#termmax
Digo uma opinião talvez não tão agradável de ouvir: a taxa de fornecimento atual da TermMax não combina com o design do produto.
Alguém no grupo compartilhou um print da taxa de fornecimento de @TermMax e perguntou: “Isso é um erro na rentabilidade?”. Fui ver no DeFiLlama: a APY média de fornecimento é de 0,93%, menos de 1%. A taxa de fornecimento de USDC no Aave fica entre 3% e 5% de forma variável. Só olhando para esse número, realmente não parece atrativo.
Eu estava preparado para pular esta página, até ver um item na lista de funcionalidades da V2: Composable Base Yield. Fundos que não forem correspondidos são automaticamente implantados no Aave e no Morpho para obter rendimento base. Traduzindo: 0,93% é o número antigo da V1; a V2 já trouxe uma solução de correção e ainda usa diretamente os pools de liquidez do concorrente como “plano de segurança”. Acho essa abordagem bem inteligente: é basicamente aproveitar a profundidade de liquidez de outra plataforma para cobrir a própria deficiência.
Voltei a olhar o histórico de protocolos de taxa fixa. No começo, as taxas fixas do PT da Pendle chegaram a ficar perto de zero; só depois que a demanda cresceu é que elas foram subindo aos poucos. A fase de baixa rentabilidade praticamente é uma etapa obrigatória desse tipo de protocolo, porque a essência da taxa fixa é “trocar certeza por rendimento”: a certeza não vale muito quando ninguém está negociando; quando há grande volatilidade no mercado, ela passa a valer mais.
Os próprios dados do protocolo sustentam essa leitura: a receita anual de US$ 315 mil dividida pelo TVL dá apenas 0,35%; a receita não sustenta os juros. Isso indica que, no momento, as taxas estão em um estado de “startup”/transição, e não representam o teto de capacidade do produto.
Na fase de baixa rentabilidade em protocolos de taxa fixa, não é que o produto não funcione — é que quando ninguém usa, ele tem mesmo de ser assim tão baixo. Quando a demanda aparece, o teto fica mais alto do que em taxas variáveis, porque a certeza em si é um bem escasso.
O período em que a taxa está abaixo de 1% é justamente quando usuários comuns conseguem entrar. Quando a V2 do Base Yield estiver rodando e a APY voltar para acima de 3%, essa janela se fecha. Depois do TGE, vou acompanhar esse número; se voltar, significa que a V2 realmente está funcionando. Aí, avaliar de novo não vai ser tarde.
Digo uma opinião talvez não tão agradável de ouvir: a taxa de fornecimento atual da TermMax não combina com o design do produto.
Alguém no grupo compartilhou um print da taxa de fornecimento de @TermMax e perguntou: “Isso é um erro na rentabilidade?”. Fui ver no DeFiLlama: a APY média de fornecimento é de 0,93%, menos de 1%. A taxa de fornecimento de USDC no Aave fica entre 3% e 5% de forma variável. Só olhando para esse número, realmente não parece atrativo.
Eu estava preparado para pular esta página, até ver um item na lista de funcionalidades da V2: Composable Base Yield. Fundos que não forem correspondidos são automaticamente implantados no Aave e no Morpho para obter rendimento base. Traduzindo: 0,93% é o número antigo da V1; a V2 já trouxe uma solução de correção e ainda usa diretamente os pools de liquidez do concorrente como “plano de segurança”. Acho essa abordagem bem inteligente: é basicamente aproveitar a profundidade de liquidez de outra plataforma para cobrir a própria deficiência.
Voltei a olhar o histórico de protocolos de taxa fixa. No começo, as taxas fixas do PT da Pendle chegaram a ficar perto de zero; só depois que a demanda cresceu é que elas foram subindo aos poucos. A fase de baixa rentabilidade praticamente é uma etapa obrigatória desse tipo de protocolo, porque a essência da taxa fixa é “trocar certeza por rendimento”: a certeza não vale muito quando ninguém está negociando; quando há grande volatilidade no mercado, ela passa a valer mais.
Os próprios dados do protocolo sustentam essa leitura: a receita anual de US$ 315 mil dividida pelo TVL dá apenas 0,35%; a receita não sustenta os juros. Isso indica que, no momento, as taxas estão em um estado de “startup”/transição, e não representam o teto de capacidade do produto.
Na fase de baixa rentabilidade em protocolos de taxa fixa, não é que o produto não funcione — é que quando ninguém usa, ele tem mesmo de ser assim tão baixo. Quando a demanda aparece, o teto fica mais alto do que em taxas variáveis, porque a certeza em si é um bem escasso.
O período em que a taxa está abaixo de 1% é justamente quando usuários comuns conseguem entrar. Quando a V2 do Base Yield estiver rodando e a APY voltar para acima de 3%, essa janela se fecha. Depois do TGE, vou acompanhar esse número; se voltar, significa que a V2 realmente está funcionando. Aí, avaliar de novo não vai ser tarde.