A análise do texto das conference calls de resultados do S&P 500 é bem interessante — o índice de otimismo sobre o crescimento empresarial saltou do menor nível do ano passado para a maior alta em cinco anos, enquanto o índice de preocupações com a inflação também se recuperou de forma bem evidente. Essa combinação é bem típica: os pedidos e a demanda parecem bons, mas do lado dos custos (salários, matérias-primas, pressão sobre preços) os CFOs voltam a ficar apreensivos.

As conference calls dos resultados, na verdade, são um bom sinal prospectivo, mais oportuno do que pesquisas oficiais — especialmente agora, quando a taxa de resposta aos dados oficiais está baixa e há revisões frequentes. As declarações em tempo real de executivos das empresas refletem melhor a direção real da contratação, dos investimentos e do consumo.

Mas é preciso observar que, quando tanto o otimismo quanto a preocupação com a inflação sobem ao mesmo tempo, isso muitas vezes indica a disputa do fim do ciclo — a empresa quer expandir, mas os custos estão comprimindo as margens de lucro. Historicamente, essa combinação geralmente não se sustenta por muito tempo: ou a demanda sustenta e absorve os custos, ou os custos derrubam as expectativas de demanda. Vamos ver como isso vai evoluir nos próximos trimestres.