A Unitree Technology está passando por um processo de “tripla precificação” bem interessante.
Em termos de IPO na Ações (A股), Hyperliquid e Predict, três mercados totalmente diferentes estão, ao mesmo tempo, atribuindo um preço à Unitree.
I, a âncora mais certa:
O preço de emissão do IPO da Unitree Technology foi oficialmente definido em 150,8 iuanes por ação; após a emissão, a avaliação será de cerca de 61 bilhões de RMB. Em 2025, a receita da Unitree deverá ser de aproximadamente 1,7 bilhão de RMB, com lucro ajustado de cerca de 590 milhões de RMB.
Ou seja, os 61 bilhões representam o primeiro rótulo de preço formal atribuído à Unitree pelo capital tradicional após uma rodada de bookbuilding (formação de demanda).
II、
No mercado de cripto, a história é completamente diferente.
O mercado pré-IPO na Hyperliquid, na essência, é negociação antecipada: depois que a Unitree abrir capital, quanto o mercado finalmente vai aceitar como valuation?
Considerando 1 dólar = 6,7 RMB e cerca de 404 milhões de ações após a emissão:
US$70 ≈ 476 reais ≈ 1925 bilhões de valuation
US$75 ≈ 510 reais ≈ 2060 bilhões de valuation
US$80 ≈ 544 reais ≈ 2200 bilhões de valuation
US$85 ≈ 578 reais ≈ 2340 bilhões de valuation
US$90 ≈ 612 reais ≈ 2475 bilhões de valuation
IPO: 61 bilhões
↓
Hyperliquid: já está negociando a Unitree perto de 2000～2500 bilhões
O mercado cripto já deu diretamente 3～4x do valuation do IPO.
Porque a precificação tradicional do IPO olha para: receita, lucro, PE, PS, bookbuilding e ofertas das instituições. Na Hyperliquid, o que é negociado é: escassez + líder de robôs humanoides + inteligência incorporada + sentimento de IPO + crescimento futuro.
Terceiro, o Predict vai ainda mais além.
>¥1500 bilhões, o Predict dá 97% de “Sim”; depois que a Unitree abrir capital, até onde ela vai.
>¥1800 bilhões - 2000 bilhões, isso dá 80% de “Sim”; o mercado tem 20% que diz “Não”.
>¥2500 bilhões: o mercado usa o dinheiro para votar e começa a dizer “Não”.
Então, cada vez mais sinto que a Hyperliquid + Predict estão formando um tipo novo e bem interessante de mercado de capitais:
O mercado tradicional fica responsável por “definir preço”; o mercado cripto fica responsável por “descobrir antecipadamente o preço”; e o mercado de previsão fica responsável por “negociar a probabilidade do futuro”.
No passado, o preço de IPO de uma empresa era basicamente controlado por bancos de investimento, instituições e o mercado primário.
Agora é diferente. Antes de uma empresa realmente abrir capital, todo o dinheiro do mundo já pode expressar opiniões com antecedência.
A Unitree é um exemplo bem típico. Minha âncora de valuation ainda não mudou:
61 bilhões: valuation da emissão no IPO
1000～1500 bilhões: uma faixa basicamente razoável pelos fundamentos
Acima de 1800 bilhões: começa a negociar expectativas de crescimento
2000～2500 bilhões: claramente adiciona escassez e sentimento de IPO
Acima de 3000 bilhões: basicamente é negociar a imaginação de “a primeira ação chinesa de robôs humanoides”
Por isso, agora na Hyperliquid, os US$ 80～90 da Unitree, eu não vou simplesmente entender como “Unitree valendo 2200～2500 bilhões”.
É a aposta do capital cripto global — quanto A-shares está disposto a dar de prêmio maluco à Unitree.
Esse também é o lugar mais interessante da Hyperliquid e do Predict.
Um preço de negociação,
Uma probabilidade de negociação.
O mercado tradicional nem abriu as portas, e o público já começou a votar.
