Os dados da dívida das famílias dos EUA do 2º trimestre de 2026 foram divulgados: o total é de 18,8 trilhões de dólares, uma queda marginal de 0,1% em relação ao trimestre anterior. À primeira vista, parece estável, mas os detalhes revelam uma divisão.
Saldos de hipotecas e empréstimos estudantis estão caindo, enquanto cartões de crédito e financiamentos de automóveis estão subindo — um ajuste típico de estrutura num ambiente de juros altos. A taxa de inadimplência caiu no geral para 4,7%; a inadimplência dos empréstimos estudantis melhorou bastante. Porém, a inadimplência de financiamento de carros e de cartões de crédito continua elevada; e a taxa de inadimplência de novos empréstimos hipotecários chegou ao nível mais alto desde 2015.
Esse é o retrato da realidade de juros altos: quem tem ativos está se desalavancando; quem não tem ativos está arcando com a diferença de juros. O aumento da inadimplência das hipotecas indica que os compradores marginais já não estão aguentando, enquanto a inadimplência elevada em cartões e financiamentos sugere que a resiliência do lado do consumo está enfraquecendo.
Historicamente, em cada ciclo de alta de juros, no fim é sempre este roteiro — primeiro os tomadores mais na margem apresentam problemas, e depois a situação vai sendo transmitida, aos poucos, para os ativos mais centrais. Agora ainda estamos na primeira fase, mas a direção já está bem clara.
Não se deixe enganar pelo “estável” dos dados agregados; a verdadeira preocupação está nas pressões estruturais.
Saldos de hipotecas e empréstimos estudantis estão caindo, enquanto cartões de crédito e financiamentos de automóveis estão subindo — um ajuste típico de estrutura num ambiente de juros altos. A taxa de inadimplência caiu no geral para 4,7%; a inadimplência dos empréstimos estudantis melhorou bastante. Porém, a inadimplência de financiamento de carros e de cartões de crédito continua elevada; e a taxa de inadimplência de novos empréstimos hipotecários chegou ao nível mais alto desde 2015.
Esse é o retrato da realidade de juros altos: quem tem ativos está se desalavancando; quem não tem ativos está arcando com a diferença de juros. O aumento da inadimplência das hipotecas indica que os compradores marginais já não estão aguentando, enquanto a inadimplência elevada em cartões e financiamentos sugere que a resiliência do lado do consumo está enfraquecendo.
Historicamente, em cada ciclo de alta de juros, no fim é sempre este roteiro — primeiro os tomadores mais na margem apresentam problemas, e depois a situação vai sendo transmitida, aos poucos, para os ativos mais centrais. Agora ainda estamos na primeira fase, mas a direção já está bem clara.
Não se deixe enganar pelo “estável” dos dados agregados; a verdadeira preocupação está nas pressões estruturais.