Um fato curioso: o negócio de DEX da Pump Fun — a PumpSwap — e também uma das maiores DEXs do ecossistema Solana
Isso significa que a Pump Fun ocupa dois lugares-chave ao mesmo tempo:
O maior Launchpad + o maior cenário de negociações
E, além disso, a maior fonte de taxas da Pump Fun, na verdade, não é o Launchpad, e sim a PumpSwap
Após reorganizar os dados da Figura 2, dá para dividir em três partes:
（1）Escala de taxas da Bonding Curve: US$ 78,14 milhões
= US$ 62,06 milhões de taxas do protocolo + US$ 10,86 milhões de taxas dos criadores + US$ 5,22 milhões de cash back
Este é o estágio mais central da emissão da Pump Fun, e também a maior parte da receita em dinheiro do protocolo até o momento
（2）Escala de taxas da PumpSwap: US$ 124 milhões
= US$ 23,40 milhões de taxas do protocolo + US$ 25,64 milhões de taxas de LP + US$ 74,87 milhões de taxas dos criadores
Esta é a parte mais fácil de ignorar pelo mercado
Depois que o Token conclui a Bonding Curve, isso não termina; ele continua para a PumpSwap, onde ocorre a negociação, dando início à segunda fase do ciclo de vida do Token
（3）Outros negócios: US$ 10,11 milhões
Escala menor, não vou me aprofundar
Vale notar que, o DefiLlama contabiliza o volume total de taxas geradas pelo protocolo; parte disso é repassada a participantes como LP e criadores
Portanto, o que realmente importa é o dinheiro que o protocolo mantém
No volume de taxas de cerca de US$ 212 milhões no 2º trimestre (Q2), a Pump Fun termina mantendo aproximadamente US$ 91,55 milhões de lucro bruto
Dentre elas:
➠ A PumpSwap captura US$ 23,40 milhões
➠ A Bonding Curve captura US$ 62,06 milhões
Ou seja:
A escala de taxas da PumpSwap é maior, mas a capacidade de captura de valor da Bonding Curve é mais forte
Agora, olhando a tendência de alguns trimestres passados (Figura 3):
A Bonding Curve depende claramente do aquecimento do mercado de memes e da atividade on-chain na Solana, então apresenta maior volatilidade
A curva de crescimento da PumpSwap é mais suave, o que também indica que a estrutura de receita da Pump Fun está mudando:
Antes, o lucro vinha da fase de emissão do Token;
agora, começa a capturar a receita da fase de circulação do Token
A Bonding Curve ganha com a emissão; a PumpSwap ganha com o ciclo de vida
Por fim, dando uma olhada em:
$PUMP no momento está em uma fase de correção dentro de uma tendência de alta; perto de 0.0022, por enquanto ainda não tocou suportes críticos
É isso aí~
Isso significa que a Pump Fun ocupa dois lugares-chave ao mesmo tempo:
O maior Launchpad + o maior cenário de negociações
E, além disso, a maior fonte de taxas da Pump Fun, na verdade, não é o Launchpad, e sim a PumpSwap
Após reorganizar os dados da Figura 2, dá para dividir em três partes:
（1）Escala de taxas da Bonding Curve: US$ 78,14 milhões
= US$ 62,06 milhões de taxas do protocolo + US$ 10,86 milhões de taxas dos criadores + US$ 5,22 milhões de cash back
Este é o estágio mais central da emissão da Pump Fun, e também a maior parte da receita em dinheiro do protocolo até o momento
（2）Escala de taxas da PumpSwap: US$ 124 milhões
= US$ 23,40 milhões de taxas do protocolo + US$ 25,64 milhões de taxas de LP + US$ 74,87 milhões de taxas dos criadores
Esta é a parte mais fácil de ignorar pelo mercado
Depois que o Token conclui a Bonding Curve, isso não termina; ele continua para a PumpSwap, onde ocorre a negociação, dando início à segunda fase do ciclo de vida do Token
（3）Outros negócios: US$ 10,11 milhões
Escala menor, não vou me aprofundar
Vale notar que, o DefiLlama contabiliza o volume total de taxas geradas pelo protocolo; parte disso é repassada a participantes como LP e criadores
Portanto, o que realmente importa é o dinheiro que o protocolo mantém
No volume de taxas de cerca de US$ 212 milhões no 2º trimestre (Q2), a Pump Fun termina mantendo aproximadamente US$ 91,55 milhões de lucro bruto
Dentre elas:
➠ A PumpSwap captura US$ 23,40 milhões
➠ A Bonding Curve captura US$ 62,06 milhões
Ou seja:
A escala de taxas da PumpSwap é maior, mas a capacidade de captura de valor da Bonding Curve é mais forte
Agora, olhando a tendência de alguns trimestres passados (Figura 3):
A Bonding Curve depende claramente do aquecimento do mercado de memes e da atividade on-chain na Solana, então apresenta maior volatilidade
A curva de crescimento da PumpSwap é mais suave, o que também indica que a estrutura de receita da Pump Fun está mudando:
Antes, o lucro vinha da fase de emissão do Token;
agora, começa a capturar a receita da fase de circulação do Token
A Bonding Curve ganha com a emissão; a PumpSwap ganha com o ciclo de vida
Por fim, dando uma olhada em:
$PUMP no momento está em uma fase de correção dentro de uma tendência de alta; perto de 0.0022, por enquanto ainda não tocou suportes críticos
É isso aí~