"A Grande Aposta" questiona a euforia de IA: o maior ponto fraco pode estar nas empresas a e o
Aviso do protótipo do filme A Grande Aposta: se a OpenAl e a Anthropic não crescerem conforme o esperado, os enormes gastos de capital das gigantes de IA podem enfrentar pressão sobre o retorno, e a lógica de avaliação de todo o setor também será impactada.
Um dos personagens reais do filme (A Grande Aposta), o investidor Steve Eisman, conhecido por ter acertado em cheio quando apostou na bolha do mercado imobiliário dos EUA, alertou recentemente que a atual febre de investimentos em IA está cada vez mais dependente do sucesso e do fracasso de #OpenAl e #Anthropic .
Eisman表示 que, atualmente, as duas empresas contribuem juntas com cerca de 70% das receitas de IA relacionadas à Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Google (GOOGL) e Oracle (ORCL), e que a participação delas na receita dos gigantes de nuvem também atinge de 25% a 35%.
Em certo sentido, o futuro dessas grandes empresas é, em alguma medida, uma aposta de que a OpenAl e a Anthropic terão sucesso. "Eisman disse na terça-feira, em um programa da CNBC.
Isso significa que, assim que houver uma mudança clara nos modelos de negócios, na lucratividade ou na participação de mercado dessas duas empresas de IA, o risco pode se transmitir rapidamente por toda a cadeia da indústria de IA.
Guerra de preços em IA pode se tornar o maior risco
Eisman acredita que um dos maiores riscos potenciais na indústria de IA é a queda contínua do preço dos modelos e, no fim, isso acabar levando a uma guerra de preços acirrada.
À medida que os modelos open source continuam evoluindo, os custos dos serviços de IA estão caindo rapidamente. Se modelos de baixo custo continuarem expandindo participação de mercado, a capacidade de precificação de empresas líderes como OpenAl e Anthropic pode ser desafiada.
Eisman alerta que, se a velocidade de crescimento das principais empresas de IA ficar abaixo das expectativas, ou se a concorrência fizer com que os preços dos serviços de IA caiam de forma acentuada, gigantes como Microsoft, Amazon, Google e Oracle — que atualmente estão fazendo grandes aportes de capital em torno de IA — podem enfrentar uma pressão maior sobre os retornos.
"Se a OpenAl ou a Anthropic tiverem problemas, e modelos de baixo custo começarem a tomar, em massa, participação de mercado, pode haver uma grande guerra de preços. Aí é que o problema aparece."
Isso também adiciona uma discussão cada vez mais intensa na Wall Street: o investimento gigantesco em IA, no fim, conseguirá gerar retornos econômicos suficientes?
O investidor Michael Burry, que antes teve sucesso ao vender a descoberto a bolha do setor imobiliário, é ainda mais pessimista. Ele recentemente questionou quanto da demanda atual e futura por IA realmente vem de clientes finais e acredita que parte dos investimentos em IA pode envolver uma estrutura complexa de reciclagem de fundos; por isso, ele montou posições vendidos contra algumas das principais empresas de IA.
Quanto mais o mercado de ações dos EUA sobe, mais rápido vai — e o mercado fica cada vez menos "com medo"
Ao mesmo tempo, o mercado de ações dos EUA voltou a entrar em um padrão de forte alta. Depois de uma breve consolidação em junho e julho, os três principais índices dos EUA continuaram avançando em agosto, com o índice S&P 500 renovando continuamente seus recordes históricos. Os investidores voltaram a correr para o mercado, buscando as altas de IA e de grandes ações de tecnologia; já o sentimento de pânico do mercado se dissipou rapidamente.
O "índice de pânico da Wall Street", VIX, já havia caído para 14,39, o menor nível desde janeiro deste ano. A demanda por opções de venda usadas para se proteger do risco de uma queda acentuada do mercado também diminuiu.
Isso, por outro lado, deixa parte da Wall Street em alerta: quando todo mundo começa a acreditar que o mercado não vai cair, o mercado está se tornando mais frágil?
Na quinta-feira, o S&P 500 continuou a estabelecer novas máximas históricas, mas o VIX deu uma reversão. Essa combinação — alta das ações com aumento do indicador de volatilidade — não é comum, sugerindo que podem estar surgindo sinais menos otimistas dentro do mercado.
Claro, os investidores não estão totalmente sem motivos para ficar otimistas. O desempenho de lucros das empresas americanas tem seguido forte recentemente, e os analistas continuam
Elevar as previsões de lucros para 2026 e para prazos ainda mais longos.
De acordo com dados da FactSet, o aumento nas revisões de previsões de lucros recentes chegou a superar até mesmo a alta de grandes índices de ações em si.
Se a IA conseguir, de forma contínua, ajudar as empresas a reduzir custos, aumentar produtividade e melhorar margens de lucro, então de fato o enorme gasto de capital em IA, atualmente, pode acabar se convertendo em lucros mais altos — e essa é uma das razões pelas quais alguns investidores acham que a alta da IA ainda não acabou.
|O verdadeiro risco: a margem de segurança do mercado está ficando mais fina
O problema é que o mercado está enfrentando, ao mesmo tempo, vários riscos potenciais.
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O gestor de portfólio da Mott Capital Management, Michael Kramer, afirmou que, com a alta rápida recente do mercado de ações, a diferença entre a volatilidade histórica e a volatilidade implícita já se estreitou até a parte inferior da faixa observada recentemente. "O espaço para um estreitamento adicional talvez já não seja tão grande".
Uma análise dos dados do mercado da Dow Jones mostra que setembro, historicamente, é o mês com pior retorno do ano para o índice S&P 500.
O SentimenTrader concentrou a análise no fato de que, embora o VIX estivesse igualmente em níveis baixos no período, a inclinação (skew) das opções mudou drasticamente. A análise descobriu que o mercado de ações geralmente não despenca imediatamente, mas os riscos costumam ir se acumulando gradualmente depois. O estudo indica que o aumento do índice de skew da Cboe nas últimas semanas sugere que os investidores podem já ter começado a mudar de postura.
O sócio-gerente da SPI Asset Management, Stephen Innes, disse que, neste momento, os investidores, por um lado, estão correndo atrás da alta; por outro, ainda não abandonaram completamente a proteção contra queda. O resultado é que, se a pressão continuar, o mercado pode não conseguir proteção de alta suficiente; e, se o próximo catalisador levar a uma reversão do movimento do mercado, talvez falte proteção downside suficiente.
É por isso que a calma atual tem algo de enganosa, acrescentou Innes. "O mercado não precisa necessariamente sofrer um grande choque novo de fundamentos para inverter rapidamente. Ele só precisa que o próximo catalisador atinja exatamente o lugar errado no mapa das posições do mercado."
Atualmente, o maior risco do mercado de ações dos EUA não é um colapso imediato da IA, nem uma queda forte do mercado já amanhã. Em vez disso: quando a confiança do mercado em IA, crescimento dos lucros e um pouso suave da economia é tão unânime, quanto de notícia positiva ainda não foi precificada? Eisman está de olho se o modelo de negócios da IA será concretizado; Burry observa se há bolha entre demanda por IA e aportes de capital. Já o mercado de volatilidade mostra que, quanto mais parece que haverá cada vez menos “medo”, cada vez menos investidores estão dispostos a pagar um seguro por risco.
Com a soma dos três fatores, forma-se a contradição mais digna de alerta no momento no mercado de ações dos EUA: os fundamentos ainda estão bons, as expectativas de lucro ainda estão sendo revisadas para cima, mas a margem de segurança do mercado está afinando.
Como disse o analista técnico sênior Walter Deemer: "O que o mercado mais precisa temer — é exatamente o fato de não haver medo." $SKM.US 2023 investimentos na anthropic 1 bilhão
$ZM 2023 investimentos na anthropic de 0,5 bilhão
