A Coreia do Sul deu um grande passo para a inclusão das finanças cripto: os legisladores avançaram com um projeto de lei que cria uma estrutura legal para a emissão e negociação de valores mobiliários tokenizados — comumente chamados de ofertas de tokens de segurança (STOs) — usando tecnologia de livro-razão distribuído (DLT). O que mudou - A Assembleia Nacional aprovou emendas à Lei dos Mercados de Capitais e à Lei dos Valores Mobiliários Eletrônicos que reconhecem formalmente os valores mobiliários tokenizados como instrumentos financeiros legítimos. As definições revisadas cobrem explicitamente tanto produtos de dívida quanto de capital. - Sob a Lei dos Valores Mobiliários Eletrônicos atualizada, emissores qualificados poderão lançar valores mobiliários tokenizados em DLT. Mudanças na Lei dos Mercados de Capitais permitirão que esses produtos sejam negociados como “valores mobiliários de contrato de investimento” através de corretoras e outros intermediários licenciados. - Anteriormente, a Lei dos Mercados de Capitais proibia efetivamente a distribuição através de empresas de valores mobiliários, rotulando os valores mobiliários de contrato de investimento como “inadequados para distribuição devido às suas características não padronizadas.” O governo afirma que as novas regras devem “aumentar o acesso a investimentos e melhorar a provisão de informações sobre investimentos para esses valores mobiliários.” Cronograma e implementação - Após a aprovação legislativa, o projeto segue para o Conselho de Estado e depois para a promulgação presidencial. Uma vez assinado, espera-se que a lei entre em vigor um ano depois — atualmente projetada para janeiro de 2027. - A Comissão de Serviços Financeiros (FSC) liderará a implementação e anunciou planos para formar um “Conselho de Valores Mobiliários Token” com o Serviço de Supervisão Financeira, o Depósito de Valores Mobiliários da Coreia, a Associação de Investimentos Financeiros, participantes da indústria e especialistas para coordenar a infraestrutura, salvaguardas e implementação prática. Por que isso é importante - A medida abre a porta para emissão regulamentada e negociação secundária de valores mobiliários tokenizados na Coreia do Sul, potencialmente reduzindo barreiras para emissores e expandindo o acesso dos investidores a dívida e capital tokenizados. - Também sinaliza uma mudança de política mais ampla: Seul está construindo uma estrutura cripto mais abrangente em vez de manter uma proibição de fato sobre certos produtos. Contexto regulatório mais amplo - A reforma do STO está ao lado de outras mudanças políticas de alto perfil. A Estratégia de Crescimento Econômico da Coreia do Sul para 2026 incluiu planos para abrir o mercado para ETFs de Bitcoin este ano — uma mudança notável após ETFs baseados em cripto terem sido proibidos domesticamente desde 2017. Os reguladores afirmam que foram influenciados em parte pelo sucesso dos fundos de Bitcoin nos EUA e em Hong Kong. - A FSC planeja acelerar a próxima fase da legislação sobre ativos digitais neste trimestre, focando em stablecoins. No entanto, a segunda fase da Lei de Proteção do Usuário de Ativos Virtuais foi adiada até o início de 2026, em meio a uma disputa em andamento entre a FSC e o Banco da Coreia sobre os papéis dos bancos na emissão de stablecoins atreladas ao won. - Elementos centrais da estrutura cripto emergente foram estabelecidos, incluindo medidas de proteção ao investidor, como responsabilidade sem culpa para operadores de ativos cripto e mecanismos para isolar o risco de falência para emissores de stablecoins. Comércio institucional e limites de investimento corporativo - Seul também está se movendo para levantar sua proibição de longa data sobre negociação institucional de cripto, esperada para este ano. Como parte disso, a FSC está supostamente considerando uma regra que limita os investimentos corporativos em cripto a 5% do capital social de uma empresa por ano, e restringindo ativos elegíveis às 20 principais criptomoedas por capitalização de mercado. Um rascunho final dessa proposta pode ser divulgado já em janeiro ou fevereiro. O que observar a seguir - Implementação prática e acesso ao mercado: quão rapidamente intermediários, custodians e depósitos de valores mobiliários se adaptam à emissão e negociação tokenizada. - Regras de stablecoin: o resultado das negociações entre a FSC e o Banco da Coreia determinará a emissão e a participação dos bancos em tokens atrelados ao won. - O livro de regras final para negociação institucional e quaisquer limites de investimento corporativo, que moldarão a demanda de capital institucional. Conclusão: A Coreia do Sul está passando de uma supervisão cautelosa para uma integração estruturada da cripto nos mercados de capitais regulamentados. A nova estrutura STO, se implementada suavemente, pode acelerar a atividade de tokenização localmente, enquanto o pacote mais amplo de regras sobre ETFs, stablecoins e institucionais determinará quanto capital entra no mercado.

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