Toda vez que ouço que a cotação do iene caiu de novo, acho que a primeira reação da população em geral costuma ser: que delícia! Ir ao Japão para consumir ficou mais barato!
Mas recentemente descobri que os EUA, na verdade, agiram por conta própria para resgatar o Japão, ajudando-o a estabilizar a cotação do iene.
Então, minha primeira dúvida é:
Será que os EUA só estão fazendo isso para cuidar do Japão, seu aliado, e por isso resgataram o iene de forma proativa? Ou, por trás disso, existe na verdade algum tipo de relação de interesses próprios ainda mais profunda?
Na verdade, isso pode estar relacionado às “taxas de juros dos Treasuries dos EUA”.
Em primeiro lugar, no que diz respeito aos Treasuries, o Japão ainda é, atualmente, o maior detentor externo de títulos do governo dos EUA. Se o Japão quiser sustentar o iene por conta própria, talvez precise vender parte desses Treasuries para obter recursos; dessa forma, isso fará com que a taxa de juros dos Treasuries continue subindo (com a queda do preço dos Treasuries).
Mas justamente os EUA também enfrentam atualmente uma enorme pressão por refinanciamento da dívida. Se a taxa de rentabilidade continuar subindo, isso também aumenta, de forma indireta, o ônus de juros do governo.
Portanto, na verdade, dá para suspeitar de forma razoável que uma das considerações para a participação ativa dos EUA na intervenção do iene talvez não seja apenas ajudar o Japão; é, em vez disso, reduzir o risco de pressionar ainda mais o mercado de Treasuries ao diminuir a venda de ativos em dólares pelo Japão.
Então, olhando por outro ângulo, os EUA, na aparência, estão resgatando o iene, mas também podem estar protegendo seus próprios custos de financiamento.
Contudo, por outro lado, isso me faz pensar no “carry trade do iene”. Quando os EUA intervêm e o iene se valoriza rapidamente, a possibilidade de lucro desse carry trade — que antes tomava ienes a juros baixos para investir em outros ativos de maior rendimento — pode diminuir.
E parte desse dinheiro pode, portanto, encerrar posições. Com a saída de ativos de risco como ações e criptomoedas, no curto prazo isso até pode aumentar a volatilidade do mercado.
Sobre isso, vale a pena voltar e verificar o período por volta de agosto de 2024. Na época, também surgiu uma situação semelhante. Naquele momento, o Banco do Japão elevou de repente a taxa de juros, o iene se valorizou rapidamente; além disso, com os dados econômicos dos EUA enfraquecendo, o encerramento das operações de carry trade do iene acabou se tornando uma das principais causas da forte queda do mercado global.
Por isso, desta vez, quando os EUA agem, por um lado pode reduzir o risco de que as taxas dos Treasuries sejam atingidas, e, por outro, pode acelerar a saída de parte das operações de carry trade do iene.
Assim, penso que, se a intervenção dos EUA conseguir liberar a pressão gradualmente, e não esperar até o iene ficar fora de controle para então inverter de uma vez, isso pode ser relativamente mais seguro para o mercado a longo prazo.
No entanto, por quanto tempo os efeitos da intervenção artificial no mercado conseguem se manter ainda depende da diferença de juros entre EUA e Japão, das políticas do banco central e da reação do próprio mercado; é algo que precisa continuar sendo observado.