Assumi que pedir emprestado contra WBTC na Aave significava que o Bitcoin estava fazendo dupla função — servindo como garantia enquanto seu valor dava lastro a um empréstimo em outro lugar.

É mais simples do que isso, e mais estranho.

O WBTC na pool não está em circulação. Ele apenas fica lá, com o preço determinado por um oráculo, enquanto as stablecoins de outra pessoa são emprestadas contra ele.

Verifiquei o histórico de taxas da Aave e os mercados ao vivo de WBTC no Aavescan para confirmar isso. A utilização permanece baixa. Quase ninguém pega empréstimo de WBTC em si.

O que se destacou: a demanda é unidirecional. As pessoas travam BTC para pegar dólares emprestados, e não o contrário.

Isso molda a curva de taxas. O modelo da Aave precifica o lado que estiver mais escasso — e, como detentores de BTC raramente querem emprestar BTC, tomar esse ativo permanece barato por design, não por acaso.

É um mercado em que o “lado do empréstimo” de um mercado de borrow quase não é usado.

Isso me faz pensar se é realmente subutilização, ou apenas o que parece um ativo colateral de mão única quando ninguém está precificando o desequilíbrio.
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