Esta doença do iene já está em estágio avançado; agora é só ver como o Banco do Japão vai se arrastando, como vai anestesiar o mercado.
Já vi cenas demais como essa — a desvalorização da moeda chega a um certo ponto, todos os instrumentos disponíveis na caixa de políticas acabam, e o que sobra é o “truque de enrolar”. Esse jogo do Japão começou depois da ruptura da bolha nos anos 90; trinta e tantos anos depois, ainda é a mesma lógica: imprimir dinheiro, reduzir juros, controle da curva de juros (YCC), e intervenções apenas por meio de declarações.
O problema é que, com um diferencial de juros tão grande no mundo e uma pressão tão forte de saída de capitais, só com discursos e intervenções em pequena escala não dá para sustentar. O iene em relação ao dólar já caiu até esse nível; cada repique é apenas técnico, sem qualquer sustentação fundamental.
Historicamente, quando chega a esse ponto, ou há uma mudança brusca no cenário externo (por exemplo, o Fed virar a rota e começar a cortar juros), ou então o Banco do Japão é forçado a elevar os juros de forma significativa — mas, com o estado atual da economia japonesa, elevar juros? Nem pensar. Então fica por isso: continua arrastando, arrastando até quando der.
Eu já vi, no passado, um roteiro parecido numa sala de trading; no fim, quase sempre é o próprio mercado que faz o preço por você, e o banco central só consegue aceitar passivamente. É exatamente esse o caminho que o iene está seguindo agora: diagnóstico definitivo em fase terminal. E o tratamento? Não há; só cuidados paliativos.
Já vi cenas demais como essa — a desvalorização da moeda chega a um certo ponto, todos os instrumentos disponíveis na caixa de políticas acabam, e o que sobra é o “truque de enrolar”. Esse jogo do Japão começou depois da ruptura da bolha nos anos 90; trinta e tantos anos depois, ainda é a mesma lógica: imprimir dinheiro, reduzir juros, controle da curva de juros (YCC), e intervenções apenas por meio de declarações.
O problema é que, com um diferencial de juros tão grande no mundo e uma pressão tão forte de saída de capitais, só com discursos e intervenções em pequena escala não dá para sustentar. O iene em relação ao dólar já caiu até esse nível; cada repique é apenas técnico, sem qualquer sustentação fundamental.
Historicamente, quando chega a esse ponto, ou há uma mudança brusca no cenário externo (por exemplo, o Fed virar a rota e começar a cortar juros), ou então o Banco do Japão é forçado a elevar os juros de forma significativa — mas, com o estado atual da economia japonesa, elevar juros? Nem pensar. Então fica por isso: continua arrastando, arrastando até quando der.
Eu já vi, no passado, um roteiro parecido numa sala de trading; no fim, quase sempre é o próprio mercado que faz o preço por você, e o banco central só consegue aceitar passivamente. É exatamente esse o caminho que o iene está seguindo agora: diagnóstico definitivo em fase terminal. E o tratamento? Não há; só cuidados paliativos.