Antes eu escrevi um artigo dizendo que, recentemente, investidores pessoa física nos EUA já começaram a diminuir as compras de ações individuais, chegando até a ocorrer vendas líquidas, mas ainda mantendo relativamente estável a compra líquida de ETFs. Na época, a minha conclusão foi que os investidores pessoa física não tinham realmente deixado o mercado de ações dos EUA; apenas começaram a reduzir o risco — saindo da busca por superar o mercado com uma única ação, para apostar que todo o mercado dos EUA ainda pode continuar subindo.

Recentemente, os dados do BofA voltaram a corroborar essa visão. Na semana passada, os clientes do BofA tiveram compras líquidas de aproximadamente 3,8 bilhões de dólares em ações específicas de tecnologia dos EUA — a segunda maior escala de compras líquidas em uma semana na história. Porém, ao mesmo tempo, dos 11 setores, 7 sofreram vendas líquidas, e o total de vendas líquidas das ações de empresas dos EUA, somando tudo, foi de 2,4 bilhões de dólares.

As vendas líquidas no setor industrial foram de cerca de 1,9 bilhão de dólares; serviços de comunicação, 1,8 bilhão; financeiro, 1,4 bilhão; saúde, 1,3 bilhão. Ou seja, no geral o mercado dos EUA não está vendo um retorno muito amplo de capital — as ordens de compra estão ficando cada vez mais concentradas em ações de tecnologia.

Isso pode ser visto em conjunto com a mudança de investidores pessoa física que escrevi alguns dias atrás. Os investidores pessoa física começaram a reduzir suas posições em ações individuais de alta volatilidade, transferindo mais dinheiro para ETFs; ao mesmo tempo, uma outra parcela do capital está concentrando novamente as posições em ações individuais nas empresas de tecnologia. No fim, o resultado é bem parecido: o dinheiro fica cada vez mais fácil de fluir para as principais empresas, que têm maior peso no índice, melhor liquidez e o maior consenso do mercado.

Portanto, agora o mercado dos EUA pode estar apresentando um cenário bem claro: o índice em si continua forte, mas a grande quantidade de ações abaixo dele não está recebendo o mesmo suporte de capital.

Quando os investidores pessoa física compram ETFs de índice, o novo capital é alocado de acordo com os pesos para as empresas de maior capitalização. Ao mesmo tempo, o capital ativo está reduzindo setores como indústria, finanças e saúde, concentrando compras em ações de tecnologia. No final, as duas parcelas de capital acabam reforçando a demanda por compra do mesmo grupo de ações de grande capitalização.

Isso também significa que, hoje em dia, ao avaliar a força do mercado dos EUA, olhar apenas para o S&P 500 ou para a Nasdaq pode estar ficando cada vez mais impreciso. O índice pode continuar subindo, mas a amplitude do mercado pode piorar ao mesmo tempo: ações de small e mid caps, setores que não são de tecnologia e ações “quentes” que dependiam do FOMO de investidores pessoa física podem ter cada vez menos capital adicional entrando.

Embora enquanto as principais empresas continuarem com relatórios financeiros ainda favoráveis, as ações possam seguir subindo e o índice consiga manter a força, se as ações de tecnologia começarem a apresentar realização de lucros de forma evidente e, ao mesmo tempo, outros setores não tiverem capital suficiente para dar a “continuidade”, a volatilidade do índice pode acabar sendo amplificada ainda mais.

O mercado de ações da Coreia já nos deu o melhor exemplo!