Lumentum, líder no upstream das comunicações ópticas, entrega um relatório trimestral acima do esperado: no 4º trimestre fiscal, a receita mais do que dobrou ano contra ano. A margem bruta não-GAAP subiu para 50,4%. A orientação de resultados para o próximo trimestre também ficou acima da expectativa média do mercado, confirmando diretamente a forte demanda dos clusters de computação de IA por interconexões ópticas de alta velocidade. A explosão de resultados é impulsionada principalmente pela expansão de pedidos de módulos ópticos de 1,6T, lasers de alta potência e produtos de OCS para comutação óptica. Os principais provedores de nuvem continuam a ampliar servidores de IA; a capacidade de chips ópticos de alta velocidade é garantida por contratos de longo prazo, viabilizando alta em volume e preço ao mesmo tempo. Vale notar que, no critério GAAP, houve uma perda substancial atribuída ao tratamento de títulos conversíveis que gerou uma perda única não-caixa; isso não afeta o alto nível de atividade do negócio principal. A lógica do setor já não é apenas a evolução de 800G para 1,6T: as interconexões ópticas estão penetrando dentro dos próprios racks. As novas tecnologias NPO e CPO abrem espaço de crescimento de longo prazo. Porém, o mercado também começou a divergir: o preço atual das ações já precifica de forma suficiente as expectativas de alta do setor. Em seguida, o foco deve ser observar o cronograma real de implantação do 1,6T e se o capex dos clientes na ponta pode apresentar volatilidade. Observando a cadeia da indústria, a alta lucratividade dos chips ópticos no upstream tende a se transmitir a todo o segmento de comunicações ópticas, mas a negociação do mercado já entrou em uma fase de diferenciação. Apenas apostar em temas especulativos tende a sofrer correções; empresas com tecnologia central e que obtiveram pedidos de clientes líderes é que conseguem manter o aproveitamento dos benefícios do setor.