Relatório do segundo trimestre da SpaceX: captação do IPO de 85,675 bilhões de dólares, AI queimando 15,8 bilhões em um trimestre; o Bitcoin — 18.712 moedas — não mexe uma sequer, desbloqueio de 90 bilhões de ações coloca pressão

Relatório do segundo trimestre da SpaceX (documentos da SEC, resumo da CryptoSlate em 6/8) respondeu às perguntas que o mercado mais quer saber após o IPO: para onde foi o dinheiro captado. A resposta foi infraestrutura de IA e fundos do mercado monetário; em relação ao Bitcoin, nem aumentou posição nem reduziu. A empresa também confirmou que, a partir de 6 de agosto, pessoas internas poderão vender cerca de 900 milhões de ações, correspondendo a um valor de mercado de aproximadamente 105 bilhões de dólares; o preço das ações já caiu cerca de 15% em relação ao preço de emissão.

I. Resultados: receita dobra, prejuízo se estreita

Receita do 2º trimestre: US$ 7,814 bilhões, +92% ano contra ano, acima da expectativa do mercado de US$ 6,8 bilhões; EBITDA ajustado: US$ 3,538 bilhões, +191% ano contra ano, bem acima da previsão do mercado de cerca de US$ 2 bilhões; prejuízo líquido caiu de US$ 1,008 bilhão para US$ 541 milhões, prejuízo operacional melhorou de US$ 970 milhões para US$ 143 milhões (digitaltoday em 8/7, conforme a teleconferência de resultados).

O negócio de IA é o principal motor do crescimento de receita: no 2º trimestre, a receita foi de US$ 2,561 bilhões, principalmente dos contratos de serviços de computação assinados com a Google e a Anthropic, além da receita de assinaturas do Grok e do X. O CFO Brett Johnson disse que o período de recuperação do investimento em equipamentos contratados de computação é inferior a 1 ano. Porém, o segmento de IA ainda não dá lucro: registrou prejuízo operacional de US$ 1,257 bilhão, incluindo US$ 1,885 bilhão de depreciação e amortização de ativos intangíveis e US$ 2,178 bilhões de despesas de P&D. A empresa espera manter o mesmo patamar de gastos de capital pelos dois trimestres restantes do ano.

Receita e EBITDA vieram ambos acima das previsões do mercado; os resultados, por si, não pressionaram a ação. O mercado passou a focar no uso dos fundos, nos desbloqueios e na avaliação. Mesmo a divulgação acima do esperado não impediu a retração da cotação (digitaltoday, em 8/7, conforme a fonte).

II. Para onde foi o dinheiro do IPO de US$ 85,675 bilhões

Em 30 de junho, a SpaceX tinha caixa, equivalentes de caixa e títulos disponíveis para venda somando quase US$ 100 bilhões. Desse total, o saldo de fundos do mercado monetário era de US$ 65,625 bilhões, bem acima dos US$ 21,339 bilhões no fim de 2025; em títulos governamentais incluídos nos equivalentes de caixa, eram US$ 4,011 bilhões, e, dentro dos títulos disponíveis para venda, títulos governamentais somavam US$ 6,487 bilhões. Somando fundos do mercado monetário e títulos governamentais, chega-se a US$ 76,123 bilhões.

No 2º trimestre, os gastos de capital em infraestrutura de IA foram de US$ 15,828 bilhões, um aumento de mais de 21 vezes em relação aos US$ 0,749 bilhão do mesmo período do ano anterior, representando 86% dos US$ 18,369 bilhões de gastos de capital totais do trimestre. No primeiro semestre, os gastos de capital acumulados com IA chegaram a US$ 23,551 bilhões, cerca de 83% dos US$ 28,476 bilhões do total de investimentos. Em uma frase: ativos de curto prazo como base de segurança, expansão de IA gastando dinheiro; bitcoin não está na lista de prioridades.

A mudança na estrutura de alocação explica o seguinte: o dinheiro do IPO ficou “parcado” em ativos denominados em dólares; a quantidade absoluta de posições em BTC não mudou, mas a proporção relativa foi diluída. Para o responsável financeiro, colocar 1% de BTC no “pool” de caixa na escala de trilhões de dólares é gestão de posição; e acumular moedas via aportes periódicos de varejo é outra lógica (critério de análise).

III. Posições em bitcoin: 18.712 unidades, custo US$ 661 milhões

A empresa mantém as posições em bitcoin em 18.712 unidades, iguais ao fim de 2025, com custo da carteira ainda em US$ 661 milhões. Até o fim de junho, o valor justo era de US$ 1,098 bilhão, abaixo dos US$ 1,637 bilhão no início deste ano, o que corresponde a prejuízo não realizado de US$ 539 milhões; o valor contábil permanece US$ 437 milhões acima do custo da posição. Após a conclusão do IPO, a participação do bitcoin nos ativos de liquidez total caiu de cerca de 6,6% no fim de 2025 para cerca de 1,1%.

Para o “story” corporativo de “tesouraria de bitcoin”, este balanço traz dois sinais: a posição não foi zerada apesar da queda do preço, indicando que a administração o trata como ativo de longo prazo; não houve entrada de recursos adicionais no bitcoin, frustrando a expectativa de “aumentar o acúmulo de moedas após o IPO”. O impacto do peso do bitcoin na estrutura de ativos da SpaceX já deixou de ser só narrativa e virou um item estático com participação de 1%.

IV. Desbloqueio e shorts: a fonte real da pressão sobre a cotação

Desde 6 de agosto, insiders poderão vender cerca de 900 milhões de ações, equivalentes a um valor de mercado de aproximadamente US$ 105 bilhões. Tom Dunleavy, responsável pela Varis Capital, avaliou que esse desbloqueio pode se tornar um dos maiores de ações com restrição na história do mercado. Embora não se trate de uma nova emissão, a expectativa de vendas concentradas por funcionários e investidores iniciais tende a pressionar a cotação.

Os dados de short esquentam em sincronia: estimativas da S3 Partners indicam que, entre as ações da SPCX que podem ser emprestadas, cerca de 95% já foram tomadas, e o saldo de shorts representa cerca de 34% das ações em circulação. Os dados da CoinGlass mostram que o volume de futuros da SPCX e os contratos em aberto subiram ambos para máximas desde o lançamento do produto: nos últimos 24 horas, o volume foi de cerca de US$ 6,85 bilhões, e os contratos em aberto estão próximos de US$ 720 milhões (o texto da bolsa não indica o local de negociação). O aumento de contratos em aberto sugere aumento simultâneo de posições long e short, não apontando diretamente para um movimento de um lado só.

Em termos de preço, a SPCX recuou para US$ 114, cerca de 15% abaixo do preço de emissão do IPO de US$ 135. Considerando o último mês, a queda foi de cerca de 28%; em relação ao pico de junho, o recuo foi de cerca de 49% (digitaltoday, em 8/7, conforme a fonte).

Desbloquear não é sinônimo de vender imediatamente; a intenção de venda dos insiders e os arranjos fiscais determinam a pressão real de venda. Mas, como 95% das ações que podem ser emprestadas já foram tomados, isso indica que os shorts já montaram posições antes. A sobreposição da janela de desbloqueio com as posições de short tende a ampliar a volatilidade, algo que é provável.

V. SPCXB: perspectiva de tokenização de ações

No lado cripto, quem acompanha a SpaceX é a ação tokenizada SPCXB. A Binance colocou em 12 de junho o par à vista SPCXB/USDT; promoções de taxa zero de maker continuam até o fim de agosto (critério repercutido pela crypto.news). O SPCXB é um título tokenizado emitido pela BTECH Holdings Limited (licenciada pela ADGM), que oferece exposição econômica ao equity da SpaceX (critério da página RWA do DefiLlama). O caminho do impacto da janela de desbloqueio sobre o SPCXB é igual ao das ações ordinárias: pressão vendedora no papel ordinário é transmitida para o preço do título, e o mercado de tokens também assume adicionalmente o diferencial de preço e o desconto de liquidez.

Investidores cripto participam da mudança de valuation da SpaceX via SPCXB, sem necessidade de abrir conta em bolsa dos EUA; mas riscos como liquidez dos títulos tokenizados, erro de rastreamento e falta de sincronismo com o papel ordinário precisam ser avaliados separadamente (critério de análise). Para quem faz swing, o diferencial entre SPCXB e as ações ordinárias, e entre os futuros de SPCX, cria espaço em que arbitragem e risco coexistem. Para quem olha apenas a narrativa, a volatilidade do preço antes do efetivo desbloqueio tende a ser mais sensível do que os números dos relatórios.

VI. Importância para o mercado cripto

A SpaceX é uma das grandes empresas que detêm bitcoin. A escolha de “manter e não comprar” é um sinal de arrefecimento para a narrativa de “acúmulo de moedas por empresas listadas”: após o IPO, a empresa com maior liquidez não aumentou posição, indicando que o CFO ainda classifica o BTC como ativo estratégico de longo prazo, e não como ferramenta de gestão de caixa. Quando o ambiente de taxas de juros é mais alto, grandes empresas tendem a colocar o caixa em fundos do mercado monetário e em títulos do governo; a posição do bitcoin na alocação de ativos corporativos fica mais próxima de uma reserva de longo prazo, cada vez mais distante de “ferramenta de gestão de caixa”. Se empresas listadas futuras continuarem a direção da SpaceX, a narrativa de empresas que acumulam moedas precisará de novos casos para sustentar (critério de análise). No cenário macro, em 11 de agosto, o BTC estava em US$ 63.987,25 e caiu 1,40% no dia (Foresight News citando Bitget); em 12 de agosto, o CPI dos EUA de julho é o próximo marco macro.

VII. Critérios e esclarecimentos de risco

1. Todos os dados financeiros vêm do relatório do 2º trimestre da SpaceX (arquivos da SEC). Este artigo utiliza o critério repercutido pela CryptoSlate (8/6) e pela digitaltoday (8/7); números exatos devem ser confirmados no texto original do relatório.

2. As estimativas ou estatísticas de tamanho do desbloqueio, proporção de short e volumes e preços de futuros são de terceiros (S3 Partners, CoinGlass); diferentes plataformas podem usar critérios distintos;

3. O momento de lançamento do SPCXB e as promoções (6/12, taxa zero de maker até o fim de agosto) seguem o que foi repercutido pela crypto.news; a estrutura de emissão do SPCXB deve ser baseada nos documentos oficiais da BTECH e da Binance;

4. O preço das ações é um snapshot em torno de 7 de agosto; preços em tempo real devem ser verificados na bolsa;

5. Este artigo não constitui recomendação de investimento.

Resumo

O que a SpaceX entregou no 2º trimestre: receita dobra, grande expansão de IA, carteira de bitcoins congelada, desbloqueios e pressão de shorts derrubando a ação. O dinheiro do IPO não foi para bitcoin; a narrativa de empresas que acumulam moedas precisa de novos casos para sustentação. Quem detém SPCXB deve acompanhar o ritmo do desbloqueio e a ligação com as ações ordinárias. Você vai tratar a janela de desbloqueio como risco ou oportunidade? Vamos conversar nos comentários.

$SPCXB $BTC

#SPCXB #SpaceX #BTC #财报 #tokens de ações

O conteúdo acima não constitui recomendação de investimento