Por cerca de dois anos, a Wall Street direcionou um capital substancial para qualquer empreendimento que apresentasse “IA” na sua proposta de negócios. Atualmente, uma pergunta mais sóbria está tomando conta das mesas de negociação: quando é que os gastos com IA da Big Tech começam realmente a se pagar? Segundo uma reportagem da Fortune, grandes gestores de ativos acreditam que já sabem a resposta, e ela envolve um número ainda maior do que os orçamentos de cortar a respiração que estão dominando os manchetes nesta temporada de resultados.

Principais conclusões

• O investimento em capital relacionado à IA da Big Tech deve ficar entre US$ 635 bilhões e US$ 665 bilhões até 2026, segundo a Fortune.

• O investimento global em IA em todos os setores deve ultrapassar US$ 1 trilhão até 2026.

• As gestoras esperam que Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta adicionem cerca de US$ 340 bilhões ao fluxo de caixa operacional anual até 2027.

• Richard Clode, da Janus Henderson, espera que os lucros e o fluxo de caixa das hyperscalers superem o capex incremental até 2028.

• Provedores de neocloud como CoreWeave e Nebius dispararam com base em escassez de capacidade de IA, enquanto a monetização de IA ainda precisa crescer entre 5x e 13x para justificar os planos de gastos atuais.

Os gastos com IA da Big Tech enfrentam uma nova fase de escrutínio

O tamanho do projeto é difícil de exagerar. Os gastos de capital da Big Tech relacionados à IA devem ficar entre US$ 635 bilhões e US$ 665 bilhões até 2026, informou a Fortune. Afastando mais o zoom, o panorama fica ainda maior: o investimento global em IA em todas as indústrias deve ultrapassar US$ 1 trilhão naquele mesmo ano.

Quatro empresas, na prática, estão escrevendo os cheques que definem todo esse projeto. Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta, conhecidas coletivamente como hyperscalers, estão despejando dinheiro em data centers, chips e infraestrutura de energia em um ritmo que poucas indústrias já conseguiram igualar. Resultados recentes da Microsoft e da Amazon reforçaram um tema familiar: a demanda por serviços de nuvem continua intensa, e as limitações de capacidade ainda restringem o quanto essas empresas conseguem crescer de fato, mesmo com todo esse gasto.

Essa combinação — enormes gastos de capital em IA até 2026, juntamente com uma demanda que ainda supera a oferta — é exatamente por isso que os investidores já não estão apenas perguntando quanto essas empresas estão gastando. Eles querem saber o que volta.

Por que os gestores de ativos ainda apostam em um retorno até 2027 e 2028

O acordo, segundo grandes gestoras citadas pela Fortune, indica que as principais empresas de tecnologia estão posicionadas para aumentar seu fluxo de caixa operacional anual combinado em aproximadamente US$ 340 bilhões até 2027. Enquanto isso, é o tipo de cifra que faz até os planos de capex mais agressivos parecerem defensáveis, desde que o cronograma se mantenha.

Richard Clode, da Janus Henderson, colocou um número no ponto de inflexão que os investidores estão sustentando: ele prevê que as hyperscalers vão crescer lucros e fluxo de caixa mais rápido do que seu capex incremental até 2028. Em outras palavras, a curva de gastos se inclina a favor da lucratividade, só não imediatamente.

A reação do mercado tem sido mais cautelosa do que a tese poderia sugerir. As ações das hyperscalers ficaram para trás em relação a uma alta de 75% no Índice de Semicondutores da Filadélfia durante a temporada de resultados mais recente, o que significa que os fabricantes de chips, as empresas que estão vendendo as pás nesta corrida de ouro em particular, foram recompensados de forma muito mais generosa do que as empresas que, de fato, estão cavando. Ainda assim, as avaliações futuras para as principais hyperscalers vão de 17,6x na Meta até 24,6x na Microsoft, com cada uma descontando suas máximas históricas. Essa lacuna entre gastos, retornos esperados e avaliação atual é exatamente por que os lucros das hyperscalers ligados à IA se tornaram uma das linhas narrativas mais acompanhadas no investimento em tecnologia agora.

O aperto da neocloud: CoreWeave, Nebius e a escassez de capacidade

As escassez de capacidade criaram um trade totalmente separado. A CoreWeave subiu cerca de 50% nos períodos recentes, enquanto a Nebius disparou mais de 200%; ambas se beneficiaram de uma alta de momentum em computação impulsionada por escassez de IA e pelo poder de precificação que vem com isso. Esses provedores de neocloud, essencialmente plataformas especializadas de cloud de GPUs, prosperaram simplesmente porque a demanda por computação de IA atualmente supera o que está disponível.

Essa vantagem tem uma data de validade. À medida que as hyperscalers colocam nova capacidade em operação para atender à própria demanda por serviços de nuvem para IA, a escassez que impulsionou as altas da CoreWeave e da Nebius pode começar a desaparecer. O poder de precificação construído com base na falta tende não a sobreviver ao fim da escassez, e Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta são precisamente as empresas que têm balanços patrimoniais para fechar essa diferença.

A monetização de IA consegue acompanhar os gastos?

Aqui está o número que corta o otimismo: a geração de receita com IA precisa subir entre 5x e 13x para sustentar as estratégias de investimento em infraestrutura que essas organizações já se comprometeram, segundo gestores de patrimônio que fizeram as contas do que precisa acontecer para que os gastos atuais “fechem a conta”. Isso não é um erro de arredondamento. É uma faixa ampla que reflete uma incerteza real sobre quão rápido a receita pode, de fato, escalar.

O cenário otimista se apoia no timing. A adoção de IA corporativa ainda está no começo: a maioria das empresas está rodando pilotos, em vez de implantações completas em produção. Se isso mudar, e os clientes corporativos passarem de experimentação para implantação real, o crescimento de receita resultante poderia fazer até uma conta de capex de US$ 635 bilhões parecer razoável com o tempo. Se essa transição demorar, a diferença entre gastos e monetização permanece exposta por mais tempo do que os investidores talvez prefiram.

De qualquer forma, o debate sobre os gastos com IA da Big Tech claramente passou da pergunta “quanto”. A indústria, e o mercado que a precifica, agora está focado em uma questão mais difícil: quanto tempo até que os gastos se transformem em algo que os investidores realmente possam contabilizar?

FAQ

Quanto se espera que a Big Tech gaste com infraestrutura de IA até 2026?

Os gastos de capital da Big Tech relacionados à IA devem ficar entre US$ 635 bilhões e US$ 665 bilhões até 2026, segundo a Fortune.

Quais benefícios financeiros são esperados desses investimentos em IA?

Grandes gestoras esperam que essas empresas adicionem cerca de US$ 340 bilhões ao fluxo de caixa operacional anual até 2027, com os lucros crescendo mais rápido do que o capex incremental até 2028, de acordo com Richard Clode, da Janus Henderson.

Por que provedores de neocloud como CoreWeave e Nebius ganharam tanto recentemente?

Esses provedores dispararam devido a escassez de capacidade de computação de IA e ao prêmio de poder de precificação que vem com uma demanda forte superando a oferta disponível.

A adoção de IA corporativa está madura o suficiente para justificar esses investimentos?

A adoção de IA corporativa ainda está no começo: a maioria das empresas está rodando pilotos, em vez de implantações em produção, o que abre espaço para crescimento de receita futuro, mas também adiciona incerteza sobre o cronograma.

Artigo produzido com a assistência de inteligência artificial e revisado pela equipe editorial.