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A temporada de resultados corporativos tem sido incomumente forte neste trimestre. O quanto isso é forte depende muito de quais números você analisa.
O detalhamento: Com 88% das empresas do S&P 500 já tendo reportado os resultados do segundo trimestre, segundo a FactSet, 86% registraram surpresas positivas nos lucros — acima tanto da média de 5 anos de 78% quanto da média de 10 anos de 76%, colocando este trimestre perto da maior taxa de “superação” desde o 2T de 2021. A taxa de crescimento dos lucros, ano contra ano, combinada para o trimestre está em 50,4%, o que marcaria o crescimento mais forte desde o 2T de 2021, caso se mantenha até o restante da temporada de divulgação. As tendências de receita também são fortes: 76% das empresas superaram as estimativas de receita e a receita agregada ficou 3,2% acima das expectativas, a melhor surpresa de receita desde o 2T de 2022. O crescimento também é amplo: dez dos onze setores registraram ganhos ano contra ano, oito deles em dois dígitos, liderados por Energia, Serviços de Comunicação, Consumo Discricionário, Tecnologia da Informação e Materiais, com Saúde como o único setor em queda.
Por que isso importa: O número de crescimento da manchete vem com uma ressalva importante. Uma grande parcela da surpresa de resultados desta quarter se deve a duas empresas — Alphabet e Amazon — ambas com ganhos GAAP incomumente elevados ligados a ajustes de marcação a mercado de seus portfólios de investimento (a Amazon, em parte, ligada ao investimento na Anthropic), e não ao desempenho operacional central. Removendo esses dois nomes, o percentual de surpresa de resultados do índice cai acentuadamente, de 29,2% para 10,9% — ainda é um trimestre sólido, mas com uma imagem significativamente diferente da que o número da manchete sugere. Ao mesmo tempo, analistas projetam crescimento contínuo de dois dígitos ao longo do restante de 2026, e a avaliação prospectiva do mercado, com um P/E prospectivo de 20,0, já está acima tanto das médias de 5 quanto de 10 anos, o que significa que parte considerável desse otimismo parece já estar precificado.
Última reflexão: Com o crescimento dos lucros na manchete atingindo o ritmo mais acelerado em anos, mas uma parcela relevante desse impulso ligada a alguns ganhos extraordinários pontuais, esta temporada reflete uma força genuinamente ampla por trás — ou um número que parece mais forte à primeira vista do que realmente é quando você olha por baixo?
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