O mercado de ações é acompanhado pelos relatórios dos analistas do “金麒麟”, com autoridade, profissionalismo, pontualidade e abrangência — ajude-o a identificar oportunidades de temas com potencial!
Embora desde agosto o setor de biomedicamentos inovadores tenha passado por uma forte recuperação após queda acentuada e uma correção de valuation, devido à realização de lucros por parte do capital e à diferenciação após a divulgação dos resultados individuais, o desempenho futuro dependerá em grande medida do avanço da comercialização e da validação dos resultados.
Desde agosto, o índice de biomedicamentos inovadores (8841049.WI) registrou alta de 13,8%; desde que, no fim de junho, atingiu a mínima do ano, o repique máximo no período já superou 32%, e vários ETFs de biomedicamentos inovadores tiveram suas cotas reagindo fortemente na sequência.
Entretanto, na última sexta-feira, o setor apresentou um ajuste de diferenciação bem evidente. Em 14 de agosto, o índice de indústria de medicamentos inovadores do CSI (931152.CSI) caiu 1,3%. O mercado de ações de Hong Kong também mostrou um padrão de diferenciação: o índice selecionado de medicamentos inovadores pelo programa Hang Seng Stock Connect (恒生港股通创新药精选指数) caiu 2,2%, com as ações componentes alternando alta e queda.
Esta rodada de mercado foi catalisada conjuntamente pelo desempenho do líder em CXO acima do esperado e pela atividade das transações de licenciamento no exterior (BD). Porém, com a divulgação dos relatórios do meio do ano, o mercado começa a materializar os bons resultados e o foco será direcionado para fatores mais determinísticos.
A análise do Citic Securities afirma que a atenção do mercado saiu de “o ato de concluir a transação por si só” e passou para a concretização comercial dos principais ativos. Os produtos que haviam concluído o licenciamento de BD estão entrando gradualmente na fase de concretização no exterior: ensaios clínicos essenciais, registros e comercialização. Em setembro e outubro deste ano, conferências acadêmicas importantes e a divulgação de dados cruciais deverão trazer catalisadores contínuos para o desempenho do setor.
O China International Capital Corporation (CICC) alertou que a lógica de precificação do setor de medicamentos inovadores gradualmente voltará ao valor em si; deve-se observar: a expansão comercial em larga escala, a continuidade do BD, o reconhecimento da receita das parcerias e a implementação substantiva de possíveis produtos blockbuster na internacionalização.
Correção de valuation; realização de lucros pelo capital
Especificamente, os fundos temáticos de saúde/medicina se recuperaram rapidamente desde agosto, com características claras de reparo em uma etapa.
Mas vale observar que o capital já mostrou características de realização de lucros.
Segundo estatísticas do Wind, até 14 de agosto, os 7 ETFs vinculados ao índice de indústria de medicamentos inovadores do CSI (CNI?) tiveram uma redução de mais de 1,1 bilhão de yuans no tamanho consolidado na última semana (devido a entradas líquidas por subscrição e resgate). No mesmo período, os 28 ETFs que incluem medicamentos inovadores de Hong Kong tiveram uma redução agregada de mais de 2,4 bilhões de yuans no tamanho; dentre eles, apenas o 广发中证香港创新药ETF (incluindo o fundo de conexão) teve uma redução de 978 milhões de yuans.
Comparando com os primeiros sete meses deste ano, os 28 ETFs relacionados a medicamentos inovadores mencionados tiveram um total de entradas líquidas de mais de 39,3 bilhões de yuans. Entre eles, o ETF de medicamentos inovadores via Northbound Hong Kong Stock Connect (Guangzhou/Tianjin?) da Taben? — (o texto indica 汇添富国证港股通创新药ETF) teve entrada líquida de quase 6,7 bilhões de yuans; o ETF de indústria de medicamentos inovadores da GF, o ETF de indústria de medicamentos inovadores da Yinhua, o ETF de medicamentos inovadores de Hong Kong da GF e o ETF de medicamentos inovadores no board de ciência e tecnologia (STAR Market?) da Cathay também ficaram entre os maiores em tamanho de entradas líquidas.
No entanto, com o aquecimento do mercado, o interesse das instituições não diminuiu. Dados do Gongmu Paipai Net mostram que, na semana passada, o setor de biomedicina na área de saúde ficou no topo do ranking de setores de primeiro nível da Shenwan, com 104 frequências de pesquisas. A BeiGene, a Zhaijing Pharma e a Jiuzhou Pharmaceuticals foram respectivamente pesquisadas por 42, 35 e 23 instituições, ocupando a 3ª, 4ª e 6ª posições entre as ações mais pesquisadas.
“O aumento abrupto do interesse em pesquisas por instituições reflete uma elevação substancial do nível de atenção do mercado ao setor de medicamentos. Porém, ainda é preciso observar se essa atenção conseguirá se transformar em uma entrada contínua de capital.” Analistas acreditam que a continuidade desta rodada de mercado é significativamente maior do que em ocasiões anteriores. O núcleo está no fato de que, nos relatórios do 2º trimestre/primeiro semestre, o desempenho do CXO tende a ser favorável e a globalização das empresas farmacêuticas chinesas começa a ganhar forma. Contudo, a capacidade de capital do mercado é limitada: mesmo com o avanço de IA e computação, elas ainda absorvem grande parte do capital ativo, dificultando a migração total do capital para o setor de medicamentos.
O Fundo NOAN considera que, após a recente queda acentuada e um repique do setor, as avaliações voltaram para uma faixa razoável. No entanto, um cenário de alta em escala de índice exige sincronia da lógica da indústria com o ciclo do mercado. A instituição avalia que o desempenho de CXO e serviços upstream de life sciences vem sendo cada vez mais reconhecido pelo mercado. Para uma alta adicional no futuro, ainda será necessário validar por resultados. Ao mesmo tempo, o setor de medicamentos inovadores, de modo geral, entrou em uma fase de validação de resultados e validação de dados clínicos; no futuro, será preciso ver avanços contínuos em “aprofundar o BD”.
Sinais de diferenciação aparecem; o mercado começa a “verificar a verdade” da tese
No nível de ações individuais, após várias grandes empresas de medicamentos inovadores apresentarem resultados acima do esperado recentemente, o mercado começou a materializar os bons resultados.
Especificamente, a BeiGene (688235.SH) teve receita no 1º semestre de 22,219 bilhões de yuans, alta de 26,8% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 3,271 bilhões de yuans, alta de 627,1%. Depois que o impressionante relatório financeiro foi divulgado, o comportamento do mercado, porém, mostrou uma diferenciação intensa. Em 6 de agosto, após uma abertura com alta de mais de 4% na ação A de BeiGene, houve oscilação e enfraquecimento, terminando com queda de 4,13% e amplitude de 10,19%.
Por coincidência, a Zhaijing Pharma (688266.SH) também teve no 1º semestre uma receita operacional de cerca de 1,205 bilhão de yuans, alta de 220,88% ano contra ano; e lucro líquido atribuível aos acionistas de 640 milhões de yuans, alta de 946,91% ano contra ano. Após a divulgação do desempenho, em 3 de agosto, a ação da Zhaijing Pharma fechou a 107,42 yuans, queda de 12,02%. Nesta semana, o movimento das ações individuais dentro do setor continua oscilando, com o quadro geral de alternância entre alta e queda.
Além disso, várias empresas tiveram aumentos acentuados no desempenho de seus relatórios do meio do ano. No segmento de CXO (Contract X Organization), a WuXi AppTec (603259.SH) atingiu um novo recorde histórico no desempenho no 1º semestre: receita operacional de 28,897 bilhões de yuans, alta de 38,93%; lucro líquido atribuível aos acionistas de 11,08 bilhões de yuans, alta de 29,43%. E, entre as empresas que divulgaram previsões de desempenho no relatório do meio do ano, a Innovent? — (o texto indica 昭衍新药, 603127.SH) — estima que o lucro líquido atribuível aos acionistas no 1º semestre cresça, no teto, até 1377,4% ano contra ano. No mesmo período, a Bios? — (o texto indica 百奥赛图, 688796.SH) — teve aumento no teto de 412,71% ano contra ano.
No âmbito da indústria, as principais empresas de medicamentos inovadores, com produtos próprios, expandem a comercialização doméstica e apresentam grande aumento nos lucros líquidos. Porém, o “conteúdo” dos sinais industriais de transações de BD, que também chama muita atenção, está sendo submetido à avaliação do mercado.
A Administração Nacional de Produtos Médicos (NMPA) divulgou anteriormente que, no 1º semestre de 2026, houve 81 transações de licenciamento externo de novos medicamentos inovadores na China, totalizando aproximadamente 110 bilhões de dólares em montante nominal potencial, o que já equivale a cerca de 80% do total de 2025 inteiro.
“BD é uma validação importante da capacidade de inovação das empresas, mas não substitui o próprio julgamento de valor da empresa.” Conforme análise de profissionais do setor acima, no 1º semestre de 2026 o número e o valor das transações de BD atingiram novas máximas, mas a estrutura das transações está mudando: a proporção de pagamento inicial está caindo e também aumentaram os casos de encerramento de parcerias. Isso reflete que as empresas farmacêuticas globais estão se tornando cada vez mais rigorosas na due diligence de ativos de BD e na verificação de dados clínicos.
Por exemplo, a Rongchang Biotech (688331.SH) estima que no 1º semestre de 2026, a empresa deve alcançar uma receita operacional de aproximadamente 5,85 bilhões de yuans, com crescimento de 433% ano contra ano; em comparação com os 1,098 bilhão de yuans no mesmo período de 2025, houve um aumento significativo. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 4,7 bilhões de yuans, realizando uma reversão completa de perdas para lucros, após o prejuízo líquido atribuível aos acionistas de 450 milhões de yuans no período correspondente do ano anterior. A empresa informou que a variação no desempenho se deve principalmente ao “grande aumento na receita de licenciamento da tecnologia RC148”. Análises do setor apontam que esse tipo de lucro decorre do reconhecimento pontual de receita de licenciamento de tecnologia, e sua sustentabilidade ainda precisa ser observada.
De modo geral, as instituições entendem que, à medida que a fase final de divulgação dos relatórios do meio do ano se aproxima, a “qualidade” do desempenho realizado determinará o próximo rumo do setor. Empresas que realmente tenham capacidade de lucratividade sustentável têm chances de se destacar na diferenciação. Atualmente, porém, observa-se uma diferenciação relativamente grande dentro do setor: muitas empresas pequenas e médias de inovação ainda estão queimando caixa com prejuízo e não têm realizações de lucro; assim, a disputa por temas dificilmente sustenta uma alta relevante e contínua do setor inteiro.
O Fundo Great Wall lembra que, no momento, o desempenho dos medicamentos inovadores ainda é relativamente volátil; há poucos catalisadores relevantes no geral. No próximo período, a análise deve considerar ciclos de meio ano a um ano, com foco nos ativos que tenham alta certeza de concretização de pipelines e características de explosão rápida de desempenho.