Visão Geral

2025 é o ano de ruptura para a tokenização de ativos do mundo real (Real World Assets, RWA), marcando a transição deste campo da fase de teste para uma escala institucional inicial. Os emissores expandiram significativamente os tipos de produtos tokenizados, incluindo fundos do mercado monetário, crédito privado, commodities e novos modelos de tokenização de ações; ao mesmo tempo, o valor total do RWA em cadeia continua a aumentar.

Entrando em 2026, as oportunidades de mercado não são mais apenas a "continuação de 2025". O núcleo da próxima fase está em alcançar um desenvolvimento acelerado por meio da estrutura de mercado: um quadro regulatório mais claro, participação institucional mais ampla, demanda de investidores em constante aumento e a expansão para mais classes de ativos.

Uma mudança-chave é que os participantes do Web3 não são mais limitados a usuários nativos de criptomoedas. As mentalidades de alocação de ativos dos usuários estão se tornando mais diversificadas: eles desejam obter exposição diversificada a ativos, caminhos de acesso mais simples e maior velocidade de liquidação — muitas vezes não vendo a "blockchain" em si como um ativo de investimento. Olhando para o futuro, o Web3 está evoluindo de um conceito de uma única categoria de ativos para uma tecnologia de distribuição.

O ambiente macroeconômico impulsiona o mercado

Para entender os fatores que podem impulsionar o desenvolvimento do RWA em 2026, é necessário primeiro revisar os fatores que impulsionaram a mudança na aversão ao risco em 2025. Os ativos digitais (incluindo criptoativos e RWA) não existem isoladamente; eles estão sendo cada vez mais afetados por variáveis macroeconômicas semelhantes às que afetam os mercados tradicionais — incluindo taxas de juros, tendências de inflação, incerteza política e o ambiente de liquidez global.

As políticas e o controle macroeconômico dos EUA ainda serão fatores decisivos em 2026, pois determinam o ponto de âncora da liquidez global e definem a taxa de retorno livre de risco. O objetivo de inflação de longo prazo do Federal Reserve (Fed) é de 2%, que geralmente é medido pelo Índice de Preços de Gastos de Consumo Pessoal (PCE), que cobre um escopo mais amplo do que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e se alinha melhor com a estrutura de gastos reais das famílias. Apesar disso, o CPI ainda é o indicador de inflação mais amplamente observado pelo mercado e pelo público e, portanto, pode ser considerado como uma referência de "cabeçalho" para pressões de preços.

Até dezembro de 2025, a inflação do CPI dos EUA foi de 2,7% em relação ao ano, com uma taxa de desemprego de cerca de 4,4%. Essa combinação fez com que o mercado continuasse a discutir os pontos e a cadência de novos cortes nas taxas. Em dezembro de 2025, o Fed realizou seu terceiro corte no ano — o sexto desde setembro de 2024. A Reuters também observou que o Fed cortou as taxas em 75 pontos base em 2025, e no início de 2026, os formuladores de políticas indicaram que preferem esperar mais dados antes de tomar mais ações.


O que isso significa para os investidores

A queda nas taxas de juros terá um impacto substancial no comportamento dos investidores nos mercados tradicionais e on-chain. Se a política monetária se afrouxar rapidamente, especialmente em cenários mais agressivos (como o membro do Fed Stephen Miran sugerindo que "mais de 100 pontos base" de cortes nas taxas é razoável), as taxas de retorno de curto prazo provavelmente serão significativamente comprimidas. Nesse cenário, as taxas de retorno dos títulos de curto prazo dos EUA podem cair para cerca de 2,5% a 3,0% até o final do ano (dependendo da velocidade e magnitude dos cortes), o que tornará esse nível de retorno claramente menos atraente para muitos investidores em comparação com oportunidades de investimento mais amplas.

Quando as taxas de retorno semelhantes a caixa caem, alguns investidores geralmente reequilibram suas carteiras, reduzindo a alocação concentrada em títulos do governo e fundos de mercado monetário em dólares, optando por ativos com expectativas de retorno mais elevadas ou características de retorno diversificadas. Na prática, isso muitas vezes se manifesta em uma preferência crescente pelo ouro (como uma ferramenta de hedge contra a inflação), mas também inclui alocação seletiva de ativos em ativos de crédito (incluindo crédito privado) e ativos físicos como imóveis, dependendo da disposição ao risco e do ambiente macroeconômico.

O mesmo mecanismo de ajuste dinâmico se aplica aos ativos digitais. Quando a taxa de retorno livre de risco diminui e as condições de liquidez melhoram, o Bitcoin (BTC) pode se beneficiar do reabastecimento de capital, incluindo através de canais regulamentados como ETFs de Bitcoin. Em um ambiente de crescente incerteza macroeconômica, a narrativa de "Bitcoin como ouro digital/ferramenta de hedge" tende a ressurgir (mesmo que nem sempre seja o caso a curto prazo). A experiência histórica mostra que, quando o Bitcoin se fortalece devido à melhoria do sentimento de risco ou influxos de capital, tokens de alta beta geralmente também seguem em alta, embora a diferença de desempenho entre diferentes altcoins seja significativa.

É importante notar que os investidores on-chain agora não estão mais limitados à alocação de criptomoedas. Com o desenvolvimento da tokenização de ativos físicos, os participantes do mercado estão cada vez mais capazes de alocar ativos tradicionais por meio de formas on-chain — incluindo taxas de juros, crédito, commodities e ações. Essa convergência coloca diferentes tipos de investidores diante da mesma questão central: quando as taxas de fundos do mercado monetário e as taxas de retorno de títulos do governo de curto prazo caem para níveis mais baixos, onde estão as próximas fontes de retorno sustentável e diversidade? Dentro das restrições institucionais e operacionais da realidade, quais ativos têm maior disponibilidade e possibilidade de manutenção?

Isso levanta uma questão crucial: quais categorias de ativos RWA têm maior probabilidade de experimentar crescimento explosivo em 2026?

Categorias de ativos a serem observadas em 2026

A tokenização de fundos de mercado monetário e crédito privado continuará a crescer em 2026, principalmente porque os emissores e alocadores começaram a entender como esses produtos podem ser integrados em estruturas de conformidade, custódia e processos operacionais existentes.

Além disso, a experiência prática de 2025 mostra que, quando projetos de tokenização são implementados e validados com sucesso em uma ou duas categorias de ativos relativamente robustas, os emissores geralmente aumentam gradualmente sua disposição de se expandir para produtos adjacentes dentro da mesma categoria de ativos. Do ponto de vista da distribuição, o mercado está vendo uma demanda cada vez mais ativa, não se limitando mais à gestão de caixa ou à alocação de crédito, mas se expandindo para commodities, ações (incluindo mercados fora dos EUA) e estratégias diferenciadas. Isso é crucial, pois determinará quais estruturas serão priorizadas, quais parceiros serão mobilizados e quais categorias de ativos poderão primeiro alcançar desenvolvimento em escala.


A estrutura do mercado também está amadurecendo. As plataformas de tokenização atuais incluem tanto aquelas especializadas em ativos únicos quanto as que distribuem múltiplos ativos, e caminhos diversificados estão ampliando a gama de ativos que podem ser colocados na blockchain. Para 2026, a questão central já não é "se os ativos podem ser tokenizados", mas como a tokenização pode realmente expandir a disponibilidade de ativos sob um quadro legal claro, operações escaláveis e mecanismos eficazes de liquidez/transferência.


As seguintes categorias de ativos merecem atenção, pois possuem simultaneamente: (i) demanda clara dos investidores, (ii) demanda crescente por alocação de múltiplos ativos e (iii) canais de distribuição em melhoria contínua, tornando ativos anteriormente difíceis de acessar mais fáceis de manter.

Metais preciosos: não apenas ouro

Historicamente, as commodities tokenizadas foram dominadas pelo ouro, principalmente porque o ouro possui um sistema de custódia e penhor bem estabelecido e é visto há muito tempo como um ativo de armazenamento de valor reconhecido globalmente. No entanto, a próxima fase de crescimento pode se expandir para uma gama mais ampla de metais preciosos.

Em dezembro de 2025, os preços da prata, platina e paládio atingiram máximas históricas devido ao aumento da incerteza no mercado e os investidores buscando diversificação de ativos. Assim como os investidores em metais preciosos não se limitam mais ao ouro, os emissores tokenizados também podem ser mais proativos em se expandir para esses metais para atender à crescente demanda de diversificação dos investidores e à confiança crescente dos emissores.

No entanto, a estrutura atual do mercado ainda é desigual. O ouro já possui produtos líderes e canais de distribuição estabelecidos, como o Tether Gold (XAU₮) e o PAX Gold (PAXG), ambos ancorados em estruturas de custódia e resgate de ouro físico. Em comparação, outros produtos tokenizados de metais preciosos ainda não estabeleceram o mesmo nível de influência de marca e profundidade de distribuição. Se novos projetos puderem combinar padrões de penhor confiáveis com liquidez contínua, a tokenização de metais preciosos poderá expandir-se ainda mais em 2026.


Além disso, sinais iniciais mostram que os participantes on-chain estão negociando simultaneamente ativos vinculados a metais preciosos e ações RWA. Em 2025, na plataforma Bitget, os três principais tokens de ações/ETF RWA mais negociados estão vinculados à Tesla (TSLAon), iShares GoldTrust (IAUon) e iShares Silver Trust (SLVon).


Imóveis

O mercado imobiliário é uma das maiores oportunidades de tokenização a longo prazo, devido ao seu tamanho imenso, além de existir barreiras de acesso para investidores e fricções no processo de negociação. A tokenização tem o potencial de aliviar esses problemas. A Deloitte prevê que, até 2035, o tamanho do mercado imobiliário tokenizado pode atingir US$ 4 trilhões, embora isso ainda seja pequeno em relação ao valor total do mercado imobiliário global — a Savills estima que, até o início de 2025, o valor total do mercado imobiliário global seja de cerca de US$ 393 trilhões.

Perspectivas para 2026 indicam que, se os níveis de juros caírem, a acessibilidade das hipotecas e o ambiente de financiamento geral devem melhorar marginalmente, o que pode apoiar a atividade de transações imobiliárias e os preços dos ativos na maioria dos mercados. Nesse contexto, a atratividade da tokenização de imóveis não reside em substituir a propriedade imobiliária, mas sim em se apresentar como um novo canal de distribuição e acesso, especialmente adequado para investidores que desejam participar com um valor de investimento menor, de forma transfronteiriça ou obter um mecanismo de transferência mais rápido.

Ações públicas e privadas

A tokenização de ações americanas está gradualmente emergindo, embora a escala atual do mercado ainda seja pequena, as discussões em nível institucional estão cada vez mais apontando que as ações tokenizadas podem se tornar um canal importante de distribuição e liquidez a longo prazo. O relatório da Bitget indica que 95% dos traders de ações tokenizadas também são detentores de criptoativos.

O avanço-chave em 2025 foi a rápida emergência de vários modelos diferentes de tokenização de ações, que precisam ser claramente diferenciados, pois cada um tem objetivos de otimização diferentes (como acesso e liquidez vs. direitos dos acionistas e governança corporativa): primeiro, os tokens de exposição ao preço/economia (como os xStocks da Backed, Ondo Global Markets), que são utilizados para rastrear o desempenho econômico das ações listadas, e não concedem direitos de acionista; e a estrutura de emissão direta (como o projeto de emissão direta da Superstate), que permite que os investidores acessem diretamente o processo de emissão/cadastro; e a estrutura de mercado de ações em conformidade promovida pela Securitize.

Atualmente, a tokenização de ações ainda se concentra principalmente nas ações de empresas já listadas, razão pela qual o private equity é visto como o "próximo foco" em 2026. Muitos investidores desejam acessar empresas privadas de alta qualidade mais cedo, e a tokenização pode alcançar isso amplamente através de ações de funcionários iniciais, fundos de VC/PE ou outras estruturas. Para os detentores e fundos, o valor central reside na liquidez — fundamentada nas bases legais e operacionais já verificadas da tokenização de ações públicas, a tokenização espera apoiar de forma gradual a transferência secundária e o estabelecimento de caminhos de liquidez on-chain.

Nos últimos dois anos, a inteligência artificial (IA) e a indústria de tecnologia têm sido motores importantes do desempenho do mercado, e o cenário de 2026 ainda favorece sua contínua inovação e fusões aquisições. O problema é que a maior parte da criação de valor ocorre na fase pré-IPO, o que torna difícil para os investidores comuns participar. O caso da Meta adquirindo a Manus por mais de 2 bilhões de dólares ilustra claramente como oportunidades no mercado privado são rapidamente reprecificadas por compradores estratégicos, desaparecendo do alcance do público.

É por isso que a tokenização de private equity é cada vez mais vista como a "próxima fronteira" do RWA — seu significado não está apenas no acesso antecipado, mas também na ampliação do grupo de investidores elegíveis por meio de canais de distribuição regulamentados.

Estratégias de hedge funds

Os produtos de RWA no mercado atual ainda se concentram principalmente em gestão de caixa e ativos de crédito, o que deixa os investidores dispostos a assumir riscos mais altos com poucas opções de alto rendimento. Portanto, as estratégias de hedge funds tokenizados em 2026 merecem atenção. Embora a liquidez dessas estratégias possa ser inferior à da categoria "central" de RWA, elas são mais atraentes para investidores com maior tolerância ao risco, com algumas estratégias visando uma faixa de retorno de cerca de 15% a 30%.

Em 2025, um relatório da AIMA e da PWC indicou que cerca de um terço dos hedge funds está ativamente avançando ou planejando explorar a tokenização, com o interesse mais forte na Ásia e no Oriente Médio. O relatório também mostrou que 52% dos hedge funds entrevistados demonstraram interesse em diferentes graus na estrutura de fundos tokenizados, sendo o principal motivo a ampliação do acesso dos investidores e a melhoria da eficiência operacional.

Tomando a DigiFT como exemplo, a plataforma atualmente distribui estratégias de hedge funds tokenizados focadas em oportunidades de volatilidade em ativos tradicionais, alternativos e criptográficos, atraindo não apenas investidores, mas também outros fundos hedge que estão pesquisando a viabilidade da tokenização.

Uma preocupação comum é: se a liquidez for limitada, os investidores ainda comprarão hedge funds tokenizados? A chave não é que a tokenização automaticamente cria "liquidez", mas sim que ela pode gradualmente apoiar a liquidez do mercado secundário — por meio de transferências de balcão facilitadas por market makers, ou integrando-se ao DeFi uma vez que a infraestrutura e a conformidade estejam maduras. Ao mesmo tempo, a liquidez não é o único ponto de atenção para os investidores; em um ambiente de mercado onde a incerteza persiste, os investidores desejam igualmente buscar estratégias diferenciadas, de alto retorno que possam se beneficiar da volatilidade.

Ações não americanas e inclusão regional

De uma perspectiva global, os mercados de ações do Japão e da China têm permanecido relativamente "silenciosos" por muitos anos, mas seu desempenho real é forte e deve se expandir ainda mais em 2026. A China continua a inovar nas áreas de tecnologia e IA, enquanto o mercado de ações do Japão está atraindo novamente a atenção dos investidores globais, e a taxa de câmbio do dólar/iene também tem um impacto importante na alocação transfronteiriça e nas expectativas de retorno. Até mesmo a Berkshire Hathaway de Warren Buffett declarou publicamente que mantém ações japonesas a longo prazo. No entanto, o maior problema atual é a acessibilidade.

Na China, a participação de investidores estrangeiros no mercado de ações A tem sido historicamente baixa, geralmente cerca de 3 a 4% do valor total de mercado, refletindo limitações estruturais como controle de capital, sistema de cotas QFII e canais limitados de acesso para investidores estrangeiros. Embora haja melhorias no acesso nos últimos anos, a proporção de participação estrangeira ainda é limitada, e o mercado de ações doméstico ainda é visto por muitos investidores globais como um mercado difícil de acessar.

A situação no Japão é diferente. A participação de investidores estrangeiros no mercado de ações japonês é bastante alta, embora ainda não tenha "atingido o limite", geralmente considerada em cerca de 30% do valor de mercado, embora as diferenças entre os setores sejam significativas. Em 2025, os influxos estrangeiros foram especialmente notáveis. A Reuters relatou que, em uma semana de outubro de 2025, os investidores estrangeiros compraram líquidos 752,6 bilhões de ienes em ações japonesas (cerca de US$ 5 bilhões), fazendo o índice Nikkei se aproximar de seu recorde histórico. O Financial Times também relatou que, em abril de 2025, os investidores estrangeiros adquiriram 8,2 trilhões de ienes em ações e títulos japoneses em um único mês, estabelecendo um novo recorde desde pelo menos 2005.

Isso sugere que o nível de acesso ao mercado de ações japonês é relativamente aberto, com a demanda ainda crescendo. Se os caminhos de acesso forem simplificados ainda mais, a participação pode aumentar. A solução potencial é a tokenização de ações da China e do Japão.

Com a estrutura legal amadurecendo gradualmente, em 2026, investidores estrangeiros poderão acessar uma gama mais ampla de ações não americanas de forma on-chain, não se limitando mais ao mercado de ações dos EUA.

Os principais fatores que impulsionam a adoção do RWA em 2026

Embora 2025 possa ser o ano mais importante para a tokenização até agora, o mercado ainda está em estágio inicial. Se 2025 for um ponto de virada de uma fase de experimentação para um impulso de escalabilidade em nível institucional, 2026 poderá se tornar o ano em que a tokenização se integra de forma profunda ao ecossistema on-chain.

O principal fator que impulsiona a adoção do RWA é: a profunda integração com o ecossistema on-chain. Os protocolos DeFi e os emissores de RWA enfrentam os principais obstáculos na conformidade legal e regulamentar. Alguns protocolos DeFi ainda não têm as condições estruturais para integrar RWA, enquanto algumas estruturas de emissão de RWA também limitam a possibilidade de integração. Os protocolos DeFi precisam de soluções viáveis para manter tokens de valores mobiliários, como através de instituições depositárias ou a criação de entidades que possam manter RWA.

Do ponto de vista do emissor, se o protocolo DeFi não puder manter diretamente tokens de valores mobiliários, o emissor ainda precisará construir soluções que criem combinabilidade on-chain — caminhos viáveis incluem a construção de uma camada de acesso sem licença sob conformidade ou a colaboração com uma estrutura de tesouraria que tenha capacidade de custódia de ativos, onde esta última manterá os títulos subjacentes e emitirá tokens representativos de direitos sobre os ativos subjacentes.

Essa é exatamente a razão pela qual a legislação sobre a estrutura do mercado é crucial. O CLARITY Act dos EUA (Digital Asset Market Clarity Act) gerou amplas discussões, com o objetivo central de estabelecer limites regulatórios mais claros para o mercado de criptomoedas dos EUA e definir claramente as responsabilidades das diferentes agências reguladoras e participantes do mercado. Se a estrutura do mercado puder ser esclarecida, as plataformas de negociação e os protocolos serão mais capazes de atender às expectativas regulatórias em nível operacional, facilitando assim o processo de integração da tokenização de ativos físicos. Uma situação que merece atenção é que a maioria dos protocolos DeFi atualmente se assemelha mais a prestadores de serviços tecnológicos do que a intermediários financeiros, e essa característica torna a conformidade legal cada vez mais importante à medida que a tokenização de ativos físicos avança.

No processo de emissão e distribuição de tokens de valores mobiliários, a integração através de canais regulamentados é um fator crítico — especialmente em jurisdições de primeira linha. Essa necessidade não surge apenas da incerteza macro, mas está diretamente relacionada ao risco regulatório. Na prática, se uma plataforma de negociação não obtiver a licença correspondente, sempre enfrentará o risco de ser restringida ou ter suas operações interrompidas por reguladores, o que trará problemas complexos aos investidores, como liquidez limitada e mecanismos de saída desordenados. Tomando Singapura como exemplo, a Autoridade Monetária de Singapura (MAS) já emitiu diretrizes que esclarecem os requisitos de supervisão para produtos do mercado de capitais tokenizados sob a Lei de Valores Mobiliários e Futuros, dependendo da natureza do token e do tipo específico de atividade, as ações de distribuição relevantes podem acionar requisitos de entrada de licença. Embora a regulamentação não possa eliminar totalmente os riscos, as rotas regulamentadas geralmente podem oferecer aos participantes do mercado uma estrutura operacional mais robusta do que os locais não regulamentados.

Finalmente, a questão da arbitragem regulatória deve ser considerada. A arbitragem regulatória no sentido tradicional refere-se ao uso ou à evasão das diferenças regulatórias entre diferentes jurisdições para superar restrições ou obter vantagens competitivas desiguais. Na prática, o acesso ao mercado é a principal restrição, e a maneira mais direta de superar as restrições de acesso geralmente é procurar canais jurisdicionais que permitam operações — por exemplo, abrindo uma conta de corretagem em Hong Kong para acessar ativos que são difíceis de alocar diretamente no mercado interno. Embora a tokenização possa ampliar os canais de acesso a ativos, na maioria das jurisdições esses ativos ainda são definidos como valores mobiliários, o que significa que as fronteiras de conformidade ainda se aplicam. Para superar essas restrições, o único caminho é transformar os ativos em formas não licenciadas e integrá-los no sistema DeFi — isso retorna à questão central: a integração do ecossistema on-chain do RWA será o fator mais crucial para impulsionar a adoção do RWA em 2026.

Resumo

Em resumo, a chave para 2026 não é se o RWA pode ser tokenizado, mas se pode ser distribuído e utilizado em escala — dentro de um quadro legal executável claro, com processos operacionais que suportem custódia, liquidação e transferência.

Com o rendimento em caixa se normalizando, a demanda por investimentos pode se expandir de tokens de mercado monetário e crédito para commodities, ações, imóveis e estratégias diferenciadas, especialmente em áreas onde a tokenização pode reduzir as fricções de acesso e melhorar gradualmente a capacidade de transferência secundária. A próxima fase da tokenização será determinada pela qualidade da infraestrutura: mecanismos de distribuição regulamentados, sistemas de liquidação confiáveis e caminhos de liquidez viáveis tanto para investidores institucionais quanto para o ecossistema on-chain.

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CoinFound: https://app.coinfound.org/zh/research/5
DigiFT Research: https://insights.digift.io/2026-rwa-outlook-macro-liquidity-and-distribution/