Todo mundo está esperando um corte de juros, mas o mercado de commodities já acertou a hipótese de baixa no chão: no último ano, o óleo de aquecimento subiu 92%, a prata 72%, a gasolina 52% e o cobre 47%. Esse aumento tão extremo não parece a véspera de uma recessão; lembra mais uma reprecificação do lado dos custos. Do outro lado, o mercado ainda está apostando que o Federal Reserve vai virar para um afrouxamento — e isso é uma expectativa de corte defasada em relação à curva. É uma ironia sombria.
Observe a estrutura com atenção: não é um ciclo de alta generalizada de commodities. Cacau e suíno magro continuam caindo, o que indica que a demanda global não chegou a “esquentar”. O que realmente disparou foi energia e metais industriais — mais parecido com restrições de oferta somadas a recompra de estoques. Esta inflação é a mais problemática: corte de juros não resolve e, pelo contrário, pode até jogar lenha na fogueira para o lado de cima da cadeia. Quanto mais frouxa a autoridade monetária estiver, mais as empresas se sentem confiantes para repor estoques; cobre e petróleo ficam ainda mais difíceis de cair. O resultado é que, quanto mais o mercado aposta em corte de juros, mais as commodities sobem — e mais difícil fica concretizar a expectativa de corte.
No lado das criptos, começam sinais de inquietação. O BTC agora está em US$ 62.792, caiu 1,45% nas últimas 24 horas, e o ETH também está por volta de US$ 1.874. Ele não está tratando o BTC como uma proteção contra inflação; está, na verdade, tratando-o como ativo de risco que primeiro sai ao sentir a expectativa de contração de liquidez. O que é preciso ter cuidado é: se as commodities voltarem a puxar uma nova alta e a expectativa de corte de juros for derrubada, os ativos de risco serão reprecificados primeiro. Neste nível, não use a ideia de “estagflação favorece BTC” para inventar desculpas para você mesmo.
Observe a estrutura com atenção: não é um ciclo de alta generalizada de commodities. Cacau e suíno magro continuam caindo, o que indica que a demanda global não chegou a “esquentar”. O que realmente disparou foi energia e metais industriais — mais parecido com restrições de oferta somadas a recompra de estoques. Esta inflação é a mais problemática: corte de juros não resolve e, pelo contrário, pode até jogar lenha na fogueira para o lado de cima da cadeia. Quanto mais frouxa a autoridade monetária estiver, mais as empresas se sentem confiantes para repor estoques; cobre e petróleo ficam ainda mais difíceis de cair. O resultado é que, quanto mais o mercado aposta em corte de juros, mais as commodities sobem — e mais difícil fica concretizar a expectativa de corte.
No lado das criptos, começam sinais de inquietação. O BTC agora está em US$ 62.792, caiu 1,45% nas últimas 24 horas, e o ETH também está por volta de US$ 1.874. Ele não está tratando o BTC como uma proteção contra inflação; está, na verdade, tratando-o como ativo de risco que primeiro sai ao sentir a expectativa de contração de liquidez. O que é preciso ter cuidado é: se as commodities voltarem a puxar uma nova alta e a expectativa de corte de juros for derrubada, os ativos de risco serão reprecificados primeiro. Neste nível, não use a ideia de “estagflação favorece BTC” para inventar desculpas para você mesmo.