A taxa de funding ainda era +0,005% há duas horas; agora, a taxa da próxima rodada do $MOVR caiu para cerca de -0,0882%. Embora o preço ainda tenha subido 6,27% nas últimas ~6 horas, o valor do OI aumentou 18,01%.

Isso não é tão simples quanto “taxa negativa = alta imediata”. O volume financeiro de negociação do contrato ainda é cerca de 6 vezes o do spot. Além disso, o preço de referência está cerca de 0,55% abaixo do índice, indicando que o novo alavancamento está claramente se inclinando para o lado vendido (short), mas o preço não enfraqueceu de forma同步. Tanto os comprados quanto os vendidos estão reforçando posições; o mercado deixou de apenas elevar preços de forma unilateral e passou a haver conflito de precificação entre contratos.

O prazo-limite do Base de migração divulgado oficialmente em julho já passou, e atualmente não há novos catalisadores da mesma categoria. No momento, o “aquecimento” parece mais uma redistribuição da alavancagem, não progresso de migração. Somente com uma elevação contínua da participação do spot, resfriamento do OI e convergência da base (basis), essa explicação precisaria ser ajustada.