Continuar a vender a descoberto o Japão, esse veredito… agora eu tenho ainda mais confiança.

A desvalorização do iene é só um aperitivo; o verdadeiro prato principal é o “risco” das seguradoras de vida.
E o rastilho desse risco foi reacendido (em parte) no 2º trimestre.

Qual é o tamanho da bomba? Os dados mais recentes falam por si

As quatro maiores seguradoras de vida do Japão — Nippon Life, Dai-ichi Life, Sumitomo Life e Meiji Yasuda — nos mais recentes relatórios do 2º trimestre (até o fim de junho) divulgados, mostram:

As perdas não realizadas em títulos domésticos aumentaram para 151,3 trilhões de ienes, cerca de US$ 96 bilhões, e cresceram mais 7% no trimestre

O mais importante são os detalhes:

A Nippon Life já contabilizou uma redução de valor de cerca de 44 bilhões de ienes; a Meiji Yasuda, 25,3 bilhões de ienes — isso significa que parte do valor de mercado dos ativos caiu para abaixo de 50% do custo, acionando a linha de corte para provisões de desvalorização

No dia 6 de agosto, o gabinete financeiro do Japão publicou um relatório específico, deixando claro que “o aumento das perdas não realizadas em títulos está afetando o tratamento contábil financeiro e a situação de liquidez das companhias de seguros”, e que está monitorando de perto

A postura regulatória saiu de “observação” para “monitoramento de perto”; esse é o sinal

Por que ainda não explodiu?
Porque o cálculo das seguradoras de vida é “manter até o vencimento” — ao segurar os títulos do governo até o vencimento, as perdas no papel nunca se materializam.
Enquanto ninguém solicitar resgate, o número no papel continua sendo apenas um número no papel.

O que dá medo é um cenário de resgates.
As taxas de juros vêm subindo; a mídia vem reportando perdas; os clientes não são cegos.

Se houver um resgate concentrado → necessidade urgente de caixa → vender títulos com prejuízo (cut) → perdas no papel viram perdas reais → perdas reais provocam mais resgates — esse é o “espiral da morte” que o mercado vem comentando.

O rastilho já foi aceso

Em maio deste ano, a rentabilidade dos títulos do governo japonês de 30 anos chegou a disparar para 4,17% em um dado momento, atingindo a máxima histórica desde o lançamento desse tipo em 1999;

A de 10 anos também tocou 2,8%, nível mais alto em quase 29 anos.

E no caso dos títulos de prazo mais longo, eles são justamente o principal alvo de investimento das seguradoras de vida.

Mais cruel ainda é o lado político — Sanae Takaichi quer ampliar os gastos fiscais.

O mercado teme que as políticas dela gerem preocupação com a disciplina fiscal do governo japonês; as taxas de juros só podem ficar mais altas, não mais baixas.

As dívidas antigas vão ficando cada vez mais “pesadas” em camadas, e as novas emissões de títulos ainda vêm reforçando o pacote. A bomba está na contagem regressiva.

Se explodir, o que acontece?

Seguradoras cortam prejuízo → colapso do JGB → bancos também explodem (Mitsubishi UFJ e Sumitomo Mitsui, por exemplo, têm muitos títulos do governo) → Nikkei despenca.

Essa cadeia de transmissão não é imaginação; são rachaduras que já estão surgindo dentro do próprio sistema financeiro japonês.

#Japan $EWJ