O déficit federal dos EUA acumulou US$ 1,8 trilhão nos dez meses até julho de 2026, ampliando-se 5% ano a ano; em julho, o déficit mensal foi de US$ 432 bilhões, atingindo um recorde.
Por trás desse número, há três principais forças: a escalada das despesas obrigatórias, como saúde; os custos com juros da dívida ultrapassando US$ 1 trilhão pela primeira vez no ano; e a perda de receita fiscal causada pelos reembolsos decorrentes da decisão que derrubou tarifas na Justiça.
Esse fato de os juros da dívida terem ultrapassado US$ 1 trilhão merece mais um ou dois comentários — na prática, significa que o governo dos EUA precisa gastar por ano, apenas com juros, algo equivalente ao PIB de um país de porte médio. Não é novidade; é apenas um ciclo antigo acelerando: expansão do déficit → emissão de títulos → alta dos juros → novo aumento do déficit. Um padrão típico das fases iniciais de uma espiral da dívida.
Esse episódio dos reembolsos de tarifas também é bem interessante: uma decisão judicial altera diretamente a arrecadação fiscal, mostrando que a fragilidade jurídica dos instrumentos de política pública é maior do que se imaginava. Nas “ferramentas” do protecionismo comercial, isso não é tão conveniente de usar.
Do ponto de vista do ciclo macroeconômico, essa velocidade de expansão do déficit ocorre sem uma recessão evidente na economia; normalmente, isso indica uma de duas coisas: ou o governo está abrindo margem para algum choque futuro (não parece ser o caso) ou a disciplina fiscal já está totalmente fora de controle (mais provável).
E o impacto nos mercados? No curto prazo, a pressão da oferta de Treasuries dos EUA deve continuar, e as taxas de longo prazo dificilmente cairão de verdade. Para o $USD, é uma contradição — em teoria, a expansão do déficit é negativa para o dólar, mas se o resto do mundo estiver ainda mais “podre”, o capital acaba voltando para os EUA. É a lógica clássica do “o menos podre dos frutos”.
Com esse quadro fiscal, qualquer discussão sobre “estímulo fiscal” fica bem constrangedora. Já não há espaço.
Por trás desse número, há três principais forças: a escalada das despesas obrigatórias, como saúde; os custos com juros da dívida ultrapassando US$ 1 trilhão pela primeira vez no ano; e a perda de receita fiscal causada pelos reembolsos decorrentes da decisão que derrubou tarifas na Justiça.
Esse fato de os juros da dívida terem ultrapassado US$ 1 trilhão merece mais um ou dois comentários — na prática, significa que o governo dos EUA precisa gastar por ano, apenas com juros, algo equivalente ao PIB de um país de porte médio. Não é novidade; é apenas um ciclo antigo acelerando: expansão do déficit → emissão de títulos → alta dos juros → novo aumento do déficit. Um padrão típico das fases iniciais de uma espiral da dívida.
Esse episódio dos reembolsos de tarifas também é bem interessante: uma decisão judicial altera diretamente a arrecadação fiscal, mostrando que a fragilidade jurídica dos instrumentos de política pública é maior do que se imaginava. Nas “ferramentas” do protecionismo comercial, isso não é tão conveniente de usar.
Do ponto de vista do ciclo macroeconômico, essa velocidade de expansão do déficit ocorre sem uma recessão evidente na economia; normalmente, isso indica uma de duas coisas: ou o governo está abrindo margem para algum choque futuro (não parece ser o caso) ou a disciplina fiscal já está totalmente fora de controle (mais provável).
E o impacto nos mercados? No curto prazo, a pressão da oferta de Treasuries dos EUA deve continuar, e as taxas de longo prazo dificilmente cairão de verdade. Para o $USD, é uma contradição — em teoria, a expansão do déficit é negativa para o dólar, mas se o resto do mundo estiver ainda mais “podre”, o capital acaba voltando para os EUA. É a lógica clássica do “o menos podre dos frutos”.
Com esse quadro fiscal, qualquer discussão sobre “estímulo fiscal” fica bem constrangedora. Já não há espaço.