A capitalização do ouro tokenizado ultrapassa 4 bilhões de dólares: os dois principais players, XAUT/PAXG, resistem a um teste de queda brusca de 11%, mas a taxa de penetração do DeFi ainda é de apenas 1,5%
O preço do ouro permanece em consolidação perto de US$ 4.400, enquanto os dados do tamanho do ouro tokenizado também são atualizados: os dados da DeFiLlama (citados em 5 de agosto pela The Defiant/DigitalToday) mostram que a capitalização do ouro tokenizado ultrapassou US$ 4 bilhões. Deste total, o Tether Gold (XAUT) soma cerca de US$ 2,5 bilhões e o Paxos Gold (PAXG) cerca de US$ 1,99 bilhão. Em outro relatório do final de julho, a soma das duas cifras era de aproximadamente US$ 4,2 bilhões, e o volume de negociação anual chegou a US$ 90,7 bilhões, mas apenas 1,5% foi usado para DeFi (conforme a cobertura da COINTURK). Volume enorme, penetração financeira on-chain extremamente baixa: esse contraste é a chave para entender o estado atual do ouro tokenizado.
1. Critério de escala: US$ 4,0 bi ou US$ 3,28 bi?
Existem alguns critérios estatísticos amplamente citados para a market cap da tokenização do ouro; ao citar, é preciso indicar a fonte e o horário do snapshot:
- DeFiLlama/The Defiant (05/08): cerca de US$ 4,0 bi; XAUT US$ 2,5 bi e PAXG US$ 1,99 bi;
- COINTURK (29/07): XAUT e PAXG somados, cerca de US$ 4,2 bi;
- 8BTC (Bitpush, quando o ouro spot ultrapassou US$ 4.250): a market cap do setor atingiu US$ 3,28 bi, novo recorde na época; alta de 2,1% em 24 horas; XAUT perto de US$ 1,6 bi e PAXG acima de US$ 1,3 bi;
- Relatório semanal da KuCoin (29/07): cerca de US$ 3,0 bi no início de 2026;
Os quatro números diferem em 30%; a principal razão é que os pontos de referência do cálculo são diferentes: o preço do ouro subiu continuamente desde o início do ano; a market cap da tokenização do ouro cresceu em sincronia com o preço. Cada “recorde” em cada relatório corresponde ao nível de preço vigente naquele momento. Ao citar, inclua a data; os quatro critérios apontam para a mesma tendência: a tokenização do ouro dobrou a expansão em 2026.
Comparando os dois critérios (início e fim): de cerca de US$ 3,0 bi no início do ano para US$ 4,0 bi no começo de agosto; a market cap do setor cresceu cerca de 33% em meio ano. A taxa de crescimento inclui dois variáveis: aumento do preço do ouro e entrada líquida líquida por resgate/assinaturas; a parte do preço do ouro pode ser decomposta com precisão (preço do ouro ancorado ao token), enquanto a entrada líquida precisa ser validada com dados mensais de reservas do emissor.
2. Contexto de preço: o preço do ouro em nível historicamente elevado
Snapshot da manhã de 10 de agosto: futuros de ouro COMEX a US$ 4.400,30 por onça, com intervalo intradiário de US$ 4.392,10 a US$ 4.411,50 (CCijnwang em 10/08 06:40); ouro spot a US$ 4.341,80, alta de 0,02% (Bisnis citando dados de mercado). Há uma diferença de algumas dezenas de dólares entre spot e futuros, o que é um fenômeno normal; ambos os critérios estão em uma faixa de nível historicamente alto.
Na semana passada, o preço do ouro subiu mais de 7% em uma única semana (critério de futuros COMEX); nesta semana, ficou em consolidação em níveis elevados. O preço do ouro em patamar alto é um driver direto para a expansão da market cap da tokenização do ouro: cada unidade de XAUT e PAXG corresponde a uma onça de ouro físico; a cada alta de 1% do preço, a market cap do token também sobe 1%. Essa é a ligação natural de “ativo ancorado”.
No varejo doméstico também está alto: em 9 de agosto, as cotações de ouro 24K (qualidade/percentual alto) nas lojas de marcas se concentraram entre 1.255 e 1.308 RMB por grama (consolidado pela Tianyancha em 09/08). O preço das joias é um termômetro do sentimento do varejo; os tokens de ouro na cadeia são o canal para os traders. Dois mercados, precificação própria, mas sobre a mesma referência de preço do ouro.
3. Teste de estresse: uma queda de 11% sem desancoragem
A tokenização do ouro passou por um teste de estresse real em 2026. No evento “Choque Warsh” registrado no relatório semanal da KuCoin (29 de julho), o preço do ouro caiu cerca de 11% no mesmo dia; XAUT e PAXG acompanharam quedas de spot em “quase tempo real”, sem desancoragem significativa. Para um ativo ancorado, esse resultado é mais digno de registro do que a alta: o mecanismo, a transparência de reservas e a liquidez no mercado secundário passaram no teste em um cenário extremo.
O risco de desancoragem é o ponto mais central das dúvidas sobre a tokenização do ouro. XAUT é lastreado por ouro físico em cofres suíços; PAXG é regulado pela Autoridade de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) e cada token corresponde a uma onça troy de ouro físico (informações públicas do produto). O que o teste de estresse demonstra é que o mecanismo funciona; isso não significa que o risco desapareceu. Quando o preço do ouro apresenta “saltos” por esgotamento de liquidez, o prêmio/desconto do token pode ainda ser amplificado a curto prazo.
Pela mecânica de precificação, o preço do token oscila ao redor do valor patrimonial líquido; o prêmio/desconto é determinado pela oferta e demanda; a arbitragem puxa os dois de volta. Na queda de 11% não houve desancoragem significativa, o que indica que o canal de arbitragem ainda é eficaz em cenários extremos (critério de análise do setor). Isso é uma validação de mecanismo mais importante do que o resultado de um único teste.
4. Estrutura de dois grandes: XAUT e PAXG ficam com quase todo o market share
O mercado de tokenização do ouro é um típico duopólio: XAUT (emissão da Tether) cerca de US$ 2,5 bi e PAXG (emissão da Paxos) cerca de US$ 1,99 bi; juntos, somam a grande maioria do setor (critério DeFiLlama). Novos entrantes incluem o XAUm da Matrixdock, sob a Matrixport, com ativo subjacente em ouro físico, que está completando o “terceiro polo” (ChainCatcher citando).
A vantagem do duopólio é a concentração de liquidez: volume, profundidade de market making e validação de reservas ficam concentrados nesses dois produtos. O risco também se concentra: se a operação, auditoria e compliance dos emissores derem problema, não há opções substitutas para o setor inteiro. A análise da Canadian Mining Report aponta que o duopólio XAUT/PAXG, ao mesmo tempo em que fornece liquidez, também concentra o risco operacional e de reputação nas duas empresas.
A infraestrutura de liquidez institucional entra para suprir: o market maker Wintermute lançou em fevereiro uma mesa OTC de ouro tokenizado para instituições, negociando diretamente XAUT e PAXG (The Block já havia reportado). Além do duopólio, está se formando um terceiro polo de produtos (XAUm) e um canal institucional; a estrutura do mercado está mais completa do que no início do ano.
5. Penetração DeFi: volume de US$ 90,7 bi; finanças on-chain usaram só 1,5%
O dado menos intuitivo está aqui: o COINTURK estima que, em 2026, o volume de transações da tokenização do ouro atingiu US$ 90,7 bi; porém apenas cerca de US$ 63 milhões em XAUT e PAXG foram usados em DeFi, resultando em uma penetração de cerca de 1,5%. Outro critério do relatório semanal da KuCoin é que, no início de 2026, o valor no ecossistema DeFi foi de US$ 193 milhões; os intervalos de apuração e os pontos no tempo são diferentes entre as duas estatísticas.
O significado é claro: hoje a tokenização do ouro é um “ativo de trading”, não “colateral DeFi”. A maioria dos detentores o utiliza para comprar e vender como substituto do ouro, e não para depositar em protocolos de empréstimo para render juros. Isso está em linha com o critério do relatório de 6 de agosto da CoinShares/Token Terminal: depósitos em RWA cresceram cerca de 220% YoY; tokens de ouro são os líderes de volume, mas a penetração DeFi ainda está no início. O espaço de crescimento real está no mercado de colateral — depende de o mercado aceitar o ativo lastreado em ouro físico pelos protocolos de empréstimo e do desenho dos mecanismos de liquidação.
Referência de escala: tokenização de Treasuries dos EUA em torno de US$ 16,2 bi no início de agosto; tokenização do ouro em cerca de US$ 4,0 bi — diferença de cerca de 4x (comparando os dois critérios). A tokenização de Treasuries depende da demanda por stablecoins e por colateral; os tokens de ouro dependem do movimento do preço. Os motores de crescimento de dois tipos de RWA são diferentes e não podem ser comparados diretamente.
6. Riscos e Definições
1. As quatro definições de US$ 4,0 bi, US$ 4,2 bi, US$ 3,28 bi e US$ 3,0 bi provêm de DeFiLlama/The Defiant (05/08), COINTURK (29/07), 8BTC (quando o spot rompeu US$ 4.250) e KuCoin (início de 2026); os pontos de referência do cálculo são diferentes;
2. XAUT (US$ 2,5 bi) e PAXG (US$ 1,99 bi) são snapshots do DeFiLlama em 05/08; em seguida, a variação do preço do ouro e das mudanças de resgate/assinaturas;
3. O volume de transações de US$ 90,7 bi e a taxa de penetração DeFi de 1,5% vêm de uma reportagem do COINTURK (29/07); a faixa de apuração inclui operações no mercado spot e transações no balcão (OTC);
4. A escala DeFi de US$ 193 milhões no relatório semanal da KuCoin, no critério do início de 2026, não pode ser comparada diretamente com os US$ 63 milhões do COINTURK;
5. Queda diária de 11% com o “choque Warsh” e ausência de desancoragem significativa vêm do relatório semanal da KuCoin (29/07); não houve validação oficial;
6. Snapshot do preço do ouro: COMEX 4.400,30 (10/08 06:40, CCA/ Cijnwang), spot 4.341,80 (Bisnis, 10/08); ambos são de mercados diferentes;
7. A escala específica e a estrutura de reservas do XAUm devem ser verificadas conforme a divulgação da Matrixdock; este artigo não utiliza dados de escala não verificados;
8. Este artigo não constitui recomendação de investimento; a tokenização do ouro envolve riscos de custódia, auditoria e conformidade;
9. As datas dos snapshots do preço do ouro e dos dados de market cap são diferentes (05/08–10/08); ao citar, preste atenção às diferenças nos pontos no tempo;
Resumo
A tokenização do ouro concluiu, em 2026, uma grande virada de escala: a market cap saiu de cerca de US$ 3,0 bi no início do ano para mais de US$ 4,0 bi, e o volume anual de transações chegou a US$ 90,7 bi. XAUT e PAXG aguentaram o “stress test” da queda de mais de 11%. A origem real do crescimento é o próprio preço do ouro; a tokenização apenas coloca o ouro dentro do “canal” na cadeia. Com grande volume e apenas 1,5% de penetração em DeFi, isso indica que o mercado ainda está na fase de “compra e venda”; o crescimento na fase de “colateral” depende da aceitação dos ativos lastreados pelos protocolos de empréstimo e do desenho dos mecanismos de liquidação. O preço alto do ouro e a concentração nos dois grandes são dois riscos variáveis que coexistem: você trataria o token de ouro como ferramenta de trading, ou espera que ele cresça, de verdade, em casos de uso no DeFi? Vamos conversar na seção de comentários.
$XAUT $PAXG
O conteúdo acima não constitui recomendação de investimento