#termmax @TermMax
Notei o problema quando uma ordem de empréstimo avançou mais ao longo da curva TermMax do que eu esperava. A taxa exibida ainda parecia razoável, mas a segunda metade da operação foi liquidada a um custo maior porque a liquidez mais barata já estava escassa. Nada havia “quebrado”. Essa era a parte útil. A curva estava mostrando quanta capital um market maker realmente estava disposto a fornecer antes que a taxa ficasse desconfortável. Eu vinha pensando no TermMax como uma versão de taxa fixa de um AMM familiar, mas essa explicação agora parece arrumadinha demais. A maturidade muda a cada cotação, e FT, XT e GT separam reivindicações que não se comportam como um par de tokens comum. O tomador recebe certeza. O credor pode ficar preso observando taxas melhores aparecerem em outro lugar. Entre eles, o responsável por definir a ordem decide o quão rapidamente a precificação piora conforme a demanda consome a liquidez. Curvas diferentes não são, de fato, um acordo. São visões concorrentes sobre risco, tempo, talvez apenas sobre onde cada market maker começa a ficar nervoso. Essa flexibilidade poderia importar, embora também possa dispersar capital por muitas maturidades e tornar saídas antecipadas pouco naturais. Eu gostaria de ver uma grande onda de empréstimos atingir várias ordens do TermMax próximas da maturidade, depois que os incentivos tenham esfriado um pouco. É provavelmente quando vamos descobrir se curvas customizáveis criam um mercado de taxa durável ou apenas mostram onde a profundidade acaba.
Notei o problema quando uma ordem de empréstimo avançou mais ao longo da curva TermMax do que eu esperava. A taxa exibida ainda parecia razoável, mas a segunda metade da operação foi liquidada a um custo maior porque a liquidez mais barata já estava escassa. Nada havia “quebrado”. Essa era a parte útil. A curva estava mostrando quanta capital um market maker realmente estava disposto a fornecer antes que a taxa ficasse desconfortável. Eu vinha pensando no TermMax como uma versão de taxa fixa de um AMM familiar, mas essa explicação agora parece arrumadinha demais. A maturidade muda a cada cotação, e FT, XT e GT separam reivindicações que não se comportam como um par de tokens comum. O tomador recebe certeza. O credor pode ficar preso observando taxas melhores aparecerem em outro lugar. Entre eles, o responsável por definir a ordem decide o quão rapidamente a precificação piora conforme a demanda consome a liquidez. Curvas diferentes não são, de fato, um acordo. São visões concorrentes sobre risco, tempo, talvez apenas sobre onde cada market maker começa a ficar nervoso. Essa flexibilidade poderia importar, embora também possa dispersar capital por muitas maturidades e tornar saídas antecipadas pouco naturais. Eu gostaria de ver uma grande onda de empréstimos atingir várias ordens do TermMax próximas da maturidade, depois que os incentivos tenham esfriado um pouco. É provavelmente quando vamos descobrir se curvas customizáveis criam um mercado de taxa durável ou apenas mostram onde a profundidade acaba.