Acho que estamos muito perto de algo que pode mudar completamente a forma como as pessoas negociam os mercados tradicionais. A SEC está preparando um arcabouço que poderia permitir que ações tokenizadas dos EUA e ETFs sejam negociados 24 horas por dia, 7 dias por semana, em trilhos de blockchain. Nada está decidido ainda, e quero deixar isso bem claro, mas isso não é mais algum tipo de fantasia do crypto Twitter.
A SEC está trabalhando ativamente nisso, as grandes bolsas estão construindo para isso e as peças estão começando a se encaixar.
A ideia básica é bastante simples. Em vez de você possuir uma ação tradicional dentro da infraestrutura de mercado existente, uma ação pode ser representada como um token digital em uma blockchain. Esse token pode potencialmente se mover e ser negociado usando uma infraestrutura de blockchain que não fecha às 16h de sexta-feira. O Bitcoin já mostrou ao mundo como é um mercado que opera 24/7. Agora, as finanças tradicionais parecem cada vez mais interessadas em pegar a mesma infraestrutura e colocar ações nela.
E é aqui que acho que as pessoas estão subestimando a história.
Se, eventualmente, ações tokenizadas forem autorizadas a negociar continuamente, a bolsa de valores não precisará operar do mesmo jeito em torno do velho modelo fixo de segunda a sexta. Imagine ver um grande anúncio de resultados no sábado e conseguir reagir imediatamente, em vez de esperar pela abertura de segunda. Imagine investidores globais acessando ações dos EUA durante os próprios horários locais de negociação, em vez de esperar Wall Street acordar.
Isso é uma mudança bem grande.
A SEC já está caminhando para um arcabouço regulatório mais amigável ao cripto, sob a presidência de Paul Atkins. Mais cedo neste ano, Atkins discutiu uma “isenção de inovação” e a SEC vem trabalhando em regras sobre contratos de investimento em cripto e valores mobiliários tokenizados. A distinção importante, porém, é que a SEC ainda não aprovou oficialmente a negociação de ações tokenizadas 24/7. O arcabouço ainda está sendo desenvolvido, e as regras exatas importam enormemente.
Essa incerteza provavelmente é a maior coisa que eu observaria.
Por exemplo, reguladores têm analisado se plataformas de terceiros deveriam conseguir tokenizar as ações de uma empresa sem a permissão da empresa. Também há perguntas sobre o que exatamente os investidores recebem quando compram uma ação tokenizada. Vem com direitos de voto? Dividendos? Os mesmos direitos legais de propriedade que uma ação tradicional? Esses não são detalhes pequenos. Eles determinam se ações tokenizadas viram uma evolução real do mercado de ações ou apenas mais uma camada envolvendo produtos financeiros existentes.
Depois, há a parte feia, mas necessária: regulação, segurança e controles contra lavagem de dinheiro.
Um blockchain talvez nunca durma, mas os reguladores ainda precisam saber quem está negociando, de onde os ativos estão vindo e quem é, no fim, o proprietário deles. É por isso que qualquer estrutura séria nos EUA provavelmente virá com requisitos rígidos de conformidade. O ponto inteiro não é jogar Wall Street em um blockchain e torcer para que tudo dê certo. É trazer eficiência do blockchain para as finanças reguladas sem jogar a proteção ao investidor pela janela.
E Wall Street não está esperando.
A NYSE já fez parceria com a Securitize para desenvolver uma plataforma digital de negociação voltada para a negociação 24/7 de ações tokenizadas e ETFs, sujeita à aprovação regulatória. A Nasdaq também está trabalhando para ampliar o horário de negociação e a infraestrutura de mercado baseada em blockchain. Isso me diz algo importante: as finanças tradicionais não estão mais perguntando se o blockchain é útil. A conversa está cada vez mais sobre quão rápido podemos integrá-lo.
O mercado já está se movendo nessa direção. Ativos e valores do mundo real tokenizados cresceram até se tornar um setor multibilionário, enquanto exchanges de cripto e plataformas financeiras estão experimentando versões tokenizadas de ativos tradicionais. A Binance, por exemplo, introduziu sua própria iniciativa de ações tokenizadas via BNB Chain.
Mas aqui vai a minha principal conclusão.
Isso não é realmente sobre comprar Apple ou Tesla em um blockchain.
Trata-se de infraestrutura financeira.
Se ações, títulos, fundos, treasuries e outros ativos do mundo real se tornarem cada vez mais baseados em blockchain, a liquidação pode ficar mais rápida, os mercados podem se tornar mais acessíveis globalmente e os ativos financeiros podem potencialmente ser combináveis de maneiras que simplesmente não são possíveis dentro dos sistemas fragmentados de hoje.
O Bitcoin começou com a ideia de que o dinheiro poderia operar sem um banco decidir quando a rede abre e quando fecha.
Agora estamos vendo mercados tradicionais experimentarem o mesmo conceito subjacente.
Essa é a ironia que acho mais interessante.
O cripto passou anos sendo avisado de que o blockchain era uma solução procurando um problema. Agora, um dos reguladores financeiros mais importantes do mundo e alguns dos maiores exchanges dos Estados Unidos estão explorando blockchain, de forma séria, como parte da próxima geração de infraestrutura de mercado.
Não acho que isso signifique que, de repente, toda ação vai virar um token de cripto amanhã. Não vai. A regulação ainda precisa ser finalizada, as proteções aos investidores precisam ser definidas e a indústria tem de provar que a tokenização realmente melhora os mercados — e não apenas adiciona mais uma camada de complexidade.
Mas, se a SEC acertar esse arcabouço, eu acho que o impacto pode ir muito além do cripto.
A história maior não é que as ações possam ser negociadas 24/7.
É que Wall Street está, aos poucos, caminhando para um sistema financeiro que se parece muito mais com o cripto.
E, honestamente, isso é um momento bem maluco de círculo completo.