Jornalista do Interface News | Fim de semana
Editor(a) do Interface News | Wen Suqi
A empresa de direção autônoma WeRide apresentou um relatório financeiro “para rodar mais rápido”, mas a ação foi na direção oposta.
Em 12 de agosto, a WeRide divulgou o relatório financeiro do segundo trimestre de 2026. Naquela temporada, a receita foi de 232 milhões de RMB, alta de 82,2% ano contra ano, com crescimento de 103,1% em relação ao trimestre anterior; a margem bruta também aumentou de 28,1% no mesmo período do ano passado para 37,5%. A receita dos negócios no exterior cresceu 164% ano contra ano e atualmente já representa quase 40% da receita total da empresa.
Depois de divulgar os relatórios financeiros, a WeRide caiu por um curto período mais de 10%. Naquele dia, ao fechar o pregão na bolsa americana, a WeRide caiu 9,7% para US$ 5,72.
Mas, pelo menos do ponto de vista dos indicadores operacionais do negócio principal, este não foi um trimestre em que o Robotaxi desacelerou de repente.
Até o fim de julho, a frota de veículos autônomos L4 da WeRide somava cerca de 3.400 unidades, das quais mais de 1.800 eram Robotaxis. Em abril, ao divulgar os resultados do trimestre anterior, sua frota de Robotaxi era de cerca de 1.300 veículos, um aumento de cerca de 500 em três meses; quando publicou o relatório anual em março deste ano, esse número ainda era de apenas 1.125, e a velocidade de implantação nos últimos trimestres acelerou visivelmente.
Os carros também estão rodando com mais frequência do que antes. No segundo trimestre, o número médio diário de pedidos por veículo de Robotaxi da WeRide subiu para mais de 21, um aumento de 24% em relação ao trimestre anterior, com pico diário de 28 pedidos por veículo. No mesmo período, os usuários registrados de Robotaxi na China cresceram quase 35% em relação ao trimestre anterior, e a receita de ride-hailing doméstico aumentou cerca de 140%. A receita do negócio L4 no segundo trimestre chegou a 125 milhões de yuans, um crescimento de 47% em relação ao ano anterior, impulsionada principalmente pelo negócio de Robotaxi, segundo a empresa.
A escala no exterior também começou a ficar maior. A frota de Robotaxi da WeRide no Oriente Médio passou de cerca de 200 para 400 veículos em um trimestre; nos últimos meses, a empresa também anunciou sua entrada em cidades europeias como Madri, Zurique e Copenhague. No segundo trimestre, a receita no exterior cresceu 164% em relação ao ano anterior e cerca de 170% em relação ao trimestre anterior.
Só que, por enquanto, o ritmo de geração de lucro da empresa ainda não acompanhou. No segundo trimestre, a WeRide registrou prejuízo líquido de 401 milhões de yuans, praticamente inalterado em relação aos 406 milhões de yuans do mesmo período do ano passado. Excluindo certos itens não caixa, o prejuízo ajustado Non-IFRS, em vez disso, aumentou de 301 milhões para 339 milhões de yuans. As despesas de P&D chegaram a 434 milhões de yuans, um aumento de 36% em relação ao ano anterior, equivalente a quase o dobro da receita do trimestre.
Segundo a divulgação da empresa, ao fim do primeiro trimestre, a WeRide detinha cerca de 6,225 bilhões de yuans em caixa, depósitos a prazo, produtos de gestão de patrimônio e caixa restrito; no fim de junho, os recursos financeiros líquidos e outros recursos financeiros correntes somavam cerca de 5,4 bilhões de yuans.
Sobre a forte queda das ações, Xie Siyuan, diretor-gerente da Yijing Capital, disse ao Jiemian News que a WeRide ainda não está na primeira linha da direção autônoma. A primeira linha é formada por Huawei, Horizon Robotics e Momenta, enquanto empresas de segunda linha como WeRide e Pony.ai precisam seguir um caminho diferenciado. Os negócios de micro-ônibus e limpeza urbana da WeRide também não formaram uma posição monopolista; esse é o ponto central.
“A divulgação de resultados foi apenas um catalisador; o que ela reflete por trás é a reavaliação do mercado sobre sua posição competitiva”, disse ele. Agora, o que o capital realmente se preocupa não é apenas quão boa é a tecnologia, mas se a empresa consegue formar um monopólio claro em um segmento específico e construir barreiras competitivas de longo prazo e sustentáveis.
A WeRide também está tentando tornar o negócio de Robotaxi mais leve. No exterior, a empresa tem adotado cada vez mais um modelo em que parceiros locais detêm os veículos, plataformas como Uber e Grab fornecem os passageiros, e ela própria fornece o sistema de direção autônoma para expansão. O fundador e CEO Han Xu chamou isso, na divulgação de resultados, de venda de um “motorista virtual” que já obteve aprovação regulatória. A empresa estima que, com operação estável totalmente sem motorista e alta utilização, cada Robotaxi no exterior possa gerar mais de US$ 40 mil a US$ 50 mil por ano em receita recorrente de serviços tecnológicos.
Essa abordagem não é exclusiva da WeRide. Segundo reportagem anterior do Jiemian News, a Pony.ai, que também opera Robotaxi, após validar preliminarmente o modelo econômico por veículo, também passou a adotar mais o modelo de implantação conjunta de frota com parceiros. Para empresas de direção autônoma, o benefício mais direto é reduzir o capex trazido pelos ativos veiculares e tornar mais leve a expansão da frota em um mercado de Robotaxi cada vez mais competitivo.
Mas economizar parte do dinheiro para comprar carros também traz outro problema: se os veículos pertencem ao parceiro operacional e os passageiros ficam nas mãos da plataforma de mobilidade, quanto poder de barganha realmente tem a empresa que fornece a tecnologia de direção autônoma? Por exemplo, a Uber, uma das parceiras da WeRide, chegou a substituir a Waymo de seu sistema de cooperação em Phoenix; recentemente, também encerrou a parceria com a Serve Robotics.
A resposta da WeRide é o que ela chama de “barreira regulatória”. Nesse setor altamente dependente de políticas públicas, a CFO Li Xuan afirmou que a WeRide já obteve licenças de direção autônoma em 8 países. “Qualquer pessoa pode entrar na plataforma, mas nem todo mundo pode obter aprovação regulatória.”
No entanto, a WeRide agora também não pretende ganhar dinheiro apenas com esse tipo de “motorista”.
Nesta divulgação de resultados, Han Xu classificou pela primeira vez de forma muito clara os negócios da empresa em três blocos: L4, L2/L3 ADAS e infraestrutura de IA. Em comparação com a imagem anterior, em que era mais facilmente entendida como uma empresa de Robotaxi, a definição da WeRide está se ampliando.
Nos novos negócios, o primeiro a ganhar escala foi o L2. No segundo trimestre, a WeRide entregou cerca de 30 mil conjuntos da solução WRD 3.0 L2++/L3, e a receita do negócio relacionado cresceu 2.593,8% em relação ao ano anterior e 219,3% em relação ao trimestre anterior. Atualmente, essa solução já obteve mais de 30 modelos com designação para produção em massa; a empresa planeja levar a escala instalada a 100 mil veículos neste ano e superar 500 mil acumulados até 2027.
Han Xu parece bastante confiante em relação a esse negócio. Recentemente, em uma entrevista, ele afirmou que, se a capacidade de direção autônoma do FSD da Tesla valesse 95 pontos, a WeRide poderia chegar a 80 pontos, enquanto os produtos de outras empresas chinesas “talvez ficassem em apenas 30 ou 40 pontos”. Nesta divulgação de resultados, ele voltou a afirmar que, segundo testes internos da empresa, o WRD 3.0 já pode ser comparado ao FSD em áreas urbanas na China.
Mas o L2 já é um mercado em que surgiram líderes claros. Em julho deste ano, a Momenta anunciou que sua produção em massa instalada ultrapassou 1 milhão de veículos; a Lightyear também já cruzou esse marco. Com as principais empresas de direção autônoma entrando sucessivamente no mercado de capitais, o mercado de direção autônoma L2 parece ter um “formato já definido”. À medida que o setor passa gradualmente da competição tecnológica para a competição de produção em massa e comercialização, a concentração do setor ficará cada vez maior, e a vantagem de escala das empresas líderes também se ampliará ainda mais.
A posição da WeRide é que ela não está começando do zero para fazer outro conjunto de tecnologia L2.
Na visão de Han Xu, L4 e L2 usam o mesmo sistema subjacente de P&D. Mais de 1.800 Robotaxis podem trazer corner cases mais raros e complexos, enquanto os veículos de produção em massa L2, em número muito maior no futuro, fornecem mais dados de vias comuns. Os dados dos dois lados voltam então ao mesmo sistema de treinamento de modelos; Han Xu chama isso de “duplo volante de dados”.
Há apenas um mês, no WAIC, a WeRide lançou o modelo base cognitivo de IA física WITT. Segundo a explicação da empresa, o WITT é responsável por decompor, identificar e verificar fatos físicos com valor de aprendizado a partir de vídeos contínuos de estradas reais; o modelo de mundo GENESIS, lançado anteriormente, usa esses dados para gerar cenários de simulação e cenários de cauda longa difíceis de coletar repetidamente no mundo real, que então são usados no treinamento dos modelos embarcados.
O que a WeRide quer fazer agora é permitir que um conjunto de ferramentas de dados, simulação e treinamento, originalmente criado para P&D interna de direção autônoma, seja usado ao mesmo tempo por L4 e L2, e até vendido para terceiros.
Segundo reportagem anterior do Wall Street Insights, a WeRide vem promovendo a operação independente do negócio de dados por meio da subsidiária integral Jingshuo, criada em 2024; seu escopo passou do ciclo fechado de dados interno da direção autônoma para geração, coleta, simulação e treinamento de modelos, e já começou a atender empresas de inteligência incorporada.
Nesta divulgação de resultados não foi confirmada a व्यवस्था de operação independente da Jingshuo, mas Han Xu já incluiu formalmente a infraestrutura de IA entre os três negócios da WeRide. Ele também afirmou que espera ver mais empresas de robôs, especialmente de robôs humanoides, usando a infraestrutura da WeRide no futuro.
Xie Siyuan disse ao Jiemian News que esses negócios de pipeline de fato podem ser desmembrados em produtos independentes para capacitar as montadoras. À medida que a direção autônoma se torna a batalha decisiva e uma opção obrigatória para o futuro da indústria automotiva, muitos clientes também esperam ter capacidade de desenvolvimento independente, obtendo assim proteção estratégica na disputa com fornecedores de primeira linha como Huawei e Horizon Robotics. Já as empresas de direção autônoma da segunda linha enxergaram essa oportunidade; desmembrar parte dos produtos que não envolvem algoritmos para capacitar as montadoras faz sentido do ponto de vista comercial.
Li Xuan também destacou na divulgação de resultados que os investimentos em P&D da WeRide podem ser compartilhados em grande medida entre os negócios de L4, L2/L3 e outros, e não aumentarão na mesma proporção da frota e da receita; a infraestrutura de IA também já passou do pico de investimentos.
E, quanto às perdas que demoram a se estreitar e aos contínuos investimentos em P&D que as acompanham, o cronograma dado por Li Xuan é que a WeRide planeja alcançar pelo menos um trimestre de fluxo de caixa positivo até 2028 e o equilíbrio anual entre lucro e prejuízo em 2029.
A WeRide parece já ter planejado o crescimento para os próximos anos. Só que, de agora até 2028, os investidores ainda terão de esperar mais um pouco.