A praça discute o estoque de cobre da LME em queda contínua por 42 dias, o maior ritmo de redução contínua desde 2014. Há cada vez menos cobre que pode ser entregue imediatamente nos armazéns, e o prêmio à vista em relação aos futuros de mais longo prazo também foi ampliado. Isto é uma compressão de curto prazo (squeeze) ou um aviso antecipado de um déficit no médio e longo prazo?
Primeiro, vamos destrinchar os números. Várias mídias, citando as definições das bolsas e da Bloomberg, afirmam que o estoque global de cobre nos armazéns da LME vem caindo por 42 pregões consecutivos, o maior período ininterrupto de redução desde 2014. O estoque está em torno de 2,05 milhões de toneladas, com reportagens apontando com precisão para cerca de 204.975 toneladas. Ainda mais chamativo: quase metade do estoque remanescente já foi registrado para retirada ou cancelado como warrants, então o “estoque livre” que ainda pode ser usado por outros compradores está ainda mais fino. No mesmo período, o prêmio dos contratos de curto prazo em relação aos de longo prazo chegou a ultrapassar US$ 300 por tonelada em alguns momentos; há fontes que reportam cerca de US$ 370, perto do nível mais exagerado desde o squeeze em outubro de 2021. O cobre março da LME também opera acima de US$ 14.100 por tonelada, ficando apenas algumas centenas de dólares abaixo do recorde anterior.
【Por que o estoque está caindo】
(veja o diagrama na capa e na figura no corpo do texto; compare com as oscilações da linha azul e a linha tracejada Fib à direita.)
Na explicação pública, o cobre está sendo retirado dos dois lados ao mesmo tempo. Um lado é a expectativa de tarifas dos EUA. Se a trajetória de tarifas para o cobre refinado se concretizar, o prêmio do COMEX em relação ao LME atrairia operadores de arbitragem a levar o metal para armazéns nos EUA. O outro lado é a importação da China e os estoques baixos. Os estoques na antiga Bolsa de Futuros de Xangai (ou “Shangqiu”/SHFE) também se encontram em uma faixa extremamente baixa; a demanda de importação puxa o fluxo de mercadoria para o leste. Assim, a LME vira um “pool” de equilíbrio no meio: os dois lados disputam e, por isso, o estoque explícito nas bolsas cai continuamente. Isso não significa um colapso instantâneo da produção das minas globais; é mais como se o estoque entregável fosse “rasgado” por diferenciais de preço regionais.
Estruturalmente, ainda é preciso olhar o prêmio. O à vista está mais caro e os futuros de mais longo prazo relativamente mais baratos, o que mostra que o mercado está disposto a pagar um prêmio para ter cobre entregue de imediato. Se os vendidos a descoberto (shorts) tentassem fazer a liquidação usando cobre de armazém, ficariam ainda mais em situação desconfortável. Esse é o sabor clássico de um squeeze. Mas por quanto tempo isso pode durar depende de se os warrants cancelados continuam a sair, se a expectativa de tarifas esfria e se a chegada de navios da China e as taxas de processamento do minério (refining/processing charges) conseguem aliviar.
【Como usar esta observação】
Não transforme “queda por 42 pregões” diretamente em “o preço do cobre só pode subir para um lado”. A redução de estoques é um fato duro, mas a precificação precisa passar por três “portas”.
Primeiro, observe o estoque livre. Somente o total de cerca de 2 milhões de toneladas parece haver volume; porém, depois que mais da metade foi cancelada, o estoque realmente entregável vira o combustível do squeeze. Quando o estoque livre para de cair, o prêmio frequentemente desaba primeiro.
Segundo, observe a diferença de preços entre EUA e China e o calendário de tarifas. Quando as janelas de arbitragem fecham, o ritmo da redução de estoque na LME pode desacelerar de repente; as oscilações do preço costumam inverter antes dos fundamentos.
Terceiro, observe as histórias de oferta no médio e longo prazo. A IEA e institutos de pesquisa repetidamente alertam sobre um déficit nos próximos anos: redes elétricas, data centers e o setor de defesa também consomem cobre. A narrativa de déficit no médio e longo prazo pode sustentar o “piso” do valor, mas não explica cada linha diária.
Para leitores de cripto, o cobre é um termômetro de calor da expansão de capacidade de computação e eletricidade da IA. Quando o estoque fica apertado e o prêmio aumenta, isso mostra que o mercado físico está dizendo “está ficando apertado”. O sentimento de ativos de risco pode aquecer junto com os metais, mas squeeze de cobre não significa alta obrigatória de bitcoin. As taxas de juros e o dólar ainda vão “cortar” o choque conjunto entre commodities e cripto.
Você acredita mais que seja a repetição de um squeeze de curto prazo estilo 2021, ou que a narrativa do déficit em 2027 já esteja precificada? Diga o que você acha: squeeze ou déficit.
$BTC $ETH #LME铜 #铜库存 #commodities
Chefe da equipe de vaga-lumes｜um blogueiro de finanças que gosta de analisar dados e candles K.
Isto não constitui recomendação de investimento. Estoques e prêmios devem seguir as informações oficiais da LME e as principais plataformas de cotações; as falas da mídia podem ter atraso.
Primeiro, vamos destrinchar os números. Várias mídias, citando as definições das bolsas e da Bloomberg, afirmam que o estoque global de cobre nos armazéns da LME vem caindo por 42 pregões consecutivos, o maior período ininterrupto de redução desde 2014. O estoque está em torno de 2,05 milhões de toneladas, com reportagens apontando com precisão para cerca de 204.975 toneladas. Ainda mais chamativo: quase metade do estoque remanescente já foi registrado para retirada ou cancelado como warrants, então o “estoque livre” que ainda pode ser usado por outros compradores está ainda mais fino. No mesmo período, o prêmio dos contratos de curto prazo em relação aos de longo prazo chegou a ultrapassar US$ 300 por tonelada em alguns momentos; há fontes que reportam cerca de US$ 370, perto do nível mais exagerado desde o squeeze em outubro de 2021. O cobre março da LME também opera acima de US$ 14.100 por tonelada, ficando apenas algumas centenas de dólares abaixo do recorde anterior.
【Por que o estoque está caindo】
(veja o diagrama na capa e na figura no corpo do texto; compare com as oscilações da linha azul e a linha tracejada Fib à direita.)
Na explicação pública, o cobre está sendo retirado dos dois lados ao mesmo tempo. Um lado é a expectativa de tarifas dos EUA. Se a trajetória de tarifas para o cobre refinado se concretizar, o prêmio do COMEX em relação ao LME atrairia operadores de arbitragem a levar o metal para armazéns nos EUA. O outro lado é a importação da China e os estoques baixos. Os estoques na antiga Bolsa de Futuros de Xangai (ou “Shangqiu”/SHFE) também se encontram em uma faixa extremamente baixa; a demanda de importação puxa o fluxo de mercadoria para o leste. Assim, a LME vira um “pool” de equilíbrio no meio: os dois lados disputam e, por isso, o estoque explícito nas bolsas cai continuamente. Isso não significa um colapso instantâneo da produção das minas globais; é mais como se o estoque entregável fosse “rasgado” por diferenciais de preço regionais.
Estruturalmente, ainda é preciso olhar o prêmio. O à vista está mais caro e os futuros de mais longo prazo relativamente mais baratos, o que mostra que o mercado está disposto a pagar um prêmio para ter cobre entregue de imediato. Se os vendidos a descoberto (shorts) tentassem fazer a liquidação usando cobre de armazém, ficariam ainda mais em situação desconfortável. Esse é o sabor clássico de um squeeze. Mas por quanto tempo isso pode durar depende de se os warrants cancelados continuam a sair, se a expectativa de tarifas esfria e se a chegada de navios da China e as taxas de processamento do minério (refining/processing charges) conseguem aliviar.
【Como usar esta observação】
Não transforme “queda por 42 pregões” diretamente em “o preço do cobre só pode subir para um lado”. A redução de estoques é um fato duro, mas a precificação precisa passar por três “portas”.
Primeiro, observe o estoque livre. Somente o total de cerca de 2 milhões de toneladas parece haver volume; porém, depois que mais da metade foi cancelada, o estoque realmente entregável vira o combustível do squeeze. Quando o estoque livre para de cair, o prêmio frequentemente desaba primeiro.
Segundo, observe a diferença de preços entre EUA e China e o calendário de tarifas. Quando as janelas de arbitragem fecham, o ritmo da redução de estoque na LME pode desacelerar de repente; as oscilações do preço costumam inverter antes dos fundamentos.
Terceiro, observe as histórias de oferta no médio e longo prazo. A IEA e institutos de pesquisa repetidamente alertam sobre um déficit nos próximos anos: redes elétricas, data centers e o setor de defesa também consomem cobre. A narrativa de déficit no médio e longo prazo pode sustentar o “piso” do valor, mas não explica cada linha diária.
Para leitores de cripto, o cobre é um termômetro de calor da expansão de capacidade de computação e eletricidade da IA. Quando o estoque fica apertado e o prêmio aumenta, isso mostra que o mercado físico está dizendo “está ficando apertado”. O sentimento de ativos de risco pode aquecer junto com os metais, mas squeeze de cobre não significa alta obrigatória de bitcoin. As taxas de juros e o dólar ainda vão “cortar” o choque conjunto entre commodities e cripto.
Você acredita mais que seja a repetição de um squeeze de curto prazo estilo 2021, ou que a narrativa do déficit em 2027 já esteja precificada? Diga o que você acha: squeeze ou déficit.
$BTC $ETH #LME铜 #铜库存 #commodities
Chefe da equipe de vaga-lumes｜um blogueiro de finanças que gosta de analisar dados e candles K.
Isto não constitui recomendação de investimento. Estoques e prêmios devem seguir as informações oficiais da LME e as principais plataformas de cotações; as falas da mídia podem ter atraso.