$LITE 的 qualidade operacional, eu admito que é, dentre essas demonstrações financeiras desta noite, a melhor. No trimestre anterior, a receita foi de US$ 808,4 milhões, com crescimento de 90,1% ano contra ano; a margem bruta non-GAAP foi de 47,9%, enquanto no mesmo período do ano anterior era apenas 35,2%. As receitas em quatro trimestres foram de 480,7 milhões, 533,8 milhões, 665,5 milhões e 808,4 milhões; a margem bruta também subiu no mesmo ritmo: 37,28%, 37,65%, 39,02% e 46,55%. A própria empresa diz que ainda está claramente enviando menos do que o pedido, pois a capacidade não acompanha a demanda.
Mas eu não participo. O motivo está todo na seção de valuation: P/L de 154,65x, P/L futuro de 50,94x, P/Vendas de 25,43x, EV/EBITDA de 129,03x e P/VP de 19,62x. Neste patamar, o que se exige é uma sequência de vários trimestres superando expectativas, além de revisões contínuas para cima; a linha de aprovação é extremamente alta. No total, os quatro séries de títulos conversíveis somam US$ 3,183 bilhões em valor contábil, mas o valor justo é de US$ 19,075 bilhões—aproximadamente 30% do valuation de mercado atual. Esse valor econômico pertence aos detentores dos conversíveis e não aos acionistas ordinários; o limite dos capped calls das notas de 2032 também já foi ultrapassado há muito tempo, e a proteção acima foi consumida. A orientação do 4º trimestre fiscal foi dada já em maio; o consenso está colado no valor do meio, sem margem de segurança.
还有一条我觉得被讲反了。市场把FCC拟禁中国数据中心光模块当成它的利好,可10-Q里按产品初始发运国口径,中国占8.7%,香港16.8%,加起来25.5%已经是上限参考,需求端受损本来就有限。真正的中国敞口在投入端:10-Q写明稀土与关键矿产出口管制影响了可得性与价格,而磷化铟是高速激光器绕不开的材料。名义上的替代者,供应链上受制于同一条链。
价格 803.9,-6.63%,上方压力我看 853.42。另外提醒一个口径陷阱:上季GAAP每股收益1.50美元、non-GAAP 2.37美元,相差58%,而指引给的是non-GAAP;今晚若有人拿GAAP去对non-GAAP共识,会读出一个假的大幅不及预期。我等这段噪音过去。