reverso pode realmente resolver seus problemas fundamentais? Sinta-se à vontade para deixar seus comentários! Se você achar este artigo valioso, curta e compartilhe com mais amigos interessados no mercado de criptomoedas e ações dos EUA, e não se esqueça de clicar em seguir para obter as mais recentes análises de mercado! #嘉楠科技 #矿机 #Binance #Ethereum #市场动态 $BTC
