Instituições entram no modo “bull” para a SpaceX: é uma nova história de capacidade de computação ou apenas gestão de valuation?
Recentemente, as instituições começaram de forma coordenada a dar “bull” para a SpaceX, elevando metas de preço. À primeira vista, parece ser um relatório da SemiAnalysis, prevendo que o ARR da empresa chegue a US$ 300 bilhões até 2027.
Mas o outro relato que circula no mercado é mais direto: até 30 de setembro, a empresa precisa concluir a aquisição da Cursor com base na média do preço da semana correspondente; quanto mais alto o preço das ações, menor a diluição. Ao mesmo tempo, esse “bull” ainda mira os vendedores a descoberto, e quando a empresa lançar uma aquisição da Tesla no futuro, o custo também tende a ser menor — basicamente, um “três por um”.
Desmontando o relatório: números sedutores, mas lógica com falhas
O raciocínio central da SemiAnalysis é: a SpaceX, ao adotar massivamente geração de energia a gás no local, adicionaria 10 GW de capacidade de computação até 2027. Supondo que metade seja destinada a inferência comercial e precificando a US$ 50 bilhões por GW por ano, o ARR poderia alcançar US$ 300 bilhões.
Só que, ao fazer as contas com cuidado, há problemas: o relatório usa preços de US$ 30-50 milhões por megawatt, provenientes de contratos temporários da Google e da Anthropic justamente no momento de maior aperto de demanda; extrapolar isso linearmente não é confiável. No mínimo, seria preciso aplicar um desconto de cerca de 20%, o que estende o payback de 1 ano para quase 2 anos.
Além disso, o contrato de US$ 300 bilhões da Microsoft é um pacote para 10 GW; convertendo, dá apenas US$ 30 bilhões por GW. O relatório, porém, usa o preço “escasso” de US$ 50 bilhões por GW para calcular a receita da SpaceX — ou seja, os critérios não são compatíveis.
Resposta às críticas: a execução da SpaceX é forte, mas não exagere nas expectativas
Não dá para negar: a estratégia de Musk priorizando velocidade realmente tem seus méritos na obtenção de energia e na construção, e a relação com Huang Renxun também ajuda a garantir acesso a mais GPUs. Mas tratar contratos temporários de alto preço como precificação de longo prazo e usar um ARR ainda não concretizado como base para valuation deixa a expectativa um pouco alta demais.
Recomendação de trade (SPCX)
Curto prazo: se o preço das ações disparar na alta por conta do relatório “bull”, chegando à zona de resistência de US$ 145-150, pode testar uma venda com posição pequena, stop em 155 e alvo em 135. Se houver recuo para a faixa de suporte de US$ 125-130, dá para fazer trade de compra no curtíssimo prazo, stop em 120 e alvo em 140.
Médio prazo: antes de o preço da aquisição da Cursor ser definido em setembro, o mercado pode ter motivação para “empurrar” o preço para cima; porém, assim que a aquisição for concluída e o bom noticiário for realizado, a pressão de correção pode ser significativa. Se a história de capacidade de computação será mesmo entregue, ao menos precisa ser vista em 2027.
A execução da SpaceX não é problema; o que soa mais forte é que a história de “capacidade ARR” das instituições tem um sentido mais claro de impulsionar o preço das ações para viabilizar a aquisição. $SPCX $SPCXB $RKLB
Recentemente, as instituições começaram de forma coordenada a dar “bull” para a SpaceX, elevando metas de preço. À primeira vista, parece ser um relatório da SemiAnalysis, prevendo que o ARR da empresa chegue a US$ 300 bilhões até 2027.
Mas o outro relato que circula no mercado é mais direto: até 30 de setembro, a empresa precisa concluir a aquisição da Cursor com base na média do preço da semana correspondente; quanto mais alto o preço das ações, menor a diluição. Ao mesmo tempo, esse “bull” ainda mira os vendedores a descoberto, e quando a empresa lançar uma aquisição da Tesla no futuro, o custo também tende a ser menor — basicamente, um “três por um”.
Desmontando o relatório: números sedutores, mas lógica com falhas
O raciocínio central da SemiAnalysis é: a SpaceX, ao adotar massivamente geração de energia a gás no local, adicionaria 10 GW de capacidade de computação até 2027. Supondo que metade seja destinada a inferência comercial e precificando a US$ 50 bilhões por GW por ano, o ARR poderia alcançar US$ 300 bilhões.
Só que, ao fazer as contas com cuidado, há problemas: o relatório usa preços de US$ 30-50 milhões por megawatt, provenientes de contratos temporários da Google e da Anthropic justamente no momento de maior aperto de demanda; extrapolar isso linearmente não é confiável. No mínimo, seria preciso aplicar um desconto de cerca de 20%, o que estende o payback de 1 ano para quase 2 anos.
Além disso, o contrato de US$ 300 bilhões da Microsoft é um pacote para 10 GW; convertendo, dá apenas US$ 30 bilhões por GW. O relatório, porém, usa o preço “escasso” de US$ 50 bilhões por GW para calcular a receita da SpaceX — ou seja, os critérios não são compatíveis.
Resposta às críticas: a execução da SpaceX é forte, mas não exagere nas expectativas
Não dá para negar: a estratégia de Musk priorizando velocidade realmente tem seus méritos na obtenção de energia e na construção, e a relação com Huang Renxun também ajuda a garantir acesso a mais GPUs. Mas tratar contratos temporários de alto preço como precificação de longo prazo e usar um ARR ainda não concretizado como base para valuation deixa a expectativa um pouco alta demais.
Recomendação de trade (SPCX)
Curto prazo: se o preço das ações disparar na alta por conta do relatório “bull”, chegando à zona de resistência de US$ 145-150, pode testar uma venda com posição pequena, stop em 155 e alvo em 135. Se houver recuo para a faixa de suporte de US$ 125-130, dá para fazer trade de compra no curtíssimo prazo, stop em 120 e alvo em 140.
Médio prazo: antes de o preço da aquisição da Cursor ser definido em setembro, o mercado pode ter motivação para “empurrar” o preço para cima; porém, assim que a aquisição for concluída e o bom noticiário for realizado, a pressão de correção pode ser significativa. Se a história de capacidade de computação será mesmo entregue, ao menos precisa ser vista em 2027.
A execução da SpaceX não é problema; o que soa mais forte é que a história de “capacidade ARR” das instituições tem um sentido mais claro de impulsionar o preço das ações para viabilizar a aquisição. $SPCX $SPCXB $RKLB